2019年，TCL有個瘦身計劃，或者說乾坤大挪移。
2018年12月8日，TCL集團(tuán)公布了龐大的資產(chǎn)重組方案，想大刀闊斧地簡化上市主體的業(yè)務(wù)架構(gòu)。市場轟動，61歲的TCL掌門人李東生始料未及，他覺得這是做精主業(yè)，但有聲音質(zhì)疑這是賤賣上市資產(chǎn)。深交所發(fā)函，提出了整整31個問題，想確認(rèn)交易是否有利于維護(hù)上市公司的利益；TCL答復(fù)了200多頁。
1月7日，TCL集團(tuán)召開股東大會，全部14項資產(chǎn)重組方案的議案通過。這次左手右手騰挪的交易，李東生籌劃了很久。想看清這一系列眼花繚亂的動作，得從頭說說這家企業(yè)。
資產(chǎn)私有化
TCL前身為中國首批13家合資企業(yè)之一（TTK），從錄音磁帶生產(chǎn)拓展到電話、電視、手機(jī)、小家電、液晶面板等領(lǐng)域。2017年營收、凈利潤分別為1116億和35.5億。2019年2月中旬市值在450億左右，這與早前董事長李東生提出的“1000億目標(biāo)”相差很大。
2018年12月8日，TCL集團(tuán)拋出重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易方案。根據(jù)方案，TCL集團(tuán)擬以47.6億元向TCL控股出售TCL實業(yè)、惠州家電、合肥家電、酷友科技等8家公司股權(quán)。交易完成后，TCL集團(tuán)旗下消費電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)，以及相關(guān)配套業(yè)務(wù)被剝離，營收將下降50%以上，上市公司核心主業(yè)只剩導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)。
李東生顯然對TCL市值不滿意，才通過關(guān)聯(lián)交易把上市公司相當(dāng)大的一部分資產(chǎn)私有化。不到50億買回年營收超過500億的資產(chǎn)，還有大片位于廣州、深圳的廠房、辦公室和宿舍。李東生有可能謀劃再組建合資公司，并謀求科創(chuàng)板上市。
“阿波羅計劃”
1980年，在惠陽地區(qū)機(jī)械局電子科的基礎(chǔ)上，組建成立了惠陽地區(qū)電子工業(yè)公司。1981年，這家公司與港商合資成立了“TTK家庭電器有限公司”，生產(chǎn)錄音磁帶。
1982年，剛從華南理工大學(xué)畢業(yè)的李東生來到了只有四十人的TTK做技術(shù)員，他的理想是當(dāng)一名車間主任。三年后的1985年，李東生進(jìn)入惠州工業(yè)發(fā)展總公司任引進(jìn)部部長，算是另一種“學(xué)而優(yōu)則仕”。
1989年，TCL電話機(jī)產(chǎn)銷量躍居全國第一名。1993年，以固定電話機(jī)產(chǎn)銷為主營業(yè)務(wù)的TCL通訊設(shè)備股份有限公司登陸深交所（代碼000542.SZ），成為國內(nèi)通訊終端產(chǎn)品企業(yè)中第一家上市公司。
李東生也在1989年回到TCL，但還不是主角。直到1992年TCL重組，分別設(shè)立通訊、電子和房地產(chǎn)三大集團(tuán)。李東生接手電子集團(tuán)，TCL王牌彩電一炮而紅，殺入全國銷量前三甲。1996年，39歲的李東生憑借驕人業(yè)績?nèi)〈鷱垵?jì)時成為TCL董事長兼總經(jīng)理。
1997年4月，惠州市批準(zhǔn)TCL集團(tuán)進(jìn)行經(jīng)營性國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營試點，李東生為首的管理層與政府簽署了為期5年的授權(quán)經(jīng)營協(xié)議。按照該協(xié)議規(guī)定，TCL截至1996年底的3億元資產(chǎn)全部歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報率不得低于10%(環(huán)比增長)；如果增長10%-25%，以李東生為首的管理層可獲得其中的15%；增長25%-40%，管理層可獲得其中的30%；增長40%以上，管理層可獲得其中的45%。
