福田汽車之殤：巨虧35億，出售寶沃甩包袱能否止血？
福田汽車（600166.SH）2018年虧出了“天際”。
日前發(fā)布的年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收410.54億，同比下滑20.61%；歸母凈利潤為虧損35.75億元，相當(dāng)于把過去六年賺到的錢都虧完了。
根據(jù)年度報(bào)告，導(dǎo)致虧損較大的主要原因整理如下：
可以看出，福田汽車此次財(cái)報(bào)虧損的“出血點(diǎn)”較多，虧損較大的地方在于乘用車的業(yè)績虧損、大客車的訂單量減少、無形資產(chǎn)的攤銷以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加等。
2018年由于新能源政府補(bǔ)助退坡，行業(yè)景氣度下滑。截至4月28日，行業(yè)內(nèi)118家披露年報(bào)的上市公司有105家實(shí)現(xiàn)了盈利，只有13家虧損。福田汽車虧損位列榜首。
福田汽車為何會(huì)成為行業(yè)虧損最大的公司？
子公司北京寶沃虧損25億，39.7億出售甩包袱
翻查財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，福田汽車虧損主要集中在子公司北京寶沃汽車有限公司（以下簡稱“北京寶沃”）。
北京寶沃是福田汽車于2016年1月設(shè)立的全資子公司，主營業(yè)務(wù)為整車及發(fā)動(dòng)機(jī)制造銷售。財(cái)報(bào)顯示，北京寶沃2017年虧損2.75億元。
2018年6月，福田汽車董事會(huì)通過《關(guān)于向北京寶沃汽車有限公司增資的議案》，以固定資產(chǎn)、在建工程以及無形資產(chǎn)向北京寶沃增資44.1億元。
增資原因?yàn)?ldquo;由于目前子公司在業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)營中使用部分福田汽車項(xiàng)下資產(chǎn)，包含機(jī)器設(shè)備、IT設(shè)備和技術(shù)類資產(chǎn)等，為了子公司資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的完整性，福田汽車擬以該部分資產(chǎn)對(duì)子公司進(jìn)行增資……有助于提高子公司的盈利能力和綜合競爭力，有利于長期可持續(xù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)可控”。
但是，增資并沒有讓寶沃汽車在接下來的幾個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，北京寶沃虧損約25.45億元，虧損幅度明顯擴(kuò)大。根據(jù)公告，2018年北京寶沃合并范圍發(fā)生變化，長投增加寶沃中國的核算，導(dǎo)致2018年利潤同比發(fā)生較大的變化。
2018年10月，公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)的議案》。2019年1月15日，公司接到北京產(chǎn)權(quán)交易所《企業(yè)國有資產(chǎn)交易憑證》，確認(rèn)公司向長盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為39.73億元。
轉(zhuǎn)手賣掉的北京寶沃算是卸掉了福田汽車身上的一個(gè)“包袱”，一個(gè)大的“出血點(diǎn)”似乎被暫時(shí)清除了。
然而，無形資產(chǎn)的攤銷卻是短期卸不掉的“包袱”。
前期研發(fā)支出資本化率過高：無形資產(chǎn)攤銷增加
研讀年報(bào)，福田汽車當(dāng)前較高的無形資產(chǎn)余額部分與研發(fā)支出資本化有關(guān)。
按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：研究開發(fā)項(xiàng)目的支出區(qū)分為研究階段支出和開發(fā)階段支出，研究階段的支出于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益，開發(fā)階段的支出滿足資本化條件的部分在資產(chǎn)負(fù)債表上列示為開發(fā)支出，自該項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定用途之日轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn)。
簡單的說，上市公司對(duì)于研發(fā)支出的處理方式有兩種，一種是費(fèi)用化，一種是資本化。這兩種處理方式對(duì)于當(dāng)期利潤的影響有所不同：費(fèi)用化的研發(fā)支出會(huì)降低當(dāng)期利潤，資本化的研發(fā)支出則需要在未來攤銷，影響未來的利潤。通常來說，如果不考慮起價(jià)因素，研發(fā)支出資本化比例越高，對(duì)未來利潤壓力越大；費(fèi)用化比例越高，對(duì)當(dāng)期利潤影響越大。
根據(jù)財(cái)報(bào)，福田汽車2015年及2016年資本化率均為57%，而在2017年增加至64%。根據(jù)福田汽車2017年年報(bào)提供的可比公司，公司資本化率在同行業(yè)公司中處于相對(duì)較高水平，在十家可比公司中排名第二。
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