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公司解釋稱，2016年因?yàn)樵鲋到鹑跇I(yè)務(wù)發(fā)展良好，收入占比較大，實(shí)際運(yùn)營(yíng)成本為資金成本和壞賬準(zhǔn)備，不體現(xiàn)為營(yíng)業(yè)成本。但即使剔除增值金融業(yè)務(wù)公司的影響，2016年公司毛利率仍然高達(dá)57%。
高出上述可比公司主要是因?yàn)�，�?bào)告期內(nèi)發(fā)行人通過(guò)直營(yíng)拓展的商戶數(shù)量和交易規(guī)模占比相對(duì)較高，通過(guò)渠道拓展模式發(fā)展商戶取得的收單收入相對(duì)較低所致。也就是說(shuō)，在同行中，拉卡拉的直營(yíng)商戶占比與其他公司相比，還是較高的。
但新浪財(cái)經(jīng)注意到，拉卡拉直營(yíng)商戶數(shù)量遠(yuǎn)小于非直營(yíng)商戶數(shù)量。報(bào)告期內(nèi)，非直營(yíng)商戶貢獻(xiàn)收單業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到82%。2018年業(yè)績(jī)爆發(fā)的背后，主要是公司通過(guò)渠道拓展的非直營(yíng)商戶收入增多。
報(bào)告期內(nèi)，收單業(yè)務(wù)毛利率從65%下降到42%，主要是為了快速擴(kuò)大收單業(yè)務(wù)，加強(qiáng)了與渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作。收單業(yè)務(wù)中，80%以上的成本支付給拓展機(jī)構(gòu)的分潤(rùn)成本。2017年，拉卡拉卡提高了對(duì)拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)的分潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)，使得毛利率下降。而2018年，商戶拓展機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的交易規(guī)模增大，適用了更高的分潤(rùn)區(qū)間，同時(shí)拉卡拉又進(jìn)一步提高了分潤(rùn)比例。
也就是說(shuō)，針對(duì)商戶拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)的一步步讓利，刺激了商戶規(guī)模的增長(zhǎng)，拉卡拉才能在2018年保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。但這樣一來(lái)，拉卡拉的毛利空間受到了逐步擠壓。2016-2018年，商戶拓展服務(wù)占渠道代理收單業(yè)務(wù)收入比例逐步上升，分別為45%、56%、67%。
未來(lái)，為了保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，拉卡拉或更加依賴渠道拓展模式，那么毛利率的持續(xù)下降也將成為可以預(yù)見(jiàn)的事情。
值得注意的是，兩年過(guò)去，拉卡拉的募資項(xiàng)目并沒(méi)有發(fā)生變化。此次上市募資總額為20億元。其中，16億元用來(lái)購(gòu)買智能POS機(jī)。智能POS機(jī)與傳統(tǒng)POS機(jī)的區(qū)別在于，支持掃碼支付和NFC閃付。
據(jù)了解，POS機(jī)的折舊年限在2-5年。在2016年的時(shí)候，拉卡拉集處理了連續(xù)6個(gè)月無(wú)交易數(shù)據(jù)的自投POS機(jī)1100萬(wàn)元和便利終端凈額1200萬(wàn)元。此后兩年，傳統(tǒng)POS機(jī)總數(shù)持續(xù)下降，智能POS終端得到大比例增長(zhǎng)。未來(lái)，智能POS機(jī)將成為拉卡拉的重點(diǎn)所在。
但16億元購(gòu)買智能POS機(jī)，這一金額比2017年的10億采購(gòu)還高出6億元。拉卡拉能夠消化這部分終端設(shè)備，尚未可知。
據(jù)了解，拉卡拉是國(guó)內(nèi)首批獲得央行頒發(fā)牌照的第三方支付企業(yè)。2015年拉卡拉在第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模排名中 ，位于支付寶、財(cái)付通之后的第三位，市場(chǎng)份額分別為68.4%、20.6%、2.4%。
但新版招股書(shū)中，關(guān)于公司的描述改為國(guó)內(nèi)排名前列的綜合性支付公司。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，第三方支付產(chǎn)業(yè)鏈中，拉卡拉以較早深耕B端用戶而占有一席之地。同樣發(fā)力B端的還有易寶支付、銀聯(lián)商務(wù)、快錢等。
一路走來(lái)，拉卡拉的上市之路備受關(guān)注，但結(jié)合兩版招股書(shū)來(lái)看，拉卡拉沒(méi)能帶來(lái)更多驚喜。2018年，拉卡拉花費(fèi)約2億元入股了包商銀行，公司能否在支付業(yè)務(wù)上進(jìn)一步發(fā)力，我們拭目以待。
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