由于不涉及到國有資產(chǎn)流失，而10%的增長承諾又能讓國有資產(chǎn)“旱澇保收”（當(dāng)時國企的凈資產(chǎn)回報率平均只有3%多），方案得到了廣泛的認(rèn)可。
5年后李東生領(lǐng)導(dǎo)下的TCL管理團(tuán)隊交出了令各方滿意的答卷：國有資產(chǎn)增長了2倍、每年給政府分紅1億元、繳稅7億元。
2002年4月16日，TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)立暨首屆股東大會在惠州舉行，公司變更為“廣東TCL集團(tuán)股份有限公司”，惠州市政府由重組前持股58%的絕對控股股東，變?yōu)槌止?0.97%的相對控股股東。TCL集團(tuán)引入的東芝、住友、金山、南太和Pentel等五大戰(zhàn)略投資者合共以現(xiàn)金購買了18.38%的股權(quán)。李東生為首的管理層占到25%，非管理層、非戰(zhàn)略投資者的原有其他股東持有15.65%。
與TCL背景相似的長虹、海爾、三九、健力寶、華晨、伊利、格力……都沒能很好地解決產(chǎn)權(quán)問題�；剡^頭來看，只有聯(lián)想、TCL相對成功。無怪乎TCL把這場股權(quán)重組稱為“阿波羅計劃”，對經(jīng)營者來說難度真的不低于登月。
李東生“登月”成功有三個要點：首先是做到六個字“放棄、保證和承擔(dān)”，即徹底放棄有歸屬爭議的資產(chǎn)、保證未來資產(chǎn)的增值、風(fēng)險在可承擔(dān)范圍內(nèi)。
其次是“恪守政治安全底線、確保改制合法性”的操作原則。為保證“一百年有效”，他們寧愿吃點兒眼前虧。按廣東當(dāng)時的慣例用于購買本公司股份的獎金可不交稅，但如果占這個便宜，將來的股權(quán)可能不保。于是，TCL集團(tuán)的員工獎勵購股全部交稅。管理層全部以自然人的身份持股，沒有匿名持股，這也是安全、規(guī)范、可以得到法律保護(hù)的做法。
最后，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者讓客人見證公道，將產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)國際化戰(zhàn)略與MBO（管理層收購）有機(jī)結(jié)合。
三個茶壺兩個蓋兒
TCL集團(tuán)旗下固定電話業(yè)務(wù)于1993年在深交所上市，即TCL通訊（000542.SZ），現(xiàn)已注銷。1999年12月，彩電業(yè)務(wù)在香港主板掛牌，即TCL國際（1070.HK），現(xiàn)已更名為TCL多媒體；IPO的發(fā)行價為1.75港元/股，發(fā)售新股6億、募集資金10.5億港元。
那時TCL旗下業(yè)務(wù)出現(xiàn)了另一個亮點——手機(jī)。1999年3月，萬明堅博士奉命自立門戶，執(zhí)掌剛剛成立的“TCL移動”（母公司是TCL通訊）鼓搗手機(jī)業(yè)務(wù)。當(dāng)時集團(tuán)內(nèi)看好的人不多。
2000年，TCL手機(jī)銷售達(dá)到22萬部、營收2.5億港元；2001年勁升到125萬部、營收20億港元。2002年，TCL移動手機(jī)銷售再升400%，突破600萬部。彩電、手機(jī)成為TCL兩大支柱。2002年3月，萬明堅升任上市公司TCL通訊總經(jīng)理。2003年手機(jī)銷售近1000萬部、營收94.5億元（彩電業(yè)務(wù)營收130億）、毛利潤19.6億。這一年，TCL手機(jī)以9.31%的市占率成為中國第一、全球第八的手機(jī)生產(chǎn)廠商！
隨手機(jī)業(yè)務(wù)的成長，TCL集團(tuán)方面不斷增持在TCL移動的權(quán)益，透過兩家上市公司間接持有TCL移動37.3%的權(quán)益。
