來(lái)源：觀點(diǎn)網(wǎng) 黃金土
12月11日，李寧再次登上微博熱搜,只是這次對(duì)李寧來(lái)說(shuō)并非好事，因?yàn)闊崴褬?biāo)題為“李寧年內(nèi)股價(jià)跌近70%”、“李寧市值僅為安踏25%”。
被掛上熱搜的導(dǎo)火索要追溯到前一天晚上的一紙公告。
12月10日晚間，李寧告稱(chēng)，將通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)公司的方式購(gòu)買(mǎi)恒基兆業(yè)位于香港北角的一幢大樓“港匯東”，代價(jià)為22.08億港元，預(yù)計(jì)將于2024年1月28日或之前完成此次交易。
對(duì)于此次收購(gòu)，瑞銀報(bào)告指出，基于是次就非核心業(yè)務(wù)作開(kāi)支，預(yù)料會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。果然不出其所料，12月11日港股開(kāi)盤(pán)李寧暴跌11.1%，截止收盤(pán)跌14.29%，報(bào)18.30港元，股價(jià)一度創(chuàng)年內(nèi)新低.自3月份以來(lái)，該公司股價(jià)年內(nèi)累計(jì)已跌近八成。
目前李寧總市值480.4億港元，僅為安踏體育的約23.34%，不到四分之一，后者總市值達(dá)2058億港元。
不過(guò)李寧自身似乎比較樂(lè)觀，向外界表示，集團(tuán)于香港的業(yè)務(wù)具有龐大的發(fā)展?jié)摿Γ瑪U(kuò)展香港業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)將有助于擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)，因而具有重要策略意義。
現(xiàn)實(shí)選擇
雖然李寧表現(xiàn)得很樂(lè)觀，但“向外走”其實(shí)是一種現(xiàn)實(shí)的選擇。
2018年，李寧作為第一家中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌亮相紐約時(shí)裝周走紅出圈，在國(guó)內(nèi)也被打上“國(guó)潮”標(biāo)簽，并以此為契機(jī)推出國(guó)潮產(chǎn)品，一度風(fēng)靡全國(guó)。
2021年發(fā)生了“新疆棉”事件后，李寧等國(guó)產(chǎn)品牌代表又再次吃到紅利，銷(xiāo)量再次迎來(lái)急速增長(zhǎng)。
2018年至2021年，李寧實(shí)現(xiàn)了4年時(shí)間把業(yè)績(jī)規(guī)模翻了一倍，營(yíng)業(yè)收入從105.11億元增長(zhǎng)到225.72億元；毛利從50.53億增長(zhǎng)到119.69億；歸母凈利潤(rùn)則從7.15億增長(zhǎng)到40.11億。
在業(yè)績(jī)一路高歌的同時(shí)，李寧開(kāi)始嘗試轉(zhuǎn)型走高端路線(xiàn)，期間推出了定位高端輕奢的LINING1990，產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間位于800-5000元，并在恒隆、萬(wàn)象城、SKP等一線(xiàn)、新一線(xiàn)的核心商圈開(kāi)設(shè)了24家直營(yíng)門(mén)店。
除了推出高端品牌外，李寧的其他產(chǎn)品也在漲價(jià)。
在李寧還是“國(guó)貨一哥”的時(shí)候，大家愿意為其買(mǎi)單，所以轉(zhuǎn)型之路走得還算順利。只是，市場(chǎng)是瞬息萬(wàn)變的。耐克、阿迪達(dá)斯等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)力，以及市場(chǎng)國(guó)潮產(chǎn)品同質(zhì)化等問(wèn)題讓李寧逐漸失去市場(chǎng)的“寵愛(ài)”。
2022年，李寧收入為258.03億，同比增長(zhǎng)約14.31%；錄得歸母凈利潤(rùn)40.64億，同比增長(zhǎng)僅約為1.32%，遠(yuǎn)低于收入增速，開(kāi)始陷入“增收不增利”的困境。
同比下滑4.6%的毛利率以及增長(zhǎng)28%的市場(chǎng)推廣開(kāi)支指出了其中的原因：李寧在打折促銷(xiāo)的同時(shí)斥資大力營(yíng)銷(xiāo)。
這是很矛盾的操作，打折促銷(xiāo)拉低了高端品牌的影響，營(yíng)銷(xiāo)則是在維持高端品牌的定位。
然而采用打折促銷(xiāo)手段并沒(méi)有吸引到消費(fèi)者前來(lái)買(mǎi)賬，據(jù)2023年中報(bào)，李寧營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.0%，凈利潤(rùn)同比下降3.1%。與此同時(shí)，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的55天上升為57天，貨品積壓?jiǎn)栴}更為嚴(yán)重。
出于去杠桿壓力，李寧將2023年門(mén)店擴(kuò)張目標(biāo)從250家下調(diào)至230家，并以直營(yíng)店為主。
10月25日，李寧披露了2023年第三季度的運(yùn)營(yíng)情況。期內(nèi)，銷(xiāo)售點(diǎn)（不包括李寧YOUNG）的零售流水按年錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)。線(xiàn)下渠道錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)，其中零售渠道錄得20%-30%低段增長(zhǎng)，批發(fā)渠道錄得低單位數(shù)增長(zhǎng)；電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)則是錄得低單位數(shù)下降。
在同店銷(xiāo)售方面，李寧錄得整個(gè)平臺(tái)按年中單位數(shù)下降。其中，零售渠道錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)，批發(fā)渠道錄得10%-20%低段下降；電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)則按年下降低單位數(shù)。
公布后的第二天，10月26日，李寧股價(jià)暴跌20%，市值瞬間蒸發(fā)165億港元。
大和將李寧評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”降至“優(yōu)于大市”，目標(biāo)價(jià)由55港元下調(diào)至49港元；野村亦將目標(biāo)價(jià)由64.1港元下調(diào)至43.7港元，預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩；瑞銀亦跟進(jìn)將李寧目標(biāo)價(jià)由43港元下調(diào)至39港元，予評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。
若是把K線(xiàn)拉長(zhǎng)，可以看出李寧股價(jià)從今年3月份的77.0港元跌至18.3港元，市值縮水約76.23%。此次由購(gòu)樓事項(xiàng)引發(fā)的超14%股價(jià)下跌，也反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)李寧的信心缺失。
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