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高盛集團(tuán)將黃金（GC=F）和石油（CL=F， BZ=F）列為長(zhǎng)期投資組合中對(duì)沖通脹的工具，稱(chēng)在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)信譽(yù)存疑的背景下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力凸顯，而原油則具備抵御供應(yīng)沖擊的能力。
包括 Daan Struyven 在內(nèi)的分析師指出，采用所謂 “60/40 投資組合” 策略（即 60% 配置股票、40% 配置債券的投資策略）的投資者，歷史上通過(guò)長(zhǎng)期配置這兩種大宗商品，既能維持平均年回報(bào)率，又能降低風(fēng)險(xiǎn)。
分析師在周三的一份報(bào)告中表示：“在近期美國(guó)國(guó)債未能抵御股市下跌、美國(guó)借貸成本迅速上升的情況下，投資者尋求為股債投資組合提供保護(hù)。在股市和債券實(shí)際回報(bào)均為負(fù)的任何 12 個(gè)月周期內(nèi)，石油或黃金總會(huì)帶來(lái)正的實(shí)際回報(bào)。”
分析師建議，黃金配置比例應(yīng)高于常規(guī)水平，原油配置比例雖可低于常規(guī)水平但仍需保持正數(shù)，并稱(chēng)這兩種大宗商品是抵御通脹沖擊的 “關(guān)鍵” 對(duì)沖工具 —— 通脹沖擊往往會(huì)對(duì)債券和股票投資組合造成損害。
近年來(lái)，流行的 “60/40” 策略因底層機(jī)制失效而面臨挑戰(zhàn) —— 美國(guó)股市和債券不再此消彼長(zhǎng)，而是同步波動(dòng)。隨著投資者因債務(wù)和赤字螺旋上升而愈發(fā)不愿持有長(zhǎng)期美國(guó)主權(quán)債券，長(zhǎng)期債券價(jià)格近幾個(gè)月暴跌，這一策略再次受挫。
這種警惕情緒凸顯了市場(chǎng)可能對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)信譽(yù)失去信心的潛在風(fēng)險(xiǎn)。高盛指出，這種情況可能會(huì)推高黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，并可能引發(fā)美國(guó)債券和股票的持續(xù)拋售。
分析師援引歷史數(shù)據(jù)稱(chēng)，目標(biāo)年平均回報(bào)率為 8.7% 的 “60/40” 投資組合持有者，通過(guò)加入黃金和石油配置，可將風(fēng)險(xiǎn)從約 10% 降至略低于 7%。
此外，美國(guó)總統(tǒng)唐納德・特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾關(guān)系也加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu) —— 此前特朗普多次表態(tài)希望罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆・鮑威爾。分析師補(bǔ)充稱(chēng)，央行獨(dú)立性下降在歷史上往往導(dǎo)致更高通脹，這再次表明黃金可作為高通脹環(huán)境下的對(duì)沖工具。
如果市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政狀況和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)加劇，個(gè)人投資者涌入黃金市場(chǎng)可能推動(dòng)金價(jià)遠(yuǎn)超該行當(dāng)前預(yù)測(cè)的年底每盎司 3700 美元和 2026 年中每盎司 4000 美元的水平。
分析師指出，鑒于黃金市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)于其他主要資產(chǎn)類(lèi)別較小，“即使是從美國(guó)固定收益或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中進(jìn)行小幅分散配置，也可能推動(dòng)金價(jià)迎來(lái)下一輪大幅上漲”。他們補(bǔ)充稱(chēng)，至少未來(lái)三年央行的強(qiáng)勁購(gòu)金需求也將支撐金價(jià)走勢(shì)。
高盛對(duì)石油也持積極態(tài)度，認(rèn)為能源中斷難以預(yù)測(cè)，且 2028 年起非歐佩克國(guó)家供應(yīng)增長(zhǎng)可能大幅放緩，增加了供應(yīng)沖擊的可能性。不過(guò)，分析師表示，目前高閑置產(chǎn)能限制了油價(jià)上漲空間。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)
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