2010年1月12日,上海國資國企工作會議如期召開。期間,上海國資委擬在今年推出一系列國資政策改革和制度安排,其中兩個重點改革,一是試行股權(quán)激勵,將選
2-3家主業(yè)明確、法人治理結(jié)構(gòu)良好、經(jīng)營穩(wěn)健的國有控股上市公司,試行企業(yè)負責人的股權(quán)激勵改革。二是經(jīng)營層任免權(quán)放至董事會。全面落實經(jīng)營層負責制、將企業(yè)經(jīng)營層負責人的任免權(quán)放至董事會,而不再走行政審批程序。
2010年一季度,上海市政府首期選擇包括上汽集團、上海電氣、光明集團等在內(nèi)的6家企業(yè)作為改革試點,光明乳業(yè)如期獲得股權(quán)激勵改革試點第一單。
不過,在股權(quán)激勵專家、上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏的眼中,光明乳業(yè)之所以搶得上海此次國有控股上市公司股權(quán)激勵改革的“頭彩”,主要是因為在目前60-70家上海國有控股上市公司中,光明乳業(yè)所處的行業(yè)屬于充分競爭行業(yè),“如果是壟斷行業(yè),就不需要什么激勵措施了。另外,光明乳業(yè)此次股權(quán)激勵的股數(shù)也比較少,800多萬股相對于上海其他國資控股公司來說比較好操作。”
行權(quán)條件苛刻
但是,鄭培敏告訴記者,光明乳業(yè)推出股權(quán)激勵的符號象征意義比實質(zhì)激勵意義要大得多。“國務(wù)院國資委出了相關(guān)的規(guī)范意見之后,國有企業(yè)做股權(quán)激勵的熱情大大降低。”
光明乳業(yè)的限制性股票解鎖的業(yè)績條件為:第一個解鎖期:2010年、2011年營業(yè)總收入分別不低于94.80億元和113.76億元,凈利潤分別不低于1.90億和2.28億元,凈資產(chǎn)收益率不低于8%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤占凈利潤的比重不低于85%;第二個解鎖期:2012年營業(yè)總收入不低于136.51億元,凈利潤不低于2.73億元,凈資產(chǎn)收益率不低于8%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤占凈利潤的比重不低于85%;第三個解鎖期:2013年營業(yè)總收入不低于158.42億元,凈利潤不低于3.17億元,凈資產(chǎn)收益率不低于8%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤占凈利潤的比重不低于85%。
在一位券商研究員的眼中,這樣的行權(quán)條件,即使獲得股權(quán)激勵要想最終拿到真金白銀,是很困難的,“我個人認為,基本上沒戲,高管能否行權(quán)成功還存在很大的變局。”
光明乳業(yè)2009年年報顯示,其主營業(yè)務(wù)收入為79.43億元,凈利潤為1.22億元。光明乳業(yè)高管如果想在第一個解鎖期獲得行權(quán)就必須在2010年和2011年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別較2009年增長19.35%和43.22%,以及凈利潤分別較2009年增長55.74%和86.89%。如果想要在第二個鎖定期行權(quán),2012年主營業(yè)務(wù)收入相對于2009年要增長71.86%,而凈利潤要增長123.77%;如果想要在第三個鎖定期行權(quán)的難度似乎更大,光明乳業(yè)2013年主營業(yè)務(wù)收入相對于2009年要增長99.45%,而凈利潤要增長159.84%
記者注意到,光明乳業(yè)2010年上半年主營業(yè)務(wù)收入為43.27億元,凈利潤為0.61億元,分別完成激勵計劃行權(quán)條件的45.64%和32.11%。值得一提的是,上半年公司凈利潤主要來源于政府補助增加、資產(chǎn)處置損失減少及所得稅返還。
盡管公司聲稱,公司業(yè)務(wù)存在一定的季節(jié)性因素,三季度是公司業(yè)務(wù)旺季,但要完成全年業(yè)務(wù)仍有很大壓力。即使在第一個解鎖期完成行權(quán)條件的難度都十分大。
光明乳業(yè)2002年上市到2009年期間的主營業(yè)務(wù)收入分別為50.22億元、59.81億元、67.86億元、69.04億元、72.13億元、82.06億元、73.59億元和79.43億元,凈利潤分別為2.26億元、2.82億元、3.18億元、2.11億元、1.53億元、2.13億元、－2.86億元和1.22億元。
不難看出,過去4年的時間里,光明乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入主要維持在70億元到80億元左右,想在4年后將業(yè)績做到150億元幾乎是翻一番,難度之大可想而知。
“難度是很大,但是如果不實行股權(quán)激勵,就更難提升企業(yè)員工的積極性。”在股東大會上,郭本恒與記者交流時表示自己有信心完成激勵計劃中的行權(quán)條件,“過去60億元的時候凈利潤就能達到3億元,我2013年做到150億元,凈利潤還能達不到3億元嗎？”
但是實際上,光明乳業(yè)2009年完成79.43億元主營業(yè)務(wù)收入達到“授予限制性股票的業(yè)績條件”,卻沒有完成2009年當年的原定計劃主營業(yè)務(wù)收入達到82.64億元。
“如果光明乳業(yè)真的能完成行權(quán)條件,達到預期的銷售規(guī)模和利潤,我覺得給8000萬股權(quán)激勵都不過分,因為這個股權(quán)激勵條件確實不低。”
鄭培敏告訴記者,正是因為目前給的激勵股數(shù)較少,因此象征意義更大一點。
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