其實(shí)，利潤(rùn)下滑在三夫戶外的現(xiàn)金流量表中早有端倪。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三夫戶外經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入的金額自2014年開(kāi)始逐年下降，并在2016年從凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。也就是說(shuō)，早在2017年的虧損出現(xiàn)之前，在營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)流入的現(xiàn)金卻越來(lái)越少。
此外，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~自2012起全部為負(fù)數(shù)。也就是說(shuō)，自2012至2017年，6年間公司持續(xù)對(duì)外投資，因投資而流出的現(xiàn)金合計(jì)約1.64億元。而6年間公司累計(jì)盈利金額為1.41億元。
雖然截止2017年12月31日公司賬面的貨幣資金高達(dá)3.99億，但主要是閑置的募資款和各種借款，公司業(yè)務(wù)自身的變現(xiàn)力并不強(qiáng)勁。
存貨疑云：跌價(jià)準(zhǔn)備是利潤(rùn)的調(diào)節(jié)劑？
在對(duì)交易所的回函中，三夫戶外分別就下修業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)和2017年凈利潤(rùn)下滑做了解釋，而兩項(xiàng)解釋中都提到了一點(diǎn)，即存貨跌價(jià)損失的增加。
財(cái)報(bào)顯示，2017年三夫戶外計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額為959.27萬(wàn)，而2017年公司凈利潤(rùn)虧損金額為1320萬(wàn)元，也就是說(shuō)，公司超過(guò)七成的虧損來(lái)源于存貨跌價(jià)損失。
事實(shí)上，三夫戶外賬面存貨價(jià)值自上市以來(lái)就持續(xù)上升，由2014年的1.32億元增加至2017年底的1.87億元，增加了41.67%。
對(duì)于消費(fèi)品行業(yè)，存貨非常值得關(guān)注，突然大幅增加很可能會(huì)存在商品積壓的問(wèn)題。而相關(guān)商品價(jià)值下滑，對(duì)于賬面存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備則會(huì)直接影響當(dāng)期利潤(rùn)。
與2015和2016年相比，三夫戶外2017年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額，略顯異常。
2017年，公司存貨賬面原值約1.98億元，其中，大部分為庫(kù)存商品約1.79億元，公司對(duì)庫(kù)存商品計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備有約959.27萬(wàn)元。該項(xiàng)計(jì)提比例由2016年的不到0.5%增加至2017年的約5.35%，金額更是以前年度的十倍有余。
以下為根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理的公司近年來(lái)庫(kù)存商品及跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況：
對(duì)于計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅增加的原因，公司并未在2017年度報(bào)告中提及。但在回復(fù)交易所關(guān)于下修業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)的問(wèn)題時(shí)，公司解釋是因促銷活動(dòng)導(dǎo)致的售價(jià)降低和銷售費(fèi)用增加。
然而，無(wú)論是促銷活動(dòng)導(dǎo)致的售價(jià)降低還是銷售費(fèi)用增加，都并非是2017年才出現(xiàn)的因素。早在公司上市時(shí)發(fā)布的招股說(shuō)明書中，公司已明確提到會(huì)按季節(jié)對(duì)部分商品進(jìn)行打折促銷，而近年公司的存貨和銷售費(fèi)用也是只升不降，那為何以前年度就沒(méi)見(jiàn)公司如此大手筆的計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備呢？2017年公司業(yè)績(jī)本已下滑，又為何在此時(shí)突然大幅提高貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提金額呢？
回想三夫戶外發(fā)布的2018年一季報(bào)，雖然報(bào)告期公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)都較同期增加，但更重要的是，一季度公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金仍為凈流出1949.71萬(wàn)元，存貨更是在短短3個(gè)月內(nèi)又激增超過(guò)1.3個(gè)億！
在已經(jīng)加大減值計(jì)提幅度的情況下，公司一季度存貨繼續(xù)攀升，到底是利好還是利空？將來(lái)還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大筆計(jì)提減值的情況？公司未來(lái)的業(yè)績(jī)會(huì)怎么走？
高管增持或許是一個(gè)利好的信號(hào)，但更重要的是公司的基本面。
來(lái)源：面包財(cái)經(jīng) 出處：新浪證券綜合
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