不僅掃碼支付費(fèi)率不高，拉卡拉在市場(chǎng)份額上，前有巨頭壟斷，后有各大第三方支付公司“逼宮”。
根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)易觀數(shù)據(jù)顯示，在2018年第3季度，中國(guó)第三方支付綜合支付市場(chǎng)份額中，支付寶和騰訊金融合計(jì)占比77.75%，并稱“兩大巨頭”。剩下的蛋糕，則被各第三方支付公司瓜分，就連中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司旗下的銀聯(lián)商務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀聯(lián)商務(wù)”），也只占據(jù)了9.75%的份額。
假若拉卡拉想要在掃碼支付上獲得較高的收益，應(yīng)與商戶約定一個(gè)高于0.6%的費(fèi)率，此時(shí)商戶完全可以轉(zhuǎn)向市場(chǎng)占有率更高的支付寶和微信。上述原因會(huì)進(jìn)一步壓縮拉卡拉的盈利空間。
POS機(jī)市場(chǎng)趨于飽和 逆勢(shì)擴(kuò)張誰(shuí)“背鍋”？
盡管第三方支付有“兩大巨頭”壓著，拉卡拉仍然試圖從B端入手，大量布放智能POS機(jī)以搶占市場(chǎng)份額。
據(jù)招股書(shū)，拉卡拉募集資金主要用于拉卡拉綜合服務(wù)平臺(tái)、智能POS終端的第三方支付系統(tǒng)升級(jí)完善，及180萬(wàn)臺(tái)智能POS終端的推廣布放。其中，80.89%的投資額共計(jì)16.18億元去購(gòu)置智能POS終端，分別計(jì)劃第一年投放50萬(wàn)臺(tái)，第二年投放60萬(wàn)臺(tái)，第三年投放70萬(wàn)臺(tái)。
值得注意的是，拉卡拉的募投項(xiàng)目需在POS終端數(shù)量高速增長(zhǎng)的前提下進(jìn)行，但2018年智能POS終端增長(zhǎng)率大幅下降的事實(shí)不可逆轉(zhuǎn)，募投項(xiàng)目的可行性或面臨重重“疑團(tuán)”。
2016-2018年，拉卡拉智能POS終端賬面總數(shù)分別為17.32萬(wàn)臺(tái)、58.11萬(wàn)臺(tái)、69.66萬(wàn)臺(tái)，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)235.47%、19.87%。
無(wú)獨(dú)有偶，行業(yè)龍頭銀聯(lián)商務(wù)POS機(jī)具的數(shù)量增長(zhǎng)率，也在持續(xù)下滑。
根據(jù)銀聯(lián)商務(wù)歷年社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)據(jù)，2013-2017年，銀聯(lián)商務(wù)的服務(wù)機(jī)具數(shù)量分別為362.4萬(wàn)臺(tái)、469.7萬(wàn)臺(tái)、648.1萬(wàn)臺(tái)、811.5萬(wàn)臺(tái)、877.5萬(wàn)臺(tái)。2014-2017年，分別同比增長(zhǎng)29.61%、37.98%、25.21%、8.13%。截至2019年2月底，銀聯(lián)商務(wù)的服務(wù)機(jī)具數(shù)量為925.3萬(wàn)臺(tái)，比2017年增長(zhǎng)了5.45%。
除了行業(yè)龍頭服務(wù)機(jī)具投放收緊，聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)具數(shù)量增長(zhǎng)率波動(dòng)下降，高速增長(zhǎng)并不具備可持續(xù)性。
據(jù)央行歷年支付體系運(yùn)行總情況顯示，2013-2018年，聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)具數(shù)量分別為1,063.21萬(wàn)臺(tái)、1,593.5萬(wàn)臺(tái)、2,282.1萬(wàn)臺(tái)、2,453.5萬(wàn)臺(tái)、3,118.86萬(wàn)臺(tái)、3,414.82萬(wàn)臺(tái)，2014-2018年分別同比增長(zhǎng)49.88%、43.21%、7.51%、27.12%、9.49%。
據(jù)招股書(shū)，該募投項(xiàng)目備案于2016年，而2017年央行統(tǒng)計(jì)聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)具相對(duì)增長(zhǎng)數(shù)量為665.36萬(wàn)臺(tái)，僅次于2015年的688.6萬(wàn)臺(tái)，拉卡拉在當(dāng)年提出此募投項(xiàng)目是合理的。但至今行業(yè)龍頭以及整個(gè)行業(yè)的POS機(jī)數(shù)量增長(zhǎng)放緩，拉卡拉三年投放180萬(wàn)臺(tái)智能POS終端的募投計(jì)劃，則顯得有些天方夜譚。
從行業(yè)歷史來(lái)看，收單業(yè)務(wù)似乎已經(jīng)過(guò)了“野蠻生長(zhǎng)”的時(shí)代。
據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)發(fā)布的《2018年中國(guó)第三方支付行業(yè)研究報(bào)告》，2013-2017年，銀行卡收單交易規(guī)模分別為7.2萬(wàn)億元、16萬(wàn)億元、35萬(wàn)億元、51.4萬(wàn)億元、70.4萬(wàn)億元，2014-2017年分別同比增長(zhǎng)122.2%、118.8%、46.9%、37%，可見(jiàn)其增長(zhǎng)速度一路放緩。
2013-2017年，線下收單交易規(guī)模分別為5.1萬(wàn)億元、13.1萬(wàn)億元、30.3萬(wàn)億元、41.6萬(wàn)億元、55萬(wàn)億元，2014-2017年分別同比增長(zhǎng)156.86%、131.3%、37.29%、32.21%，增長(zhǎng)率持續(xù)下降。
與此同時(shí)，根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，2013-2018年，拉卡拉的商戶數(shù)量分別為18萬(wàn)戶、117萬(wàn)戶、273萬(wàn)戶、404萬(wàn)戶、1,121萬(wàn)戶、1,963萬(wàn)戶，而年交易金額在1,000元以上的活躍商戶數(shù)量分別為14萬(wàn)戶、76萬(wàn)戶、169萬(wàn)戶、260萬(wàn)戶、830萬(wàn)戶、1,285萬(wàn)戶。
2013-2018年，活躍商戶占商戶比重分別為77.78%、64.96%、61.9%、64.36%、74.04%、65.46%，平均占比68.08%，可見(jiàn)拉卡拉的簽約商戶數(shù)量存在一定的泡沫，那么拉卡拉投放的智能POS終端數(shù)量是否也存在一定的水分呢？
無(wú)視POS機(jī)市場(chǎng)飽和的事實(shí)，拉卡拉執(zhí)意募資擴(kuò)充產(chǎn)能，未來(lái)這個(gè)“鍋”，應(yīng)當(dāng)誰(shuí)來(lái)背？
來(lái)源：《金證研》滬深金融組 夜雨 映蔚
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