13．只研究便宜股和偉大的品牌
主持人：我很好奇，還有哪些沒有被提到的大公司，其優(yōu)點(diǎn)是值得投資者研究的？比如，Costco的優(yōu)點(diǎn)？
芒格：我只研究兩種公司。好吧，我是本．格雷厄姆（Ben Graham）的忠實(shí)粉絲。如果一些公司的股票真的很便宜，盡管它是一家糟糕的公司，我都會考慮持有一段時(shí)間。我偶爾會這樣做，并且取得了一定成功。但我有點(diǎn)像霍華德·馬克斯（Howard Marks），曾經(jīng)下過一兩次特別大的賭注，并沒有數(shù)百次。數(shù)百次獲得的容易錢是幾乎不存在的。
主持人：一種是“Cigar Butt”（便宜股），另一種是什么？
芒格：偉大的品牌，要以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格買入，訣竅就是抓住真正便宜的罕見機(jī)會下注。Costco目前的股價(jià)還可以，但會變得越來越困難。
主持人：不考慮股票的前景，你如何看待Costco未來10年的業(yè)務(wù)？
芒格：可以做得很好。
14．年輕人越來越難了
主持人：還有一個(gè)問題。你最希望給年輕人什么建議？
芒格：我不會隨便給任何年輕人建議，會慎重地考慮時(shí)機(jī)和對象，并不想成為精神導(dǎo)師。世界充滿著欺騙和瘋狂，年輕人越來越難了。
主持人：一切似乎都被高估了，可以去哪里尋找有吸引力的機(jī)會？有可能找到嗎？
芒格：當(dāng)然有可能，只能是有可能的，事實(shí)上可能已經(jīng)發(fā)生了。
主持人：如果資本充足但機(jī)會稀缺，怎么才能變得富有？
芒格：自然的本質(zhì)如此。生物演變使像人類這樣高度進(jìn)化的生物出現(xiàn)，但無論如何，這一過程是通過殘酷的競爭和數(shù)萬年的相互殘殺來實(shí)現(xiàn)的。換句話說，自然界通過競爭來提高智慧的系統(tǒng)，對于那些失敗者而言并不愉快。
主持人：因此，在過去的一百年里，我們殘酷地將所有這些價(jià)值從勞動力轉(zhuǎn)移到了資本。現(xiàn)在，資本都在爭奪非常小的機(jī)會。
芒格：資本從來都不是那么容易的，只是如果回看很久以前，與今天相比是相對容易的。
主持人：如果持續(xù)變得困難，你就會得到自然競爭的結(jié)果。
芒格：是的，現(xiàn)代的民主制度出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)后，會發(fā)生什么？天知道會發(fā)生什么？也許會像歐洲一樣，這是相當(dāng)不正常的。
主持人：有人認(rèn)為目前世界上沒有足夠好的想法與想要投資它們的資本體量相匹配，這種想法是不是過于悲觀？
芒格：成功從來都不容易，我徹底明白，這從來都不容易，而且現(xiàn)在變得更加困難。你需要注意如何與人打交道，并且建立良好的聲譽(yù)。
主持人：我認(rèn)為，你不是說沒有任何機(jī)會，而是期望值更低和財(cái)富更少。
芒格：美妙之處就在于你只需要變得富有一次就好，你不需要爬四次這座山，你只需要做一次。
主持人：好吧，這是你的雙面哲學(xué)，你必須耐心等待巨大的機(jī)會，但當(dāng)機(jī)會來臨時(shí)，你必須意識到。主持人：再問一個(gè)有關(guān)Costco的問題，我一直想問的是，低SKU和高庫存周轉(zhuǎn)率等多種策略如此美妙地組合在一起，如此明顯，為什么沒有其他公司做到？
芒格：需要很強(qiáng)的執(zhí)行力才能做到這一點(diǎn)。你真的必須著手去做，然后每天、每周、每年作分析，持續(xù)40年。這并不容易。
15．成功=商業(yè)模式+文化
主持人：那么你認(rèn)為成功必須依賴商業(yè)模式和文化嗎？
芒格：是的，文化加模式。是的，絕對。非�？煽�、勤奮、堅(jiān)定的執(zhí)行40年。
主持人：以番茄沙司的故事為例。你可以將番茄沙司的價(jià)格提高3%，沒有人會注意到，但如果真這樣做，那將摧毀一切。
芒格：我會說，核心原則是不要提高市場價(jià)格，努力保持價(jià)格低廉并且長期如此。
