華爾街迎來(lái)了一類新的 “心頭好” 投資者。他們年輕、富裕，且對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)能否長(zhǎng)期創(chuàng)造財(cái)富持懷疑態(tài)度。受金融危機(jī)影響，并在科技樂(lè)觀主義的推動(dòng)下，這群富有的千禧一代和 Z 世代正將資金投入炙手可熱的另類資產(chǎn)領(lǐng)域。
從上市前的獨(dú)角獸企業(yè)，到房地產(chǎn)、加密貨幣、收藏品等，金融行業(yè)正從私人銀行到金融科技平臺(tái)全線發(fā)力，試圖跟上這一趨勢(shì)。例如，F(xiàn)orge Global Holdings Inc． 等公司已降低最低投資門檻，將私人市場(chǎng)準(zhǔn)入包裝成既具吸引力又觸手可及的選擇。
美國(guó)銀行（Bank of America Corp．）的數(shù)據(jù)顯示，自 2020 年以來(lái)，持有另類資產(chǎn)的零售客戶數(shù)量已翻倍，該公司每年還會(huì)在平臺(tái)上新增約 50 只基金。根據(jù)美國(guó)銀行去年發(fā)布的兩年一度研究報(bào)告，近四分之三 43 歲以下的富裕投資者認(rèn)為，傳統(tǒng)的股票 - 債券投資組合無(wú)法產(chǎn)生高于平均水平的回報(bào)，約 93% 的人計(jì)劃在未來(lái)幾年增加對(duì)另類資產(chǎn)的配置。
頗具諷刺意味的是，華爾街的老牌機(jī)構(gòu)面臨這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：許多熱衷另類資產(chǎn)的投資者正逐漸遠(yuǎn)離那些最初幫助他們積累財(cái)富的公開(kāi)市場(chǎng)。
“投資者偏好正在變化，同時(shí)市場(chǎng)也在演進(jìn)，” 美國(guó)銀行私人銀行投資主管邁克爾・佩爾扎（Michael Pelzar）表示，“這兩股力量相互作用，彼此推動(dòng)。”
需求重塑華爾街財(cái)富產(chǎn)品推廣邏輯
曾經(jīng)面向機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)品正越來(lái)越多地為個(gè)人投資者重新設(shè)計(jì)，盡管目標(biāo)群體仍是人脈廣泛且資金充裕的高凈值人群。黑石集團(tuán)（Blackstone Inc．）和阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management Inc．）等投資機(jī)構(gòu)正將其曾經(jīng)的 “精英策略” repackage 為交易所交易基金（ETF）和半流動(dòng)性基金，推向大眾市場(chǎng)。
在過(guò)去十年的大部分時(shí)間里，“60/40 投資模型”（60% 配置股票，40% 配置債券）帶來(lái)了可觀的收益。但自 2022 年通脹引發(fā)市場(chǎng)暴跌以來(lái)，該模型的吸引力逐漸減弱 —— 股票和債券價(jià)格開(kāi)始同漲同跌，削弱了這一策略的分散風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。
“一些理財(cái)顧問(wèn)可能長(zhǎng)期以來(lái)一直使用 60/40 投資組合，從未覺(jué)得有必要提供另類資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，” 富國(guó)銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球另類投資策略師馬克・斯特芬（Mark Steffen）表示，“但我認(rèn)為這種情況可能正在改變。”
供給端持續(xù)擴(kuò)容
CAIS 的一項(xiàng)調(diào)查顯示，80% 的另類資產(chǎn)管理人計(jì)劃推出更適合零售投資者的產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)，這一比例較三年前幾乎翻了一番。例如，摩根士丹利（Morgan Stanley）剛剛提交申請(qǐng)，計(jì)劃推出一只多資產(chǎn)工具，旨在通過(guò)單一基金為投資者提供從風(fēng)險(xiǎn)投資到私人債務(wù)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等各類資產(chǎn)的敞口。
許多投資者正在選擇復(fù)雜、昂貴且通常流動(dòng)性較差的投資結(jié)構(gòu) —— 盡管長(zhǎng)期回報(bào)仍不明朗。與 tax-efficient 的 ETF 相比，這些另類產(chǎn)品往往費(fèi)用更高、透明度更低、流動(dòng)性更差。例如，黑石集團(tuán)的旗艦房地產(chǎn)信托基金在 2022 年利率飆升期間就曾觸及贖回限額。
鑒于私募股權(quán)和信貸回報(bào)率預(yù)計(jì)將連續(xù)第三年低于公開(kāi)市場(chǎng)，摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）的策略師最近建議客戶減少對(duì)這兩類資產(chǎn)的敞口。另一項(xiàng)學(xué)術(shù)研究則將另類資產(chǎn)稱為 “昂貴且浪費(fèi)” 的投資。穆迪（Moody’s Corp．）也警告稱，推動(dòng)私人市場(chǎng)向零售投資者開(kāi)放可能帶來(lái) “系統(tǒng)性影響”，如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇等。
社交媒體助推下的 “另類資產(chǎn)熱潮”
然而，在從 TikTok 到 Reddit 等社交媒體大肆渲染 “快速致富” 的時(shí)代，這些警告并未阻止行業(yè)擁躉的熱情。
“我可以告訴你，說(shuō)服一位企業(yè)家把錢投入一個(gè)成功率僅 10% 的初創(chuàng)公司，往往比讓他們把錢投入保守的長(zhǎng)期策略更容易，”Winthrop Partners 首席投資官布萊恩・沃納（Brian Werner）表示。
今年早些時(shí)候，當(dāng) Forge 將部分產(chǎn)品的最低投資門檻降至 5000 美元后，每日注冊(cè)量增長(zhǎng)了兩倍多。該公司高管表示，這一激增主要來(lái)自搭乘人工智能浪潮的年輕用戶 —— 他們希望在 OpenAI 等公司上市前獲得投資機(jī)會(huì)。這種吸引力部分源于 “錯(cuò)失恐懼癥”（FOMO）文化 —— 即渴望在下一代科技熱潮中搶占先機(jī)。
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