9．大品牌擁有強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)
主持人：對(duì)于LVMH這家公司，你怎么看？
芒格：如果你有足夠的時(shí)間、耐心和優(yōu)秀的能力，你可能能夠用一生的時(shí)間或者三、四代人的時(shí)間達(dá)到類似LVMH這樣的成功。然而，即使有這么多時(shí)間，要成就像他們一樣成功的事業(yè)也并非易事。
主持人：你認(rèn)為愛(ài)馬仕和LVMH這些世界上最好的品牌他們持久價(jià)值是什么？是什么讓他們經(jīng)久不衰？芒格：他們擁有品牌忠誠(chéng)度，且花了一個(gè)世紀(jì)才做到這一點(diǎn)。討論轉(zhuǎn)向?qū)irkland Signature與愛(ài)馬仕（Hermès）品牌進(jìn)行比較。主持人：你如何看待品牌的價(jià)值？
芒格：我們很難不喜歡品牌。因?yàn)槲覀冊(cè)?jīng)有幸以2000萬(wàn)美元的價(jià)格買(mǎi)下了喜詩(shī)糖果，這是我們的第一筆收購(gòu)。我們很快發(fā)現(xiàn)可以每年將價(jià)格提高10%而且無(wú)人在意漲價(jià)與否。我們?cè)跊](méi)有提高銷量的情況下提升了利潤(rùn)。在這40年左右的時(shí)間里，我們每年將價(jià)格提高 10%。這是一家非常令人滿意的公司。不需要任何新的資本投入，這就是它的好處。我們買(mǎi)下它前后，公司的基本情況沒(méi)有什么變化，仍然擁有兩個(gè)大廚房和一些租賃店。當(dāng)Charlie See的長(zhǎng)子Laurence See去世之后，由于See family需要支付高額的遺產(chǎn)稅，所以他們迫切希望出售公司。1972年我們購(gòu)買(mǎi)喜詩(shī)糖果的時(shí)候，它的稅前收入只有400萬(wàn)美元。
主持人：所以購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)只出現(xiàn)在See family需要流動(dòng)性來(lái)支付遺產(chǎn)稅的時(shí)候
芒格：我們之所以知道這件事是因?yàn)镃harlie Se和Blue Chip Stamps的一位投資顧問(wèn)Robert Flaherty在去往夏威夷的游輪上相識(shí)。我們向Robert支付了一筆發(fā)現(xiàn)費(fèi)，盡管從那以后我們?cè)僖矝](méi)有支付過(guò)。
主持人：你怎么看喜詩(shī)糖果或者愛(ài)馬仕所在的品類中由品牌決定定價(jià)權(quán)？
芒格：我認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)像這樣的公司的機(jī)會(huì)非常低，因此自己根本不會(huì)去尋找。我只相信并尋找那些我認(rèn)為有可能找到的投資機(jī)會(huì)。
主持人：你怎么看其他品類中那些知名品牌呢？比如包裝食品或者其他
芒格：有很多專業(yè)投資者除了知名品牌的股票其他什么都不買(mǎi)。他們通常從雀巢開(kāi)始，然后只是查漏補(bǔ)缺。他們可能相對(duì)市場(chǎng)平均表現(xiàn)略好，但并不會(huì)取得巨大的成功。
主持人：為什么亨氏能夠擁有定價(jià)權(quán)但是卡夫卻沒(méi)有？
芒格：這很有趣。某些品類的品牌對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)非常重要，例如亨氏番茄醬，人們可能因?yàn)樘囟ㄆ放频目谖抖淖兤放七x擇，愿意為其支付更高的價(jià)格。因此，我們可以提高亨氏番茄醬的價(jià)格。然而，對(duì)于其他產(chǎn)品，如卡夫奶酪，人們可能不那么關(guān)心品牌，因此試圖提高價(jià)格可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)反感，包括最終的消費(fèi)者（主婦）。
主持人：因?yàn)獒u汁是難以模仿的獨(dú)特風(fēng)味，是商業(yè)機(jī)會(huì)，所以這會(huì)帶來(lái)定價(jià)回報(bào)。
芒格：是的。人們會(huì)習(xí)慣并且喜歡上。這種情況在韓國(guó)也發(fā)生過(guò)，一個(gè)中國(guó)人掌握了每種主要醬汁95%的市場(chǎng)份額。
主持人：可口可樂(lè)也是這樣嗎？
芒格：是的，當(dāng)然。
10．成功人士三要素
主持人：有什么是99歲的你相信但是70歲的你不會(huì)同意的？
芒格：在70歲的時(shí)候我知道投資很難，但我現(xiàn)在知道到底有多難了。但一些收取高額管理費(fèi)和分成的投資人會(huì)說(shuō)這很容易，并開(kāi)始自欺欺人，但投資非常難。
主持人：如果回到三四十歲，你還會(huì)選擇投資行業(yè)嗎？
芒格：或許會(huì)的，因?yàn)檫@符合我的天性。但我的確不喜歡高額管理費(fèi)和分成的模式，更愿意用自有資金來(lái)投資，我認(rèn)為這種方式更好，因?yàn)槟軒?lái)更大的自由。這樣就不用被迫與投行、投資顧問(wèn)和VC打交道，就不需要其他人。富有的目的之一是不再需要依賴他人。
主持人：如果你和巴菲特現(xiàn)在都是30歲，你們開(kāi)始一起工作，你認(rèn)為你們還會(huì)打造出與今天的伯克希爾類似的公司嗎？
芒格：不，我們不會(huì)。幾乎所有取得杰出成果的人都具備三個(gè)要素：非常聰明，非常努力工作，非常幸運(yùn)。如果你早早開(kāi)始并且長(zhǎng)時(shí)間不斷嘗試，也許最終你會(huì)具備其中一兩個(gè)要素。
