隨著長安福特車型老化業(yè)績下滑，由其貢獻(xiàn)八成利潤的自主一哥長安汽車日子愈發(fā)難過。在各財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅下挫的2017年后，今年一季其扣非凈利再度大降六成
光線越亮的地方，陰影越長。對于長安汽車200969名股東，第十五屆北京國際車展留下的印記，是如此矛盾而糾結(jié)。
無論是重復(fù)2025年停產(chǎn)傳統(tǒng)意義燃油汽車的“香格里拉計(jì)劃”，還是首度公布圍繞智能駕駛的“北斗天樞計(jì)劃”，浪漫取名背后，這家一直自詡為中國第四大汽車集團(tuán)及本土自主品牌一哥的重慶明星企業(yè)，在4月末的車展上表現(xiàn)得異常高調(diào)。
但值得注意的是，該家企業(yè)在之前的4月18日剛剛披露了一份令投資者極其失望的年報(bào)。
數(shù)據(jù)顯示，這家擁有自主品牌和包括福特、馬自達(dá)、鈴木、標(biāo)致雪鐵龍?jiān)趦?nèi)數(shù)個(gè)合資品牌的大集團(tuán)，2017年凈利潤已由2016年的102.85億元下跌至71.37億元，跌幅達(dá)到30.61%。而對于虧損原因，長安汽車方面的解釋是“主要由來自合聯(lián)營企業(yè)投資收益下降所致”。
2018年一季報(bào)會(huì)有所改善嗎？要知道長安汽車股價(jià)連續(xù)下挫，至四月最后一個(gè)交易日以每股10.36元收盤時(shí)——這個(gè)點(diǎn)位距其52周高點(diǎn)已下挫33%，且只比一年內(nèi)谷值高出0.05元，即使較3年前8月創(chuàng)下的10.07元?dú)v史低點(diǎn)也好不到哪里。投資者現(xiàn)在企盼的，只是一顆定心丸。
信心并非很足。依據(jù)過往多年經(jīng)驗(yàn)，每一年的首個(gè)財(cái)季，長安汽車往往業(yè)績不佳。以去年同期為例，176.67億元營收同比下降了8.64%，24.01億元的歸母凈利則下降了10.16%，特別是一度占到公司利潤八成權(quán)重的長安福特，20.07萬輛的當(dāng)季銷售下挫了20.17%。
都說愈擔(dān)心什么，就愈會(huì)應(yīng)驗(yàn)什么。隨著A股進(jìn)入五一黃金假期的常規(guī)閉市，遲遲沒有亮相的一季報(bào)讓投資者的焦慮不斷加重。
“墨菲定律”不分中外。4月27日晚，姍姍來遲的長安汽車2018年第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，又一次證明了這點(diǎn)。
來看看吧：200.1億元營收同比上升13.26%。不錯(cuò)？可惜這是惟一的正向指標(biāo)。當(dāng)季13.91億元的歸母凈利大降42.04%。更糟的是，扣非后8.96億的凈利表現(xiàn)更同比蒸發(fā)60.52%。注意，2017年該時(shí)期內(nèi)，歸母凈利與扣非后凈利只相差1.3億元，而現(xiàn)在則拉大到了4.95億元，個(gè)中微妙自然有投資者能體會(huì)。至于同比下降42%到0.29元的每股收益，順理成章罷了。
數(shù)字可以微調(diào)，結(jié)論卻板上釘釘。長安汽車剛剛度過其上市以來最寒冷的一個(gè)季度。
小股東的各類報(bào)怨難以避免。比如，“股價(jià)9元見”又或者“500億元研發(fā)投入去哪了，要問責(zé)”。當(dāng)然，自我安慰也不乏其人。有細(xì)心投資者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2015年3季度股災(zāi)時(shí)國家隊(duì)進(jìn)場，其中匯金公司在16.49元/股均價(jià)上買入5539萬股后持有至今，賬面浮虧約3.39億元。而同期進(jìn)場的證金公司則在兩年半里先后五次增持一次減持，目前亦悉數(shù)套牢。
