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兩年的時間，足夠一個擬上市公司規(guī)范管理以及沖刺業(yè)績。
3月12日，拉卡拉支付股份有限公司（以下簡稱“拉卡拉”）在證監(jiān)會網(wǎng)站更新了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票說明書。這距離拉卡拉首次公開披露招股書，正好過去了兩年。
與上一版招股書相比，更新版有了不少變化。剝離掉增值金融服務(wù)后，拉卡拉的主營業(yè)務(wù)變得更為單一，公司近九成營收來自于收單業(yè)務(wù)。同時，公司業(yè)績在2018年大幅增長，當期營收同比增速達到103.9%，2017年這一數(shù)據(jù)僅為8.8%。
而募資項目并沒有發(fā)生變化，上市募資總額依然是20億元。其中，16億元用來購買智能POS機。變與不變之間，拉卡拉似乎尚未在飛速發(fā)展的第三方支付市場找到自己的定位。
聚焦單一主業(yè) 營收增速或放緩
拉卡拉的上市之路幾經(jīng)坎坷。2016年公司借殼西藏旅游失敗后，轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板IPO。首次公開披露招股書是在2017年2月份，但同年9月又主動中止審查，直到2019年2月才更新招股書。
兩份招股書間隔兩年，第一版數(shù)據(jù)報告期在2013-2016年9月，第二版招股書報告期則在2016-2018年，記錄了拉卡拉入局增值金融業(yè)務(wù)再到剝離的全過程。
2015年被稱之為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，拉卡拉在同年下半年加入戰(zhàn)局，通過為個人提供貸款等方式獲取利息收入。僅一年時間，金融增值業(yè)務(wù)收入從2015年的1.4億元，增長到2016年9月的7.7億元。貢獻營收占比也由9%增長到38%，隱有成為主營業(yè)務(wù)的趨勢。
但增值金融業(yè)務(wù)因為行業(yè)監(jiān)管等政策原因，具有較大的不確定性，無疑會造成IPO審核障礙。2016年4季度，拉卡拉著手剝離該項業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移10家公司權(quán)益至西藏考拉，后者與拉卡拉股東情況一致。
剝離之后又帶來了新的問題。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》規(guī)定：“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控股人沒有發(fā)生變更。”拉卡拉用2015年的數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、收入總額、利潤總額幾個維度計算，剝離的目標公司占比均不超過50%，未造成主營業(yè)務(wù)的發(fā)生變化。
而有媒體根據(jù)2016年1-9月數(shù)據(jù)測算，剝離的目標公司貢獻收入占比為50.14%，或造成拉卡拉主營業(yè)務(wù)的變化。當然，隨著拉卡拉主動中止審查，兩年過去這一爭議已不復(fù)存在。
這也造成拉卡拉目前主營業(yè)務(wù)十分單一。根據(jù)更新版招股說明書，2016-2018年拉卡拉實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.6億元、27.8億元、56.8億元。其中，收單業(yè)務(wù)占比逐年提高，分別為50%、85%、90%。
近兩年收單業(yè)務(wù)的增速基本保持在80%以上。在此背景下，2018年，拉卡拉營收增速達到了103.9%。但如此高速的增長能否持續(xù)，還有待考證。
首先，收單業(yè)務(wù)的盈利模式是通過為商戶提供收單服務(wù)來賺取手續(xù)費（服務(wù)費）。這一業(yè)務(wù)需要拉卡拉通過POS機、手機收款寶、掃碼終端等終端產(chǎn)品作為入口。2018年，拉卡拉卡的業(yè)績爆發(fā)背后，公司在2017年采購了約10.8億元的終端設(shè)備投放市場，占當期營收的比例為38.7%。這一采購數(shù)量約為2016年的3倍。
由于設(shè)備投放和投放增長存在一定的延遲，2017年的設(shè)備采購成效，在2018年度的營業(yè)收入中體現(xiàn)。按照這一邏輯，2018年，拉卡拉采購的終端設(shè)備采購金額僅為5.9億元，約為2017年的一半。假設(shè)這些終端設(shè)備都能銷售出去，2019年的業(yè)績增速將低于2018年100%的增速。
當然，拉卡拉還有個人支付業(yè)務(wù)，但這部分業(yè)務(wù)近年來收入下降，占比也逐漸縮小。市場上個人支付業(yè)務(wù)被微信和支付寶所壟斷，拉卡拉想要分一杯羹有點困難。若2019年拉卡拉沒有新增其他業(yè)務(wù)，營收增速放緩，似乎是可以預(yù)見的事情。
毛利率高出同行20% 募資16億買POS機
由于目前第三方支付的上市公司較少，與拉卡拉業(yè)務(wù)相近的有港股匯付天下。2016-2018年，拉卡拉毛利率分別為72%、55%、45%，同期匯付天下毛利率為40%、30%、26%。拉卡拉毛利率高出匯付天下約20%以上。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 拉卡拉 |