主持人：如果今天重新開(kāi)始，保險(xiǎn)仍會(huì)是你的選擇嗎？
芒格：這取決于性格特點(diǎn)。保險(xiǎn)對(duì)于某種性格的人是理想的，它需要極大的耐心和時(shí)間來(lái)獲得回報(bào)。而且需要長(zhǎng)時(shí)間與對(duì)手進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，賺錢(qián)十分困難。
主持人：我曾經(jīng)聽(tīng)到過(guò)你的觀點(diǎn)，一旦你有足夠的財(cái)富來(lái)自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)，你應(yīng)該盡量不再購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。
芒格：想想那些因過(guò)度飲酒后出現(xiàn)問(wèn)題然后向保險(xiǎn)公司提出巨額索賠的人，為什么要支付自己的份額來(lái)彌補(bǔ)那些不明智行為的人的損失。
主持人：你現(xiàn)在有保險(xiǎn)嗎？
芒格：我沒(méi)有火災(zāi)保險(xiǎn)。
主持人：你有汽車(chē)保險(xiǎn)嗎？
芒格：我必須這樣做，只有這樣才合法。
11．科技巨頭是最大贏家
主持人：現(xiàn)在大家都非常關(guān)注技術(shù)，我很好奇你不是技術(shù)出身，你是如何看待投資蘋(píng)果這件事，是什么讓你有如此有信心？
芒格：每個(gè)投資人都需要在12家公司中有一些重要的參與，才能比其他人做得更好。至少需要重注兩三家公司以使自己的投資表現(xiàn)更優(yōu)，如果你有這種想法，蘋(píng)果就是十分合理的選擇，想到這點(diǎn)并不難。
主持人：列出投資的對(duì)象其實(shí)并不難，比如FAANG或者M(jìn)eme股，微軟、蘋(píng)果、谷歌、Facebook（已更名為Meta）。但是選擇一個(gè)并投入數(shù)千億美元，創(chuàng)造數(shù)千億價(jià)值，這對(duì)我來(lái)說(shuō)十分困難。你們是怎么選的？
芒格：我們找不大其他值得投資的股票。
主持人：因?yàn)楣乐担?/p>
芒格：是的，我們低價(jià)買(mǎi)入，然后得到大約10倍的受益。
主持人：可能是2015年首次買(mǎi)入的。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這個(gè)概念很有趣，如果你看看困境債務(wù)，我認(rèn)為沃倫在上次伯克希爾的信中指出，這是一些非常好的決定。或者你看看風(fēng)險(xiǎn)投資，它是經(jīng)典的冪定律分布的。其中任何一個(gè)資產(chǎn)的表現(xiàn)都可以歸結(jié)為幾個(gè)非常好的決策，這些決策貫穿了他的整個(gè)職業(yè)生涯。
芒格：正是如此。
主持人：但沒(méi)有資產(chǎn)可以反復(fù)用到這些策略。
芒格：不，不，機(jī)會(huì)并沒(méi)有消失，而是變得很小。
主持人：你提到了這個(gè)想法，當(dāng)我們談?wù)撎O(píng)果時(shí)，有一些公司非常重要。你覺(jué)得這些大型科技公司是最大的贏家嗎？所有的養(yǎng)老金、伯克希爾和大學(xué)捐款以及每個(gè)人的退休金都投資在這些公司，你認(rèn)為這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)慕Y(jié)果嗎？我們必須以這種方式結(jié)束嗎？
芒格：是的，是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/p>
主持人：是什么導(dǎo)致了這種結(jié)果？
芒格：人性和競(jìng)爭(zhēng)。
主持人：哪一個(gè)因素最重要？
芒格：這種瘋狂冒險(xiǎn)的資本，當(dāng)他們都變得愚蠢時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)自然而然的結(jié)果。
主持人：未來(lái)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)值20萬(wàn)億美元的公司嗎？然后出現(xiàn)更大的公司？
芒格：會(huì)的，我認(rèn)為會(huì)。
12．看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)
主持人：你會(huì)繼續(xù)在中國(guó)投資嗎？你對(duì)此持什么立場(chǎng)？
芒格：我對(duì)中國(guó)的立場(chǎng)是，第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)20年的前景比其他任何大型經(jīng)濟(jì)體都要好，第二，中國(guó)的頭部企業(yè)更強(qiáng)大、更優(yōu)秀，而且它們的估值要便宜得多。因此，我自然愿意在芒格投資組合中納入一定中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
至于風(fēng)險(xiǎn)值具體是多少，這不是一個(gè)科學(xué)問(wèn)題，但自己不介意是18%或者其他的比例，只要芒格家族認(rèn)為合適，我都同意。
主持人：你會(huì)在這個(gè)時(shí)候持有臺(tái)積電嗎？
芒格：我喜歡像蘋(píng)果一樣真正擁有品牌的公司。（沒(méi)有正面回答）
共5頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] 下一頁(yè)