其實(shí)，描述長安汽車當(dāng)前處境，以另一個(gè)參照系數(shù)作對比即可說明。同樣是“宏觀環(huán)境不佳”，同樣是“受購置稅政策調(diào)整沖擊”，截至4月27日，該公司A股497.5億元的總市值，相對于吉利汽車1857.76億港元（約合1498億元人民幣）的市值及長城汽車994.87億元的市值，差距相當(dāng)明顯。后兩者分別是長安汽車的3倍和1.99倍。
為什么距離“完美”有一點(diǎn)缺憾，才是現(xiàn)實(shí)中“誘人”的存在？還是那樣的文藝氣質(zhì)，這是即將從長安商用車分化，獨(dú)立運(yùn)營且正尋求混合所有制改革的歐尚汽車新一款產(chǎn)品廣告語。問題是，對于長安汽車，目前距完美只是一點(diǎn)缺憾嗎？
興衰系于福特 自主一哥尷尬
一切還得回到此前出爐的那份2017年年報(bào)說起。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司2017年?duì)I業(yè)收入約為800.12億元，同比增長1.87%；歸母凈利潤為71.37億元，同比下降30.61%。公司方面表示，業(yè)績下滑主要受到合資車型處于產(chǎn)品末期，銷量和盈利能力承壓影響。
作為利潤的扛大梁者，長安福特2017年銷量為82.8萬輛，同比下降12.27%，不僅未能實(shí)現(xiàn)當(dāng)年100萬輛的既定目標(biāo)，還結(jié)束了連續(xù)6年銷量正增長的趨勢。期間為長安福特貢獻(xiàn)利潤的主力車型銳界、蒙迪歐、翼虎、福特斯等車型的銷量分別下降13%、2%、17%及30%。
為挽回頹勢，長安福特曾于去年四月官宣翼虎降價(jià)1萬元-1.5萬元；至2018年1月，則再次官降1.5萬元-2萬元。與此同時(shí)，銳界也將官方定價(jià)下調(diào)了2萬元-3萬元。
然而，放低身價(jià)并沒有起到相應(yīng)效果。業(yè)內(nèi)資深研究人士在接受《投資時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)明確表示：“當(dāng)前汽車消費(fèi)者對整車的外觀視覺審美偏向年輕化，但長安汽車在設(shè)計(jì)上有些落后，而且沒有一款爆款車型產(chǎn)品，這樣使得公司精力太過分散。從內(nèi)部原因來看，公司整體運(yùn)作流程也稍顯僵化。”
福特興則長安興，盡管對于“自主品牌一哥”，上述結(jié)果多少有些難堪，卻畢竟是事實(shí)�！锻顿Y時(shí)報(bào)》記者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)注意到，作為集團(tuán)最重要合營企業(yè)，長安福特2017年?duì)I收為1060.3億元，同比下降16.1%；凈利潤121.7億元，同比下降33%。按照中美雙方五五開的股權(quán)構(gòu)成，長安汽車的日子顯然不會(huì)好過。而該公司進(jìn)一步表示，2017年盈利大幅下滑，主要因?yàn)閱诬囉^高的翼虎出現(xiàn)了較大下滑，銷量從11.5萬輛下降到9.25萬輛，下滑20%。銳界也出現(xiàn)了12.3%的下滑。
車型老化必然帶來銷售量下降并導(dǎo)致毛利率不斷下沉。數(shù)據(jù)顯示，2017年其毛利率為13.31%，同比下滑4.58個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為9.01%，同比下滑4.07個(gè)百分點(diǎn)；毛利率較大幅度下滑主要受產(chǎn)品進(jìn)入生命周期末端，盈利能力下滑影響。惟一幸運(yùn)的是，凈利率下滑程度略低于毛利率。
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