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康泰生物解釋稱，近年來，公司乙肝疫苗、Hib疫苗及四聯(lián)疫苗銷量增加，帶動業(yè)績增長。
營業(yè)收入和凈利潤大幅增長的同時，康泰生物的銷售費用也在急劇增長。2014年至2018年，銷售費用分別為0.41億元、1.03億元、2.20億元、6.15億元、10.05億元，4年間增長了23.51倍。
由于康泰生物未詳細披露用于產(chǎn)品營銷推廣費用，無從查詢其宣傳推廣費占比。不可否認，公司在這方面的投入不會少。值得一提的是，公司實控人、董事長、總經(jīng)理杜偉民曾在擔任民海生物負責人時，曾因獲取產(chǎn)品批文向國家食藥監(jiān)總局官員行賄。
2014年至2018年，銷售費用率依次為13.53%、22.74%、39.86%、52.97%、49.85%。整體而言，銷售費率逐年上升。
與銷售費用率大幅增長相比，康泰生物的研發(fā)費用逐年下降。2014年至2018年，公司研發(fā)費用分別為0.64億元、0.65億元、0.63億元、1.19億元、1.77億元，研發(fā)費率分別為21.01%、14.41%、11.47%、10.24%、8.76%，連續(xù)4年下降。
銷售費率急劇增長、研發(fā)費率急劇下降，康泰生物能否保持市場競爭力及持續(xù)盈利能力，令人生疑。
不缺錢仍用9億募資補血
經(jīng)營業(yè)績堪稱亮麗的康泰生物并不缺錢，單純從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，并不存在財務(wù)壓力，而公司仍然計劃將9億元募資用于補充流動資金。
根據(jù)康泰生物披露的定增募資方案，公司擬將30億元募資中的9億元補充流動資金。
年報顯示，截至去年底，公司貨幣資金余額為6.35億元，公司長短期債務(wù)合計為4.62億元，貨幣資金足以覆蓋。具體來看債務(wù)，短期借款余額為0元，一年內(nèi)到期的非流動負債為0.49億元，長期借款為2.55億元、應(yīng)付債券為1.58億元，合計為4.13億元。數(shù)據(jù)表明，公司短期內(nèi)完全沒有償債壓力，長期償債壓力也較小。
現(xiàn)金流方面，去年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為3.36億元，同比增長118.51%。
不過，康泰生物目前不缺錢狀態(tài)是在頻繁募資基礎(chǔ)上形成的�；蛟S，一旦公司激進擴張，大肆擴充產(chǎn)能，巨額投入，那么，即便大舉募資仍不夠。
備受關(guān)注的是應(yīng)收賬款。2014年以來，隨著經(jīng)營業(yè)績大幅增長，康泰生物的應(yīng)收賬款也在急劇攀升。
年報顯示，2014年至2018年，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.41億元、1.54億元、2.80億元、5.32億元、8.55億元，4年間增長了5.06倍，增長幅度基本上與營業(yè)收入同步。
應(yīng)收賬款快速增長的同時，康泰生物在應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例的尺度有些放松。去年，公司半年以內(nèi)的應(yīng)收賬款零計提，0.58年至一年內(nèi)的應(yīng)收賬款計提比例為5%，1—2年的計提比例為10%。
同行業(yè)公司中，智飛生物壞賬計提比例為，半年內(nèi)計提比例為2%，0.58年至1年的計提比例為8%，1—2年的計提比例為20%。計提比例明顯超過康泰生物。由此可見，康泰生物凈利潤增速超過營業(yè)收入，或與其應(yīng)收賬款壞賬準備計提較低有一定關(guān)聯(lián)。
來源：長江商報 記者 魏度 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 康泰生物 |