主持人：這就讓我想到了熱狗的故事。當(dāng)克雷格接任Costco首席執(zhí)行官時(shí)，他確實(shí)試圖提高熱狗的價(jià)格，這個(gè)故事是真的嗎？
芒格：我不知道，沒人和我談過這個(gè)問題。
主持人：董事會層面也沒有討論過嗎？
芒格：沒有。他們不會認(rèn)為討論熱狗的價(jià)格是重要的事情。
主持人：Costco讓我著迷的一件事是，他們似乎每年只能增長10%，盡管他們沒有資本限制。即使能免費(fèi)獲得大量資金，他們似乎也會這么做。
芒格：我可以告訴你的事，一年很難開太多店。新店鋪、新經(jīng)理、新政治環(huán)境等等。這些都是很難的事情。而且還有很多東西需要學(xué)習(xí)、傳授并落實(shí)到位。所以他們不想做超出他們能輕松處理范圍的事情。
主持人：我發(fā)現(xiàn)Costco有趣的一件事是，盡管他們的價(jià)格是最低的，但是客戶大多數(shù)是富有的人。這是隨著時(shí)間推移發(fā)現(xiàn)的意外嗎，還是早就意識到了？
芒格：Saul Price在Price Club時(shí)期就意識到了這一點(diǎn)，他總是希望富人努力省錢。
主持人：不僅僅是因?yàn)樗麄兪亲罡挥械目蛻�，他們是很聰明的顧客，他們是挑剔、富有的客戶。再聊聊在Costco之外的一些話題，您在今年的《每日新聞 》（Daily Journal）年會上提到，年輕人了解規(guī)則，老人知道例外。
芒格：這是Peter Kaufman的一句老話。
主持人：你發(fā)現(xiàn)，生活中最有用的例外是什么？
芒格：就拿Costco的這些熱狗來說吧，這是一個(gè)例外，換作其他人早就會提高熱狗的價(jià)格了。他們只是不這樣做，他們知道熱狗是賣點(diǎn)之一，會吸引很多家庭來購物。即使有機(jī)會提高熱狗的價(jià)格，他們也不這樣做。
16．王傳福是個(gè)天才，比馬斯克擅長制造
主持人：有一件事我從未完全理解。我知道你是比亞迪的忠實(shí)粉絲，這家中國公司生產(chǎn)電池和電動汽車。
芒格：我可能是個(gè)大粉絲，但我確定的是，當(dāng)這家公司在賽道上疾馳時(shí)，我感到非常緊張。這家公司野心非常大。
主持人：這對一家公司而言危險(xiǎn)嗎？
芒格：當(dāng)然，這就是讓我緊張的原因。
主持人：所以，你認(rèn)為這家公司是否應(yīng)該以低于自身能力的速度增長，以獲得更持久的成長？
芒格：如果這樣做更安全、更容易等等，你就可以這樣做。但比如Costco，它們在熱狗價(jià)格這種極端事項(xiàng)上的做法產(chǎn)生了積極的結(jié)果，在一些事情上，它們明智地選擇了不改變這些方式。
主持人：這看起來像一個(gè)譜系，一邊是Costco，它并不是一個(gè)快速增長的公司，因?yàn)檫@很困難；另一邊是比亞迪這樣的公司，實(shí)現(xiàn)了瘋狂增長。
芒格：比亞迪今年至少銷售了250萬輛車，大多數(shù)是電動車，這前所未聞。比梅賽德斯多得多。
主持人：也遠(yuǎn)超特斯拉。
芒格：是嗎？每個(gè)公司都曾遭遇過很多麻煩和損失，它們也遇到了可怕的麻煩，制造了錯誤類型的車輛，犯了很多錯誤。但幸運(yùn)的是，它們處于電動汽車行業(yè)的前沿。它的加速性能遠(yuǎn)超過其他品牌，使其比大多數(shù)汽車更有活力。我真的很喜歡比亞迪的電動汽車，在很多方面，它表現(xiàn)得更好。90度轉(zhuǎn)彎時(shí)，比亞迪汽車可以直接移動到對面的平行位置，然后就這樣繼續(xù)前進(jìn)。輪胎轉(zhuǎn)動90度并前進(jìn)。如果一個(gè)車胎沒氣了，其他三個(gè)輪子依然可以工作，跑上一百英里。
主持人：它們的經(jīng)濟(jì)模型會更好嗎，因?yàn)闆]有太多的零件？
芒格：更好，因?yàn)樗鼈兏唵巍?/p>
主持人：你之前進(jìn)行過類似的投資嗎？您向比亞迪投資了2.7億美元，現(xiàn)在價(jià)值大約在80億美元。
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