被稱(chēng)為亞洲最大公關(guān)公司的藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）正陷入增收不增利怪圈。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，早在2012年，公司營(yíng)業(yè)收入在20億元左右，凈利潤(rùn)達(dá)到2.36億元，而2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.31億元，同比增長(zhǎng)23.64%，而凈利潤(rùn)只有2.22億元，同比劇降65.25%。
增收不增利背后或與并購(gòu)標(biāo)的在業(yè)績(jī)承諾期滿后盈利能力大幅下滑密切相關(guān)。
公開(kāi)資料顯示，2012年至2014年，公司曾耗資32億元相繼將博杰廣告等三家公司收入囊中。去年，三家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9537.44萬(wàn)元，不及博杰廣告2016年實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)。而當(dāng)年，博杰廣告的業(yè)績(jī)完成率低至33.84%。
自2010年上市以來(lái)，得益于大規(guī)模并購(gòu)，藍(lán)色光標(biāo)從一家單一的公關(guān)企業(yè)發(fā)展成大型營(yíng)銷(xiāo)傳播集團(tuán)，營(yíng)業(yè)收入從幾億元?jiǎng)派涟賰|級(jí)。二級(jí)市場(chǎng)上，伴隨大規(guī)模并購(gòu)，股價(jià)曾一路上漲。2015年6月3日，公司市值高達(dá)479.14億元。而在上周五，股價(jià)跌至6.77元，市值為147.72億元。3年間，市值蒸發(fā)331.42億元。
5月10日，藍(lán)色光標(biāo)回復(fù)長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與去年同期對(duì)比仍然是增長(zhǎng)趨勢(shì)，各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的毛利率總體穩(wěn)定，只是收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。而面對(duì)如何應(yīng)對(duì)公司現(xiàn)金流持續(xù)緊張局面時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)稱(chēng)：“將擇機(jī)處理資產(chǎn)，緩解現(xiàn)金流壓力。”
10年?duì)I收增長(zhǎng)45倍 凈利潤(rùn)卻起伏不定
營(yíng)業(yè)收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻起伏不定，二者嚴(yán)重不匹配讓市場(chǎng)質(zhì)疑藍(lán)色光標(biāo)的持續(xù)盈利能力。
財(cái)報(bào)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.31億元，同比增長(zhǎng)23.64%，而凈利潤(rùn)只有2.22億元，同比劇降65.25%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降50.87%。
縱覽藍(lán)色光標(biāo)近10年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，公司的營(yíng)業(yè)收入一直保持著高速增長(zhǎng)之勢(shì)。2008年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.27億元、3.68億元、4.96億元、12.66億元、21.75億元、35.84億元、59.79億元、83.47億元、123.19億元、152.31億元，同比增幅為51.07%、12.32%、34.85%、155.40%、71.82%、64.75%、66.83%、39.61%、47.58%、23.64%，均為兩位數(shù)的中高速增長(zhǎng)。
同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.43億元、0.48億元、0.60億元、1.21億元、2.36億元、4.37億元、7.12億元、0.68億元、6.40億元、2.22億元，同比分別增長(zhǎng)29.17%、11.75%、24.61%、100.54%、94.64%、86.30%、62.79%、—90.49%、844.84%、—65.25%。
上述數(shù)據(jù)顯示，10年之間，藍(lán)色光標(biāo)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了45.58倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了4.16倍，增速可謂天壤之別。
對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2011年開(kāi)始，公司的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)大幅增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)也在2011年至2014年間經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)。其原因是公司實(shí)施了大規(guī)模并購(gòu)，如2011年，公司一口氣收購(gòu)北京思恩客廣告、美廣互動(dòng)廣告等3家公司，參股新加坡金融公關(guān)、香港殿堂公關(guān)等。此外，公司還以現(xiàn)金及發(fā)行股票的方式收購(gòu)北京今久廣告。2013年、2014年，公司又相繼收購(gòu)了博杰廣告、We Are Very Social Litmited等公司。
如果以2012年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作參考，系列并購(gòu)后，5年間，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了6倍，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)卻下降了5.93%。
32億收購(gòu)標(biāo)的承諾期滿后業(yè)績(jī)劇降
藍(lán)色光標(biāo)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)不匹配與公司并購(gòu)標(biāo)的盈利能力下降密切相關(guān)。
在藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)中，有三起較大規(guī)模并購(gòu)值得關(guān)注，即4.35億元收購(gòu)今久廣告、21.93億元收購(gòu)博杰廣告、5.85億元收購(gòu)We Are Very Social Litmited82.84%股權(quán)，三起并購(gòu)合計(jì)產(chǎn)生商譽(yù)25.88億元，且均存在溢價(jià)。
高溢價(jià)收購(gòu)伴隨有高業(yè)績(jī)承諾。彼時(shí)，今久廣告的業(yè)績(jī)承諾為，2011年至2014年扣非凈利潤(rùn)分別不低于4207萬(wàn)元、5060萬(wàn)元、5796萬(wàn)元、6393萬(wàn)元。2011年，今久廣告的凈利潤(rùn)為4596萬(wàn)元。
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