8月20日晚間，中式餐飲巨頭海底撈發(fā)布中期報(bào)告，公司上半年收入116.95億，同比增長59.3%，凈利潤9.11億元，同比增長41%。
受此帶動(dòng)，昨日海底撈股價(jià)應(yīng)聲大漲7個(gè)點(diǎn)，盤中一度觸及歷史新高，公司市值更超過1800億港幣。
事實(shí)上，海底撈不僅自己業(yè)績長虹，還帶火了自己產(chǎn)業(yè)鏈上的其他“兄弟”。
海底撈火鍋底料供應(yīng)商——頤海國際在同日發(fā)布2019年中報(bào)，公司上半年收入同比增長64.9%，凈利潤同比增長54.1%。
在過去短短的三年中，頤海國際成為了港股市場上的又一只十倍股。
像海底撈這樣的中式火鍋店，背后的產(chǎn)業(yè)鏈到底有多大？頤海國際或許只是冰山一角。
日前，國泰君安社服團(tuán)隊(duì)發(fā)布研究報(bào)告《投資好賽道，掘金萬億市場 ——火鍋產(chǎn)業(yè)鏈深度報(bào)告》，解讀了四萬億餐飲市場中的黃金之地，以及全中國最成熟的中式餐飲行業(yè)——火鍋產(chǎn)業(yè)鏈的格局和未來。
01
是什么撐起了海底撈的
千億市值？
說起海底撈，不少人想起的依舊是其“讓地球人無法拒絕”的熱情服務(wù)，這樣的口碑營銷，甚至?xí)o很多人帶來一種錯(cuò)覺：海底撈的業(yè)績是因?yàn)槠浞⻊?wù)做的好。
但是對(duì)于“民以食為天”的中國人來說，能讓他們反復(fù)光臨的原因，口味二字才是關(guān)鍵。
而在川味火鍋的口味和品質(zhì)上，海底撈通過其龐大且嚴(yán)格的供應(yīng)鏈體系，幾乎做到了全國連鎖中的極致。
從羊肉、底料供應(yīng)，到冷鏈物流運(yùn)輸，從人力資源培訓(xùn)到店內(nèi)裝修，海底撈供應(yīng)鏈上的每一個(gè)環(huán)節(jié)，都有專業(yè)公司獨(dú)立運(yùn)作。
▼海底撈公司打通火鍋全產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：公司年報(bào)，國泰君安證券研究
其中：
上游食材由蜀海集團(tuán)、四川海底撈、扎魯特旗（羊肉）供應(yīng)；
中游調(diào)味品由頤海集團(tuán)（火鍋底料和自熱小火鍋）供應(yīng)；
此外還有蜀韻東方負(fù)責(zé)門店裝修和翻新；
微海咨詢負(fù)責(zé)人力資源管理服務(wù)。
這些供應(yīng)鏈公司，不僅向海底撈提供服務(wù)，同時(shí)還對(duì)外開放，為其他餐飲公司提供對(duì)口業(yè)務(wù)。
比如前身為海底撈供應(yīng)鏈部門的蜀海集團(tuán)，目前已經(jīng)為九毛九、西貝等200多家連鎖餐廳提供新鮮食材的供應(yīng)鏈支持。
▼蜀海集團(tuán)業(yè)務(wù)合作方
來源：蜀海集團(tuán)公眾號(hào)
另一方面，海底撈通過其自身供應(yīng)鏈獲取的采購和服務(wù)已經(jīng)占到總成本的82%。
▼2017年海底撈自身供應(yīng)鏈已占總購買額的82%
數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書、國泰君安證券研究
布局上下游火鍋全產(chǎn)業(yè)鏈，在保證口味和食材品質(zhì)的基礎(chǔ)上，控制成本最優(yōu)、服務(wù)最好。
這些，無疑才是海底撈火鍋供應(yīng)鏈帝國最核心的秘密。
02
火鍋底料龍頭：頤海國際
頤海國際的前身，正是海底撈集團(tuán)專門為火鍋門店提供火鍋底料的子公司。
2013年，火鍋底料供應(yīng)——頤海國際從海底撈集團(tuán)分拆，成為獨(dú)立的子公司，并在3年后登陸港股主板。
頤海國際的早期產(chǎn)品主要包括火鍋調(diào)味料（火鍋底料+蘸料）、中式復(fù)合調(diào)味料等等。
作為海底撈的唯一底料供應(yīng)商，在很長一段時(shí)間中，頤海國際營業(yè)收入中一半以上都是與海底撈的訂單。
2017年開始，公司拓寬產(chǎn)品品類，推出5款自加熱小火鍋產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營收0.61億元，占總收入的3.71%，實(shí)現(xiàn)毛利0.21億元，占總毛利的3.43%。
自加熱小火鍋迅速成為網(wǎng)紅產(chǎn)品之后，2018年頤海國際趁熱打鐵大舉進(jìn)軍該市場，小火鍋業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營收4.49億元，總收入占比提升至16.75%，實(shí)現(xiàn)毛利1.39億元，總毛利占比提升至13.38%。
▼ 自加熱小火鍋營收占比迅速提升
數(shù)據(jù)來源：公司公告，國泰君安證券研究
受益于創(chuàng)新品類開拓，我們看到海底撈訂單占頤海國際總收入的占比也在持續(xù)下降，從13年的7成，下降到19年的4成左右，彰顯出其內(nèi)生力的不斷強(qiáng)大。
另一方面，頤海國際新品類中口味佳、性價(jià)比高的產(chǎn)品也會(huì)反向加速國民消費(fèi)習(xí)慣的培育，為海底撈門店消費(fèi)帶來需求增量。
目前，頤海國際經(jīng)銷商數(shù)量正處于快速擴(kuò)充期，C端渠道滲透空間仍然較大。
03
生鮮供應(yīng)鏈：蜀海集團(tuán)
蜀海集團(tuán)成立于2011年，前身為海底撈集團(tuán)的供應(yīng)鏈部門。
蜀海最初為海底撈提供食材采購、凈菜加工等后端供應(yīng)鏈服務(wù)，后來逐漸面向其他餐飲企業(yè)開放。目前已經(jīng)為九毛九、西貝、金鼎軒、新白鹿等200多家連鎖餐廳提供供應(yīng)鏈支持。
1、新鮮食材：
在全國建立蔬菜種植基地、食品加工基地。采購范圍遍及全球，目前有5268個(gè)SKU，還成立了近百人的品控部門來對(duì)食材品質(zhì)全程追蹤。
2、冷鏈運(yùn)輸：
公司采用第三方冷鏈運(yùn)輸公司配送，采用信息系統(tǒng)對(duì)食材運(yùn)輸溫度全程監(jiān)控，目前主要覆蓋一二線城市。
物流中心一般選址于消費(fèi)能力較強(qiáng)、餐飲客戶集中、能覆蓋周邊地區(qū)的核心城市，倉庫分為常溫、冷藏（1℃-4℃）、冷凍（-25℃）三個(gè)溫區(qū)，庫存根據(jù)先進(jìn)先出法進(jìn)行管理，可實(shí)現(xiàn)生鮮產(chǎn)品平均周轉(zhuǎn)周期為3天。
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