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武漢買地的支出是一方面，另一方面是珠海的投資。2018年12月13日，華發(fā)股份發(fā)布公告稱，斥資35億元摘牌珠海十字門城建有限公司掛牌的50%股權(quán)，獲得16萬(wàn)平方米地塊。
這樣算下來，華發(fā)股份光12月至 1月中旬的拿地金額就高達(dá)88億元。資金流是重中之重。投資者網(wǎng)分析員查詢?nèi)A發(fā)股份2018年三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為90.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率為84.97%，比2018年上半年有所增長(zhǎng)，比2017年底的82.88%增加了超過兩個(gè)百分點(diǎn)。截止2018年前三季度，華發(fā)股份總負(fù)債為1419億元，相比2017同期的1107億元，一年時(shí)間凈增加了312億元。
東莞證券何敏儀在1月10日的研究報(bào)告中指出，華發(fā)股份資產(chǎn)負(fù)債率約為85%，扣除預(yù)收賬款后約62%，在行業(yè)內(nèi)相對(duì)偏高。而公司當(dāng)前賬上貨幣資金不足以覆蓋短期借款及一年內(nèi)到期長(zhǎng)債之和，期末公司手持貨幣資金為177.09億，為短期借款及一年內(nèi)到期長(zhǎng)債的43.68%，短期資金面偏緊。
何敏儀表示，華發(fā)股份短期資金壓力仍較大，后續(xù)需要銷售回款、銀行借款或其他融資獲取資金。
一邊短期資金短缺，另一邊卻大筆資金抄底拿地，華發(fā)股份的現(xiàn)金流無疑承壓。投資者網(wǎng)分析員從公開市場(chǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，擔(dān)保融資以及發(fā)行中期票據(jù)是華發(fā)股份的主要融資渠道。
2018年12月25日，華發(fā)股份宣布15億中期票據(jù)募集資金凈額已到賬，票面利率為6.00%；12月24日，華發(fā)股份為子公司2.5億元貸款提供反擔(dān)保；12月19日，華發(fā)股份公告稱，為旗下珠海、包頭、沈陽(yáng)子公司共13.5億貸款提供擔(dān)保，且均未提供反擔(dān)保。
除此之外，華發(fā)股份還為上海子公司、溫州合作項(xiàng)目、無錫子公司甚至于旗下裝飾公司，都提供不同金額的擔(dān)保與反擔(dān)保。
截止2018年12月18日，華發(fā)股份及子公司對(duì)外擔(dān)保總額為553.79億元，占公司2017年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的466.05%，其中為子公司提供的擔(dān)�？傤~為507.18億元。何敏儀統(tǒng)計(jì)認(rèn)為，華發(fā)股份當(dāng)前整體融資成本約6.8%，比17年有所提升。
存貨周轉(zhuǎn)率差于同行
資金壓力只是其一，其二是目前的時(shí)點(diǎn)抄底到底是機(jī)會(huì)還是陷進(jìn)？一位不愿具名的國(guó)內(nèi)券商分析師告訴投資者網(wǎng)分析員，目前地價(jià)確實(shí)很便宜，華發(fā)50多億元的土地，都是底價(jià)成交，從這個(gè)意義上，可以說是個(gè)擴(kuò)充彈藥的機(jī)會(huì)。“但不確定性就是，武漢依然是全國(guó)調(diào)控的主要城市，如果不放松，那拿到的土地就是很重負(fù)擔(dān)。包括珠海也是一樣，這幾年受調(diào)控影響很大，房?jī)r(jià)都在下降，雖然最近放開了，但能否奏效，很難說。”
以武漢為例，限購(gòu)限價(jià)政策依然嚴(yán)厲，武漢市房管局發(fā)布的2018年全年房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，隨著樓市調(diào)控持續(xù)，武漢樓市熱度正在降低，2018年全年成交新建商品住房約17萬(wàn)套，同比減少13.62%。
很顯然，如果當(dāng)下的時(shí)機(jī)抄到的底并不是底，對(duì)于短期資金匱乏的華發(fā)股份來說，并不是好事。而資金的獲取，除了資本市場(chǎng)融資外，更加有賴于公司的銷售回款，這尤其考驗(yàn)去庫(kù)存能力。
投資者網(wǎng)研究員查詢到，截止2018年前三季度，華發(fā)股份的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為3176.47，存貨周轉(zhuǎn)率為0.09。與萬(wàn)科、保利、金地等主流A股地產(chǎn)商乃至于同行業(yè)相比，華發(fā)股份的存貨周轉(zhuǎn)都屬于較弱行列。
來源：投資者報(bào) 投資者網(wǎng) 李寧 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 華發(fā)股份 |
