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根據(jù)瑞銀研究報(bào)告與標(biāo)普500官方數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證，當(dāng)前美股牛市呈現(xiàn)出歷史罕見(jiàn)的長(zhǎng)周期特征。自2022年10月12日啟動(dòng)的本輪行情已持續(xù)33個(gè)月，較1987-2000年那輪12.3年(582%收益率)的超級(jí)牛市尚有差距，但已突破NDR統(tǒng)計(jì)的長(zhǎng)期牛市平均1105天(約3年)生命周期，進(jìn)入中期階段。標(biāo)普500歷史數(shù)據(jù)顯示，典型牛市平均漲幅達(dá)156%，中位數(shù)101%，而本輪行情累計(jì)上漲69%的態(tài)勢(shì)，印證著技術(shù)革命與地緣重構(gòu)的雙重驅(qū)動(dòng)。
瑞銀強(qiáng)調(diào)的兩大核心邏輯已獲得多維度數(shù)據(jù)支撐：其一，生產(chǎn)力躍升方面，人工智能技術(shù)突破正復(fù)制1990年代互聯(lián)網(wǎng)革命的路徑。AI通過(guò)算力重構(gòu)、數(shù)據(jù)要素配置和產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)，推動(dòng)全要素生產(chǎn)率提升，這與1987-2000年期間互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)催生納斯達(dá)克指數(shù)十年漲超400%的軌跡形成歷史呼應(yīng)。其二，全球安全格局重構(gòu)層面，IMF數(shù)據(jù)顯示2024年全球軍事支出同比增長(zhǎng)12%，創(chuàng)冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最高增速，這種"安全溢價(jià)"效應(yīng)與蘇聯(lián)解體后形成的單極世界秩序變革存在邏輯同構(gòu)性。
值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著分化。標(biāo)普500市盈率(TTM)雖達(dá)21.5倍，但科技巨頭占比33%的權(quán)重結(jié)構(gòu)使其估值水平低于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的28倍。瑞銀提出的"估值相對(duì)論"在美聯(lián)儲(chǔ)政策軌跡中得到印證：2023年基準(zhǔn)利率維持5.25%-5.5%高位，但標(biāo)普500指數(shù)仍實(shí)現(xiàn)24%年漲幅，顯示利率上行并未抑制科技股估值擴(kuò)張，這與1995-1999年期間美聯(lián)儲(chǔ)6次加息但納指仍暴漲400%的現(xiàn)象形成歷史共振。
NDR最新情緒指標(biāo)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)修正周期(下跌20%所需交易日)處于歷史低位，標(biāo)普500指數(shù)在不觸發(fā)熊市閾值的情況下已連續(xù)512個(gè)交易日創(chuàng)新高，這一數(shù)據(jù)超越1990年代牛市后期表現(xiàn)。市場(chǎng)正處在技術(shù)革命紅利釋放與地緣秩序重構(gòu)的交匯期，投資者需在戰(zhàn)略定力與戰(zhàn)術(shù)靈活之間尋找平衡點(diǎn)。
來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP
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