來源：雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥
3月20日，拼多多發(fā)布了最新一個(gè)季度及2024財(cái)年的財(cái)務(wù)成績單。亮眼的數(shù)據(jù)再次彰顯拼多多在電商領(lǐng)域的強(qiáng)勁實(shí)力，但深入剖析后可以發(fā)現(xiàn)拼多多也伴有增長步伐放緩的隱憂。
2024年，拼多多全年錄得營收3938.36億元，同比增長59%，歸屬于普通股股東的凈利潤為1124.35億元，同比增長87%。其中，拼多多的凈利潤規(guī)模遠(yuǎn)超京東，直追阿里。然而，縱向?qū)Ρ茸陨�，最近幾個(gè)季度，拼多多的營收和凈利潤增速均呈現(xiàn)出不斷下滑的態(tài)勢。
去年，拼多多營收同比增長59%，主要源于在線營銷與交易服務(wù)收入的雙增，不過其成本與費(fèi)用也水漲船高。中金公司研報(bào)指出，拼多多去年第四季度收入增長未達(dá)預(yù)期，因交易服務(wù)收入欠佳。
此外，在AI十分火爆的當(dāng)下，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛發(fā)力，拼多多卻稍顯低調(diào)與遲緩。不過，有消息稱，拼多多內(nèi)部已經(jīng)組建了電商推薦大模型團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)人為原百度鳳巢的核心成員。同時(shí)，拼多多在招聘軟件上開出優(yōu)厚條件，廣納大模型領(lǐng)域人才。
值得一提的是，拼多多發(fā)布財(cái)報(bào)之時(shí)，國內(nèi)電商江湖風(fēng)向轉(zhuǎn)變，從以往側(cè)重消費(fèi)者“僅退款”服務(wù)，轉(zhuǎn)向重視商家權(quán)益。比如，拼多多成立“商保會(huì)”，并推出“異常訂單預(yù)警”“低價(jià)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警”等多項(xiàng)新舉措。
除了拼多多外，阿里旗下的1688全面取消“僅退款”政策，淘寶升級規(guī)則，異常訂單商家可直接拒絕退款；快手電商也廢止“退款不退貨服務(wù)”等。
凈利直追阿里，但“拼王”增速放緩
3月20日，拼多多曬出了最新一個(gè)季度及2024年全年的財(cái)務(wù)答卷。
財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度，拼多多實(shí)現(xiàn)營收1106.1億元，較上年同期的888.81億元增長24%；同期，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤為274.47億元，較上年同期的232.8億元增長17.9%。
將時(shí)間跨度拉長至全年，拼多多在2024年表現(xiàn)更為奪目，去年拼多多狂攬營收3938.36億元，相較上年的2476.39億元實(shí)現(xiàn)59%的增長。利潤方面，拼多多全年實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤1124.35億元，相較上年的600.27億元漲幅足足高達(dá)87%。
橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)巨頭，可以更加清楚地感受到拼多多的沖勁�？梢宰鳛閰⒄盏氖牵ツ�，京東全年斬獲11588.19億元的營收，同比增長6.84%；同期，京東歸屬于母公司股東的凈利潤為413.59億元，同比增長超七成。
單看前述成績，京東去年的營收、凈利潤指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長，尤其是歸屬于母公司股東的凈利潤漲勢更是頗為喜人。不過，和拼多多相比，營收規(guī)模大幅超過拼多多的京東，凈利潤的規(guī)模和增速卻明顯落后于拼多多。
而另外一家電商巨頭阿里，2024年（由于阿里財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)規(guī)則選取非自然年，此處為雷達(dá)財(cái)經(jīng)手動(dòng)統(tǒng)計(jì)自然年）實(shí)現(xiàn)9817.67億元的營收，而同期阿里錄得歸屬于母公司股東的凈利潤1203.58億元。
盡管拼多多在營收上與阿里差距較大，但其凈利潤與阿里的差距正在迅速縮小。2023年，二者的歸屬凈利潤差距接近400億元，但到2024年，二者的歸屬凈利潤差距已縮窄至約80億元。
拼多多這樣強(qiáng)勢的表現(xiàn)，不免讓另外兩大電商巨頭有所忌憚。不過，輝煌業(yè)績背后，拼多多自身增長勢頭放緩的問題也逐漸顯現(xiàn)。從營收增速來看，2023年拼多多增速高達(dá)89.68%，但2024年已降至59%。
至于凈利潤指標(biāo)，拼多多增速放緩的跡象則更加明顯。2022年，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤增速一度創(chuàng)下305.96%的亮眼成績。2023年，拼多多該項(xiàng)指標(biāo)的增速驟降至90.33%。到了2024年，拼多多該項(xiàng)指標(biāo)的增速進(jìn)一步降至87.31%。
若具體至單季度來看，去年四個(gè)季度，拼多多的單季營收增速分別為130.66%、85.65%、44.33%、24.45%，呈現(xiàn)出不斷下滑的態(tài)勢。
而拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤增速也面臨同樣的窘?jīng)r，從去年第一季度的245.61%下滑至第二季度、第三季度的144.2%、60.78%，并在去年第四進(jìn)度進(jìn)一步下滑至17.9%。
