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上百億元的反向收購及由此戴上的業(yè)績承諾“枷鎖”，讓眾泰汽車賬務上頻頻出花招。
剛剛過去的2018年三季度對眾泰汽車（000980.SZ）來說可不是好時點。三季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.14億元，同比下降46.38%；實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比下降57.08%。
眾泰汽車現(xiàn)擁有浙江、湖南兩大整車生產(chǎn)基地和眾泰汽車、江南汽車兩大整車品牌。金馬股份于2017年4月通過發(fā)行股份的方式收購了永康眾泰100%股權(quán)后將其資產(chǎn)注入上市公司。根據(jù)當時的重組報告書，眾泰汽車的車型包含SUV、新能源汽車及轎車，價格在4萬-11萬元之間，屬于偏低端的產(chǎn)品。
在重組之時，由于SUV和新能源車的高景氣度，這部分汽車資產(chǎn)估值116億元，大股東也做出了“豪爽”承諾。但此后，形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新能源車補貼逐步滑坡重挫整體企業(yè)的利潤，再加上SUV也走下神壇，上市公司沖刺業(yè)績承諾面臨巨大挑戰(zhàn)。
不出意外，眾泰汽車會計科目頻現(xiàn)異常之處，應收類科目持續(xù)高于行業(yè)平均水平，商譽減值風險大幅增加……種種手段均有利于完成業(yè)績承諾的大股東。
還能上演神奇的四季度？
SUV過去十年熱銷，但目前形勢變化。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的銷售數(shù)據(jù)，10月中國汽車銷量238萬輛，同比下滑11.7%；其中，乘用車銷量204.7萬輛，同比下滑13%。相比9月份，中國汽車市場的頹勢仍在加重。此前的9月份，中國新車市場總體銷量239.4萬輛，同比下滑11.6%，乘用車下滑12%，而乘用車中的轎車、SUV和MPV分別下滑13.4%、10.1%和11.4%。
另一個是新能源車補貼大幅滑坡，導致利潤率大幅下降。
這兩方面直接影響了眾泰汽車的業(yè)績。根據(jù)其他媒體報道，三季度期間，眾泰汽車連續(xù)三個月銷量分別為1.34萬輛、1.28萬輛和1.24萬輛，同比分別下跌36.49%、44.16%和62.12%。1-9月眾泰汽車累計銷量為201304輛，完成全年48萬輛目標的41.19%。第四季度，眾泰汽車會否再現(xiàn)業(yè)績奇跡呢？
從歷史來看，眾泰汽車2017年“精準達標”背后的操作手法可謂疑點重重。
2017年第四季報顯示，公司營業(yè)收入92.09億元，占全年銷售額的44.26%，凈利潤6.56億元，占全年凈利潤的57.7%。對此，深交所給公司發(fā)了問詢函，但公司的解釋是：“汽車銷售具有季節(jié)性，第二季度為淡季，銷量較低，從第三季度9月開始銷量開始逐步增加，銷售收入上升，第四季為全年銷售的旺季，銷量最高……公司于下半年推出了兩款新車型T700、T300……”汽車銷售是有季節(jié)性，但眾泰汽車T700車型已于2017年5月31日在浙江經(jīng)濟重地金華正式上市，而并不是公司解釋的2017年下半年，且公司第二、三季度的銷售收入分別為52.51億元和58.08億元，第四季度的銷售收入躍升到92.09億元，幾乎翻番，所以此解釋有些牽強。同時，按照公司的說法，第四季是汽車銷售的旺季，但根據(jù)同行業(yè)數(shù)據(jù)，這一情況應該也會持續(xù)到2018年第一季度，而公司2018年的銷售收入一下從92.09億元跌落到54.45億元。銷售數(shù)據(jù)如此大起大落，難免有為了沖高2017年度的利潤，從而提前確認收入的嫌疑。
同理，從凈利潤變化來看，公司2017年第二、三季度的凈利潤分別為1.91億元和2.58億元，到了第四季度沖高到了6.56億元，而到了2018年第一季度又跌落到了1.41億元。
同行業(yè)來看，長城汽車（02333.HK）2017年二、三季度的銷售毛利率和銷售凈利率就比較接近，分別為16.33%、15.6%和2.64%、2.11%，從第四季度開始到2018年第二季度，銷售毛利率和銷售凈利率也比較接近，分別為19.05%、20.44%、19.24%和5.73%、7.96%、7.5%，比較符合眾泰汽車對汽車銷售季節(jié)的闡述。
眾泰汽車每年第四季業(yè)績的大幅增長，具有迎合大股東高業(yè)績承諾的嫌疑。
應收賬款高企
由于汽車行業(yè)銷售的特殊模式，其應收賬款一般比較低，而應收票據(jù)都比較高。而且，由于應收票據(jù)基本都是銀行承兌票據(jù)，在出票時，出票銀行基本都有到期承兌的承諾，所以持有應收票據(jù)的風險比應收賬款低很多。
但是，從公司披露的財務報告顯示，自2017年年末到2018年第三季度，應收賬款在增加，從44.55億元增加到了50.46億元，而應收票據(jù)在減少，這意味著應收賬款存在產(chǎn)生壞賬的風險。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 眾泰汽車 |
