來源：天下網(wǎng)商
2月12日，古茗在港交所上市，摘下“2025年奶茶第一股”的桂冠，成為繼奈雪的茶、茶百道之后，新茶飲賽道第三家上市公司。上市首日，截至發(fā)稿，古茗股價(jià)破發(fā)，市值近210億港元。
39歲的王云安，2010年時(shí)在浙江大溪鎮(zhèn)開出第一家奶茶店，15年后的現(xiàn)在，門店數(shù)量近萬，年凈利潤超過10億元。
按2023年GMV（商品銷售額）及門店數(shù)量計(jì)，古茗是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌，第一名是門店數(shù)量是古茗4倍的蜜雪冰城。2021年到2023年，古茗營業(yè)收入分別為43.8億元、55.6億元和76.8億元，2024年前三季度收入64億元。
按照目前超200億市值，IPO前，王云安作為公司實(shí)際控制人持有古茗近40%股權(quán)，他的身家將達(dá)到80億元。
2025年被預(yù)測為新茶飲上市大年，古茗之后，蜜雪冰城和滬上阿姨港交所上市均已通過中國證監(jiān)會備案，另外霸王茶姬、茶顏悅色也有傳出IPO的動向。
但市場究竟還能“喝”下多少杯奶茶？
以港股已經(jīng)上市的兩家奶茶品牌來看，奈雪的茶股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌超90%，茶百道跌近20%，資本市場對茶飲行業(yè)的估值已經(jīng)改變。但與奈雪多年虧損、茶百道業(yè)績下滑相比，古茗是少有的兼具規(guī)模和自我造血能力的茶飲品牌，并在激烈“內(nèi)卷”中仍保持了一定增速。此番上市，古茗能否寫出奶茶行業(yè)的新故事？
“鄉(xiāng)鎮(zhèn)茶飲之王”，一年賣出12億杯
2010年，24歲的王云安從浙江理工大學(xué)材料工程專業(yè)畢業(yè)，回到家鄉(xiāng)浙江臺州市大溪鎮(zhèn)，開了第一家古茗。奶茶在當(dāng)時(shí)，還是個(gè)時(shí)興的事物，河南小鎮(zhèn)走出的蜜雪冰城剛剛開始全國擴(kuò)張。直到兩年后，聶云宸才在廣東江門開了一家叫皇茶的奶茶店，也就是如今喜茶的前身。
招股書披露，截至2024年9月30日，古茗門店數(shù)達(dá)到9778家，帶來166億元的GMV。按照2023年192億元的GMV來看，古茗市占率排在第二，為9.1%。排在第一的是蜜雪冰城，市占率超過20%。
蜜雪冰城之后，奶茶品牌市占率的差距其實(shí)并沒有拉開太多，緊隨其后的茶百道、霸王茶姬和滬上阿姨，市場份額分別在8%、5%和4.6%。
古茗2024年前三季度凈利潤率17.38%，與“雪王”18.7%接近，但整體比其他奶茶品牌表現(xiàn)優(yōu)秀，譬如滬上阿姨在2024年上半年的凈利率為10.1%，同期茶百道凈利率不到10%。
古茗較高的利潤水平，與其“平價(jià)高端”產(chǎn)品策略、單中心開店策略及較高的供應(yīng)鏈效率分不開。
作為鮮果茶的開創(chuàng)者，古茗對原材料的品質(zhì)要求更高。此前，有古茗的店員在社交平臺上吐槽，“手剝葡萄剝到手麻了”，也側(cè)面反映出古茗的“真材實(shí)料”。另外，古茗一杯奶茶定價(jià)在10元到20元之間，這樣的價(jià)格，既不像蜜雪冰城那樣“廉價(jià)”，也不像早期的喜茶那樣“高冷”，這種“平易近人的高端”，輕易俘獲了小鎮(zhèn)青年。
跟其他頭部茶飲品牌全國布局不同，古茗認(rèn)為，在一個(gè)省門店達(dá)到500家，便能凸顯規(guī)模效應(yīng)，因此也稱500家門店為“關(guān)鍵規(guī)模”。古茗首先在浙江大本營持續(xù)布店，2019年就在浙江達(dá)到1000家，目前浙江地區(qū)門店已超過2000家。
以浙江為圓心向外擴(kuò)展，古茗已在8個(gè)省份建立了超過關(guān)鍵規(guī)模的門店網(wǎng)絡(luò)。在浙江、福建和江西，古茗的品牌份額都位居行業(yè)第一。2023年，古茗賣出了12億杯奶茶。
從開店布局來看，古茗似乎比蜜雪冰城更執(zhí)著于下沉市場，甚至沒有在消費(fèi)能力首屈一指的北京和上海開店。
截至2024年9月30日，古茗80%的門店位于二線及以下城市，鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店占比達(dá)40%，被稱為“鄉(xiāng)鎮(zhèn)茶飲之王”。同期蜜雪冰城57.2%門店位于三線及以下城市，滬上阿姨50.3%門店位于三線及以下城市。該策略讓其避開了北上廣深的“內(nèi)卷戰(zhàn)場”，保存了實(shí)力。
即使奶茶熱度堪稱“國民消費(fèi)品”，但古茗仍在包括北京、上海在內(nèi)的17個(gè)省份保留了空白。從某種程度上，這一種“慢”也為自身保留了增長的空間、敘事的可能。
“萬店剎車”，降速保利潤
相比較于奶茶圈眾多草根出身的創(chuàng)始人，有理工科背景的王云安較為“另類”，注重科技創(chuàng)新對新消費(fèi)行業(yè)帶來的改變，招股書上也稱古茗是“科技驅(qū)動”的企業(yè)，表現(xiàn)為更多數(shù)據(jù)驅(qū)動和資源投入。他說，“古茗門店的擴(kuò)張是隨著供應(yīng)鏈走的，以保證原材料的管理是到位的。”
擴(kuò)店策略的背后，是出于供應(yīng)鏈效率考慮。密集的門店帶來規(guī)模效應(yīng)，最直接的作用就是提升倉儲物流效率，降低成本。
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