復(fù)牌前后為何會產(chǎn)生如此大的反差？隨著借殼重組傳聞的塵埃落定，市場對于四環(huán)生物的新東家似乎相當(dāng)失望，四環(huán)生物此次易主真的會走向黯淡的明天嗎？

　　大股東易主，游資逃出

　　四環(huán)生物主營業(yè)務(wù)是原料藥、片劑、酒劑、注射劑及生物制品的制造和銷售。但這家公司出名不是因為在生物醫(yī)藥行業(yè)的聲譽或者傲人的業(yè)績，而是得益于其自上市以來不斷的重組傳聞。

　　從1993年登陸深交所到日前再次更換大股東，四環(huán)生物已經(jīng)經(jīng)歷了六次重組，六次更換股東。此外，四環(huán)生物還有著十次更換證券簡稱，兩度被ST的歷史。以殼資源著稱的四環(huán)生物重組概念一直為資金爆炒，上市以來屢屢因重組傳聞漲停，公司不得不頻頻停牌并作澄清。2009年，四環(huán)生物就因為應(yīng)付不斷的重組傳聞等成為“年度發(fā)布澄清公告最多的上市公司”。

　　在此次發(fā)布停牌公告之前，市場上還是沸沸揚揚地流傳著四環(huán)生物將被重組。2010年年底，市場傳聞華東有色地勘局將借殼四環(huán)生物。今年3月，又有傳言稱江西一家名為贛州稀土的公司將重組四環(huán)生物。但隨后，公司發(fā)布澄清公告，稱不存在重組的情況。稍稍平靜的重組傳聞再度因為9月2日發(fā)布停牌公告甚囂塵上，大家紛紛猜測此次股東更換后，四環(huán)生物股價飆升的種種版本。但是，這些美好的愿景卻在9月7日四環(huán)生物發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓及復(fù)牌公告的當(dāng)日幻滅。

　　公告稱，振新毛紡與廣州盛景投資有限公司（下稱“廣州盛景”）于2011年9月5日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，振新毛紡將其合法持有的四環(huán)生物4000萬股，占總股本3.885%的股份轉(zhuǎn)讓給廣州盛景，轉(zhuǎn)讓總金額為2億元。此次股份轉(zhuǎn)讓事項完成之后，廣州盛景將成為四環(huán)生物的第一大股東。而振新毛紡則持有2000.3萬股（占總股本1.943%），退居第三位。

　　對于這樣一份大股東更換公告，投資者并不看好。復(fù)牌當(dāng)日，四環(huán)生物遭到游資的大筆拋售，開盤即跌幅超過7%，之后更是一路大跌，午后跌停，報收7.93元/股，較前日跌9.99%。

　　如此大異常變動使四環(huán)生物當(dāng)日也登上了龍虎榜，據(jù)龍虎榜交易數(shù)據(jù)顯示，賣出金額最大的前五名，累計賣出金額達5508.4萬元。其中光大證券（601788）大慶金融街（000402）證券營業(yè)部賣出1251.2萬元、東吳證券嘉善縣嘉善大道證券營業(yè)部賣出1209.5萬元、長城證券北京中關(guān)村（000931）大街證券營業(yè)部賣出1141.5萬元，另兩個營業(yè)部賣出金額均在900萬元左右。與賣出量相比，買入量較少，前五位買入總額也僅有3000多萬元，僅海通證券（600837）北京中關(guān)村南大街證券營業(yè)部一家買入額超1000萬元。

　　新東家實力遭質(zhì)疑

　　據(jù)公開資料，四環(huán)生物新東家之所以遭到市場一片質(zhì)疑也合情合理。糟糕的業(yè)績再加上看似難以兌現(xiàn)的承諾讓人不得不謹慎。

　　據(jù)四環(huán)生物公布的權(quán)益變動報告書，廣州盛景于2007年12月19日成立，注冊資本為8000萬元，公司設(shè)立時股東分別為衛(wèi)東峰和江帆，持股比例分別為70%和30%。2011年7月5日，江帆將所持廣州盛景30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給衛(wèi)東峰，公司類型變更為有限責(zé)任公司（自然人獨資）。目前廣州盛景的單一股東為衛(wèi)東峰，持股比例為100%。該公司下設(shè)3家控股企業(yè)———廣州保稅區(qū)萬燊食品有限公司、廣州萬思頓食品有限公司、廣州萬思頓貿(mào)易有限公司，均為100%持股。　但是這份報告書后面提到的財務(wù)數(shù)據(jù)卻讓人大跌眼鏡。與大筆一揮拿出2億元現(xiàn)金的豪邁作風(fēng)相比，廣州盛景的實力值得推敲。截至2010年底，總資產(chǎn)不過只有1.93億元，凈資產(chǎn)則更少，只有4398萬元，而且2009年、2010年連續(xù)兩年虧損，分別虧損773萬元和684萬元。據(jù)四環(huán)生物公布的中報，雖說近兩年盈利狀況有下行趨勢，但是其今年上半年的資產(chǎn)總額也有9.81億元，主營收入、凈利潤分別為1.17億元、214萬元。兩家的數(shù)據(jù)一對比，四環(huán)生物此次大股東變換的戲劇性就不言而喻。

