據(jù)了解，順鑫農(nóng)業(yè)以低端價(jià)位酒“牛欄山”而著名，擁有較大的品牌影響力和較高的銷量，但其仍存在毛利率降低、被假冒、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損等問題，未來經(jīng)營(yíng)仍不容樂觀。
報(bào)告顯示，牛欄山酒廠白酒的原材料為包裝材料、酒基和其他原料，其中，酒基的 20%~30%由公司外購(gòu)獲得，糧食全部外購(gòu)，包裝絕大多數(shù)也是外購(gòu)。
以2017 年為例，牛欄山酒廠白酒業(yè)務(wù)原料總采購(gòu)額約為21.29億元，較上年增長(zhǎng)18.61%，主要系白酒產(chǎn)量增加所致。
其中包裝材料采購(gòu)額為 10.63 億元，占比49.93%，較上年增長(zhǎng) 13.69%；酒基采購(gòu)額為 9.16 億元，較上年增長(zhǎng) 28.65%，酒基采購(gòu)額占白酒業(yè)務(wù)原料總采購(gòu)額比例為 43.02%，采購(gòu)占比有所上升。
然而，由于酒廠包裝材料及其他原料全部源于外購(gòu)，酒基20%~30%源于外購(gòu)，這導(dǎo)致順鑫農(nóng)業(yè)白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)成本過高，毛利率隨之下降。
數(shù)據(jù)顯示，2017年順鑫農(nóng)業(yè)白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)成本約為29.12億元，同比上漲49.57%；基于此，順鑫農(nóng)業(yè)毛利率為54.86%，同比下降7.73%。
業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人王詣?dòng)璞硎荆橏无r(nóng)業(yè)研發(fā)投入僅占其營(yíng)業(yè)收入的0.09%，原材料基本采用外購(gòu)方式，這種不注重毛利率，主打低端價(jià)位酒銷售規(guī)模的經(jīng)營(yíng)模式存在一定弊端。
一是低端白酒行業(yè)受宏觀市場(chǎng)影響較大，未來銷量可能出現(xiàn)波動(dòng)，存在一定的不穩(wěn)定性，那么低毛利率的產(chǎn)品凈利潤(rùn)就會(huì)隨著銷量的下滑而大幅下降；
二是定位于低端價(jià)格酒的“牛欄山”銷量雖好，但其不利因素是成本較低，易被不法分子仿造，會(huì)對(duì)其未來銷量產(chǎn)生很大的不良影響。
數(shù)據(jù)顯示，牛欄山陳釀系列單瓶?jī)r(jià)格僅為14-15元，據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2017年至今，全國(guó)各地監(jiān)管部門共查處假冒“牛欄山”白酒逾32434瓶，多為光瓶陳釀白酒系列，涉案金額超過40萬元，涉案地區(qū)多為三四線城市及縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
另外，房地產(chǎn)仍是令順鑫農(nóng)業(yè)頭痛的項(xiàng)目，近年來，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度很大，尤其是2017年虧損額度再創(chuàng)新高。
公開資料顯示，2013年，以房地產(chǎn)開發(fā)建造為主業(yè)的順鑫佳宇成為順鑫農(nóng)業(yè)全資子公司。
2014年，順鑫佳宇營(yíng)收為11.32億元，凈利潤(rùn)為8219萬元。
2015年，順鑫佳宇因沒有新開盤項(xiàng)目，營(yíng)收和凈利減少。
2016年，順鑫佳宇虧損1.92億元，順鑫農(nóng)業(yè)靠出售子公司北京順鑫石門農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)獲利1.86億元，才彌補(bǔ)了2016年公司在地產(chǎn)業(yè)務(wù)中的損失。
2017年，順鑫佳宇營(yíng)業(yè)收入1.62億元，虧損2.2億元。
對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)方面在公告中指出，位于三、四線城市的房地產(chǎn)項(xiàng)目，受內(nèi)外需求不足及市場(chǎng)政策等因素影響，去庫(kù)存存在一定難度，仍處于發(fā)展探索期。
“未來，公司將進(jìn)一步落實(shí)聚焦酒業(yè)，肉食兩大主業(yè)，逐步剝離其他業(yè)務(wù)，促進(jìn)銷售額和利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。”順鑫農(nóng)業(yè)方面稱。
順鑫農(nóng)業(yè)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)被上調(diào)為“A++”，評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”，對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，順鑫農(nóng)業(yè)仍是被投資者看好的“潛力股”。
“在未來的經(jīng)營(yíng)中若能順應(yīng)質(zhì)量化、差異化的市場(chǎng)新常態(tài)，注重投資研發(fā)，提高白酒質(zhì)量的同時(shí)提高毛利率，并繼續(xù)聚焦主業(yè)，適時(shí)剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，相信其盈利能力將有進(jìn)一步的提高。”聯(lián)合評(píng)級(jí)在報(bào)告中指出。
來源：財(cái)經(jīng)嘯侃 王詣?dòng)?nbsp;出處：新浪證券綜合
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