對于業(yè)績增長放緩一事，拼多多高管早在去年第三季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上就已經(jīng)給外界打了“預(yù)防針”。彼時(shí)，拼多多聯(lián)席CEO趙佳臻表示，隨著市場競爭加劇，收入增長放緩是必然，同時(shí)公司也面臨一些挑戰(zhàn)，2024年三季度以來受限于平臺的運(yùn)營模式以及團(tuán)隊(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)局限，相對于同行的劣勢將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)顯著存在，對財(cái)務(wù)方面的影響可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
對于營收增速的放緩，拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上也表示，拼多多在商戶支持和平臺生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)上的持續(xù)投入可能會(huì)對短期收入和盈利能力產(chǎn)生影響，“自啟動(dòng)這項(xiàng)投資之初，我們就預(yù)期到收入增長和利潤可能出現(xiàn)波動(dòng)，因?yàn)檫@是打造高質(zhì)量平臺生態(tài)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的必經(jīng)之路。”
拆解拼多多財(cái)報(bào)，AI布局略顯遲滯
拼多多去年?duì)I收同比增長59%，主要得益于在線營銷服務(wù)和交易服務(wù)收入的雙增長。
深入拆解拼多多的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年，其在線營銷服務(wù)及其他方面的收入達(dá)1979.34億元，相較于2023年增長了29%；而來自交易服務(wù)的收入為1959.02億元，較2023年大幅增長108%。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在營收增長的同時(shí)，拼多多的成本也顯著增加。2024年，拼多多的總收入成本達(dá)1539億元，比2023年的917.24億元增長了68%，這主要是歸因于履約費(fèi)和付款處理費(fèi)的增加。
在費(fèi)用層面，2024年拼多多的總運(yùn)營支出達(dá)到1315.13億元，比2023年的972.17億元增長35%，其中銷售和營銷費(fèi)用的增長是主因。
去年，由于促銷和廣告活動(dòng)支出增加，拼多多的銷售和營銷費(fèi)用從上一年的821.89億元上漲至1113億元，同比增長35%。
此外，由于員工相關(guān)費(fèi)用的增加，拼多多的一般和行政費(fèi)用由2023年的40.76億元漲至去年的75.53億元；研發(fā)費(fèi)用則由109.52億元漲至126.59億元。
中金公司研報(bào)分析認(rèn)為，去年第四季度，拼多多收入同比增長低于市場預(yù)期，主要系交易服務(wù)收入低于市場預(yù)期。
中金公司還在研報(bào)中進(jìn)一步指出，Temu貨幣化率下行和讓利商家拖累傭金收入。拼多多4Q24廣告和其他收入同增17%，基本符合預(yù)期；4Q24傭金收入同增33%至536億元，較一致預(yù)期低57億元。
對此，中金公司研報(bào)判斷主要系：其一，Temu半托管GMV占比提升，而半托管貨幣化率更低；其二，Temu維系商家生態(tài)，讓利商家；其三，主站減免多項(xiàng)商家費(fèi)用、扶持新質(zhì)商家和產(chǎn)業(yè)帶、讓利商家。
此外，國內(nèi)外的商家讓利舉措和物流補(bǔ)貼均對毛利率有負(fù)面影響，導(dǎo)致4Q24拼多多毛利率下滑至56.8%（3Q24為60%）。由于4Q24減費(fèi)讓利和各項(xiàng)補(bǔ)貼均已體現(xiàn)，其預(yù)計(jì)后續(xù)傭金收入壓力基本可控。
值得注意的是，在各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛大力布局AI的當(dāng)下，拼多多在AI方面的動(dòng)作顯得較為低調(diào)，甚少向外界披露相關(guān)布局情況。以阿里和京東為例，二者在談及最新財(cái)報(bào)業(yè)績時(shí)，均著重提及AI相關(guān)進(jìn)展，而拼多多在這方面幾乎著墨不多。
不過，據(jù)華爾街見聞，近日有消息稱，拼多多內(nèi)部已經(jīng)組建了電商推薦大模型團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)人為原百度鳳巢的核心成員，年薪達(dá)“百度時(shí)期的數(shù)倍”。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)通過BOSS直聘了解到，上海尋夢技術(shù)有限公司（天眼查顯示，該公司為拼多多運(yùn)營主體）目前正在招募大模型方面的人才。比如，為了招募大模型算法工程師，拼多多給出了50k至80k、16薪的優(yōu)厚待遇。
據(jù)職位詳情頁顯示，該崗位要求應(yīng)聘者具備計(jì)算機(jī)科學(xué)、人工智能、數(shù)據(jù)科學(xué)、數(shù)學(xué)或相關(guān)專業(yè)的學(xué)歷背景。
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