手機(jī)業(yè)務(wù)其實是TCL無心插柳的成果，原本被寄予愿望的是IT業(yè)務(wù)。當(dāng)初萬明堅想配輛“富康”都沒能如愿，IT業(yè)務(wù)卻燒了5億。在多元化、國際化欲望強(qiáng)烈的驅(qū)使下，TCL還進(jìn)入電工、PC制造、遠(yuǎn)程教育、系統(tǒng)集成、ERP、有線電視增值服務(wù)、網(wǎng)站及空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等行業(yè)。到2002年，彩電的利潤趨薄、電工沒落、白色家電剛剛起步，信息產(chǎn)業(yè)遭重創(chuàng)，只有手機(jī)“意外”地成功了。李東生曾說“手機(jī)救了我”。
盡管對新業(yè)務(wù)的洞察能力下降，但李東生已修煉成資本運營高手，他的下一個目標(biāo)是TCL集團(tuán)整體回A股上市。
最終敲定的方案是：TCL集團(tuán)吸收合并TCL通訊、前者整體上市后者退市。TCL集團(tuán)將公開發(fā)行兩部分股票：5.9億新股向社會公眾投資者公開發(fā)行；4.04億股向TCL通訊流通股股東定向發(fā)行，作為吸收合并TCL通訊股份的對價，TCL通訊退市并注銷。
2004年1月30日，TCL集團(tuán)整體上市獲得成功并以新代碼——000100.SZ掛牌交易，成為股市黯淡天空中耀眼的“明星”。
TCL集團(tuán)整體上市有另一重深意：位于“帝國”頂端的TCL集團(tuán)股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜、股權(quán)含金量低且無法自由流通或變現(xiàn)。只有成為公眾公司，舊股東才能套現(xiàn)退出，股權(quán)結(jié)構(gòu)才得以優(yōu)化并且“固定下來”。股市圈錢是小、確立管理層及持股員工的利益才是至關(guān)重要的動機(jī)。
TCL集團(tuán)上市不到四個月，TCL移動業(yè)務(wù)被剛剛注冊的開曼公司TCL通訊控股。2014年8月，TCL通訊控股以介紹方式“不圈錢上市”，代碼2618.HK。
拆分TCL移動的工作大功告成。TCL如愿以償?shù)卦谏钲诤拖愀蹞碛辛巳疑鲜泄?TCL集團(tuán)（00100.SZ）、TCL國際（1070.HK）、TCL通訊控股（2618.HK）。當(dāng)時TCL旗下能賺錢的業(yè)務(wù)只有彩電、手機(jī)兩項，卻搞出三家上市公司。“三個茶壺兩個蓋兒”，李東生是高手。
自視功高的萬明堅在各種場合多次表示TCL手機(jī)業(yè)務(wù)將拆分出來、單獨到境外上市。但這會攤薄TCL集團(tuán)在手機(jī)業(yè)務(wù)的權(quán)益，為確保整體上市大局，TCL高層信誓旦旦地表態(tài)：TCL移動公司拆分上市只是萬明堅的個人想法。
由于過分高調(diào)、太有想法，TCL元老們最終下決心“舍掉”萬明堅。2004年12月9日，TCL集團(tuán)外宣布“TCL通訊董事長萬明堅以肺部不太好的健康原因宣告離職。”后來萬明堅曾在長虹短暫出現(xiàn)，然后淡出江湖。
到了2006年，TCL股權(quán)分置改革完成后，惠州市國資委間接持有TCL集團(tuán)12%以上股權(quán)，仍為“實際控制人”。公司2008年報中還稱“惠州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會為公司實際控制人”。
2009年TCL集團(tuán)定向增發(fā)3.5億股，李東生個人認(rèn)購6310萬股。第一大股東惠州市投資控股持股比例從12.7%降至11.19%，TCL集團(tuán)就此宣布“本公司不存在控股股東或?qū)嶋H控制人”。
多年殫精竭慮，借股權(quán)分置改革的“東風(fēng)”，適時啟動定向增發(fā)，TCL集團(tuán)終下摘下了“紅帽子”，不是國有企業(yè)了。2010年，TCL集團(tuán)再次定向增發(fā)13億股，李東生個人認(rèn)購7225.4萬股，惠州投控股認(rèn)購8672萬股，但仍不是實際控制人。
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