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3月25日晚間，小康股份發(fā)布2018年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入202.4億元，同比下降7.72%，歸母凈利潤1.06億元，同比下降85.33%，而扣非凈利潤則由去年盈利6.39億元變?yōu)樘潛p1.52億元。
作為A股“智能電動汽車新制造勢力”，小康股份自1986年生產(chǎn)彈簧起家，做過減震器、摩托車、微型車以及SUV，近三年業(yè)務(wù)投資聚焦于智能電動汽車新業(yè)務(wù)，先后斥巨資在美國設(shè)立研究院，并在國內(nèi)外新建新能源車制造工廠，同時還不斷進(jìn)行并購，累計投入據(jù)估計已超過60億元，預(yù)計于今年內(nèi)推出SF5、SF7等新能源SUV，中文名“金菓EV”。
不過，從新披露的年報情況看，公司雖然取得了1個億的凈利潤，但其中水分相當(dāng)大，此外去年已進(jìn)行的國內(nèi)和國外兩項并購，無論從收購時的情況，還是眼下實際的效果來看，都存在很大疑問，值得投資者重視。
各種“財技”增業(yè)績 1億利潤水分大
2018年小康股份凈利潤不僅同比大降85%，而且通過各種財務(wù)處理和補貼，使得1億利潤的業(yè)績包含不少水分。
首先是研發(fā)方面。眾所周知，為了保持外觀、性能、技術(shù)等領(lǐng)先，研發(fā)的投入是汽車生產(chǎn)商的主要支出之一，研發(fā)支出可以通過資本化處理，計入無形資產(chǎn)、在使用期內(nèi)折舊攤銷扣除，也可以費用化處理，即一次性計入當(dāng)期損益，以后不再扣除。而不同的會計處理，對當(dāng)期利潤有時會有重大影響。
年報顯示，小康股份2018年研發(fā)投入16.6億，其中費用化金額4.83億，資本化金額11.79億，資本化率達(dá)71%。而這個數(shù)字，無論從同行業(yè)橫向?qū)Ρ龋�是公司上市后近幾年的縱向比較看，都存在異常。
小康股份2018年研發(fā)投入
從橫向?qū)Ρ瓤矗_資料顯示，2017年（2018年各家尚未披露），上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、長城汽車、一汽等研發(fā)投入的資本化率為0，長安汽車27.94%，江淮汽車31.62%，比亞迪40.32%，眾泰汽車41.47%，吉利汽車大約65%（考慮無形資產(chǎn)攤銷），以上主要上市車企的研發(fā)投入資本化比重全部低于小康股份。
從縱向?qū)Ρ瓤矗?018年71%的研發(fā)投入資本化率，相比2017年的42%和2016年的51%，分別提高了29個百分點和20個百分點。提高資本化率的會計處理，使得公司2018年凈利潤得到了大幅改善。
同時，高資本化率還形成了10億左右的非專利技術(shù)項，相比之下專利技術(shù)只有2.79億，非專利技術(shù)的含金量同樣值得商榷。
不僅如此，年報還顯示，通過與InEVit創(chuàng)始股東合作模式的變化，小康股份又將后續(xù)不再支付的股份對價款轉(zhuǎn)入了營業(yè)外收入0.86億元（1320萬美元），再加上處置子公司股權(quán)（0.23億）以及政府補助較上年同期增加（0.64億）等影響，考慮到這些非經(jīng)常性損益，公司實際的利潤水平將大打折扣。
除業(yè)績摻水外，小康股份近年的兩次收購也問題多多。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 小康股份 |