　　凈資產(chǎn)只有4398萬元且連續(xù)兩年負債的廣州盛景如何能一出手就拿出2億元呢？對于資金來源，在詳式權(quán)益變動報告書中，僅僅提到用于本次購買股份的資金全部來源于自籌資金。對于廣州盛景控制人衛(wèi)東峰的背景，報告書中僅指出其擁有新西蘭居留權(quán)，畢業(yè)于北京對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，曾任新西蘭中國留學(xué)生留學(xué)創(chuàng)業(yè)園總經(jīng)理，新西蘭駐中國大使館商貿(mào)流通合作處處長。

　　除了此次大股東更換背后的資金來源令人質(zhì)疑之外，更令人疑惑的是，在股權(quán)變動公告中，稱不排除在未來12個月內(nèi)將根據(jù)四環(huán)生物發(fā)展的需要，擇機對四環(huán)生物資產(chǎn)及負債作出購買或置換，以合法方式協(xié)助上市公司獲得資源類煤化工項目，完善上市公司煤化工產(chǎn)業(yè)，從而可能改變四環(huán)生物主營業(yè)務(wù)或者對四環(huán)生物主營業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整。

　　但是，協(xié)助四環(huán)生物完善煤化工產(chǎn)業(yè)的許諾顯得十分蒼白，因為從廣州盛景經(jīng)營范圍看，找不到符合條件的資產(chǎn)可以注入。廣州盛景經(jīng)營范圍為利用自有資金，從事投資咨詢、策劃、可行性分析、市場調(diào)研、企業(yè)管理咨詢、批發(fā)和零售貿(mào)易（國家專營專控項目除外）。旗下的3家控股公司無一涉獵煤化工業(yè)務(wù)，而是集中于食品和貿(mào)易領(lǐng)域。

　　理財一周報記者9月14日致電廣州盛景總經(jīng)理辦公室及秘書辦公室，均無人接聽。而辦公室人員則表示對公司協(xié)助四環(huán)生物進軍煤化工項目不予回應(yīng)。

　　四環(huán)生物為何被賤賣

　　其實，打擊投資者信心的除了廣州盛景實力堪憂之外，振新毛紡低價出賣四環(huán)生物股權(quán)也讓投資者失望。權(quán)益變動報告書顯示，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格為每股5元，較9月7日當(dāng)天跌停板的收盤價7.93元還折價了36.9%。廣州盛景2億元受讓4000萬股，賬面上立馬就能浮盈1.52億元。

　　振新毛紡為何以如此低的價格賤賣四環(huán)生物股權(quán)？就在以2億元出售四環(huán)生物控股權(quán)的當(dāng)日，振新毛紡又參與美爾雅（600107）集團79.94%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目的競爭。振新毛紡此次出售四環(huán)生物共計套現(xiàn)2億元，而美爾雅集團79.94%股權(quán)的掛牌價為2.13億元，兩者間價差較小，因而此次四環(huán)生物股權(quán)被低價賣出，可能是出于急于控股美爾雅所作出的利益犧牲。

　　四環(huán)生物近兩年盈利狀況不佳，旗下的子公司目前狀況尚算可以的是北京四環(huán)生物制藥有限公司，上半年主營業(yè)務(wù)收入5172萬元，凈利潤為1223萬元。而控股子公司江陰四環(huán)投資有限公司，雖然顯示出四環(huán)生物試圖涉足傳媒圈的雄心壯志，卻績效欠佳，上半年營業(yè)收入為0，凈利潤為-70.99萬元。

　　不過四環(huán)生物在苦心醞釀已久的新能源領(lǐng)域倒是可能有新的天地。據(jù)四環(huán)生物此前發(fā)布的諸多公告，公司多次增資愛迪新能源，累計耗資2.4億元。2010年9月公司以1.5億元增資愛迪新能源，增資后愛迪新能源注冊資本增至34000萬元，其中公司持有44.12%股權(quán)，其子公司江陰四環(huán)投資9000萬元受讓愛迪新能源26.85%股權(quán)。完成后，上市公司將直接和間接持有愛迪新能源70.97%的股份。

　　新能源項目的遠大前景，讓投資者再度疑惑，以超低價被賣出的四環(huán)生物是不是被低估了呢？因為愛迪新能源啟動的煤焦油制備清潔燃料油工業(yè)示范工程，已經(jīng)被列入“十一五”國家科技支撐計劃組織實施。據(jù)四環(huán)生物中報披露，該工程預(yù)計于2011年底完成主體建設(shè)，于2012年4月左右試車，并于當(dāng)年6月左右正式投產(chǎn)。投產(chǎn)后以現(xiàn)在的價格預(yù)計，生產(chǎn)和銷售都良好的情況下，年營業(yè)收入可達11億元左右，預(yù)計年利潤可達2.74億元左右。如果新能源項目能如愿實現(xiàn)價值，那么四環(huán)生物的前景還是值得期待的。