作為上海市國資企業(yè)股權激勵試點改革的第一單,光明乳業(yè)的股權激勵終于進入了實質性的階段:9月27日,光明乳業(yè)發(fā)布公告,公司董事會確定當日為公司A股限制性股票激勵計劃的授予日。

　　但是,這個頗受上海國資監(jiān)管部門看重的股權激勵方案卻備受市場和投資者質疑,甚至于在股東大會現(xiàn)場發(fā)生股東圍攻總經理郭本恒的事件。備受詬病的股權激勵,加之復雜的行權條件,最終能否行權成功尚存在“變局”。

　　根據(jù)光明乳業(yè)的公告顯示,本限制性股票激勵計劃擬授予的股票數(shù)量不超過815.69萬股,即公司股本總額的0.78%。授予價格為4.70元/股,激勵對象為105人。

　　正是這樣一份股權激勵方案,在中小股東中卻引起軒然大波。

　　9月20日,光明乳業(yè)在上海召開2010年第二次臨時股東大會審議股權激勵計劃,《證券市場周刊》記者參與其中。由于對股權激勵方案不滿,到會的中小股東中途一度停止開會,矛頭對準光明乳業(yè)總經理郭本恒,一場原本應該嚴肅的股權激勵審議會議幾乎變成一場“鬧劇”。

　　一位蔣姓投資者在會場上直接發(fā)難,他認為光明乳業(yè)目前處于發(fā)展困難階段,2008年虧損,2009年剛剛扭虧就開始股權激勵,“對于一個剛剛扭虧為盈的公司來說,應該在投資和發(fā)展方向上做出相應的積極舉措,及時擴大公司的盈利能力才是第一要務。在扭虧為盈的節(jié)點倉促推出股權激勵制度,很有可能再次引起市場的強烈反應,造成股價異動,帶來一系列不可估計的負面影響。

　　高管在這個時候做股權激勵,涉嫌趁低價利益輸送。” 有部分投資者認為,此次股權激勵對于光明乳業(yè)的激勵對象而言,無異于“半賣半送”。

　　對于投資者的質疑,董事長莊國蔚坦言股權激勵計劃的程序都是合規(guī)合法的,“是國資委審批過的。當然,股東有股東的發(fā)言權。”

　　根據(jù)中國證監(jiān)會2008年針對上市公司股權激勵有關事項發(fā)布的備忘錄,如果標的股票是通過定向增發(fā)方式取得,參照現(xiàn)行《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中有關規(guī)定,發(fā)行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的50％。

　　和君股權激勵研究中心分析師李明宇指出,“光明乳業(yè)的購買價格的確是政策規(guī)定的最低限,但合法合規(guī)。”

　　盡管現(xiàn)場小股東對于此次股權激勵方案的實施呈一邊倒的反對姿態(tài),但由于維持公司制度運行的基本原則之一——“資本多數(shù)決原則”的作用,最終通過投票還是通過了此次審議。不過,671915股的反對票還是彰顯了中小投資者對該股權激勵計劃的質疑和反對。