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自去年9月上市以來，一直備受資本市場看好的海底撈（06862.HK）終于遭遇了首次證劵機(jī)構(gòu)看空。
7月16日，國金證券發(fā)布針對海底撈的研究報告指出，考慮到海底撈新開門店中小型門店占比升高、一線城市客流量出現(xiàn)分化、低線城市紅利持續(xù)性待驗證等因素，對海底撈評級從“增持”下調(diào)為“減持”。
對于國金證券的此份研報，海底撈公關(guān)部相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，公司的經(jīng)營情況，以上市公司發(fā)布的公告為準(zhǔn)，目前并不確定海底撈是否會就此事發(fā)布相應(yīng)公告。
受此報告影響，當(dāng)日海底撈股價盤中跌幅一度超過5%，最終報收32.85港元/股，下跌2.52%。此外，在隨后連續(xù)三個交易日中，海底撈股價依然處于下滑狀態(tài)，但下滑幅度相對不大。業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，盡管海底撈遭遇看空，但憑借愈發(fā)多元的業(yè)務(wù)以及行業(yè)品牌影響力，其未來發(fā)展仍十分可期。
門店擴(kuò)展被唱衰
作為火鍋行業(yè)的龍頭品牌，海底撈的上市可謂備受資本市場青睞。在港交所上市當(dāng)天，其股價開盤后迅速拉升超過10%，公司市值沖破千億元，與餐飲界巨頭企業(yè)百盛集團(tuán)幾乎相當(dāng)，資本市場看好情況可見一斑。
在此之后，海底撈股價一路高歌猛進(jìn)，10個月時間，從最初的17.8港元/股躥升到目前的32港元/股上下，幾乎實現(xiàn)翻倍。其逼近100倍的市盈率，也在很大程度上反映了資本市場對海底撈未來發(fā)展充滿信心。
然而正當(dāng)一切向好之時，國金證券卻向海底撈潑下一盆冷水。“盡管海底撈短期門店擴(kuò)張帶來的增長較為確定，且其餐飲品牌影響力值得一定估值溢價，但我們認(rèn)為目前股價隱含市場對公司未來三年50%?60%的凈利潤復(fù)合增速預(yù)期很難達(dá)到”國金證券在研報中如此寫到。
之所以敢于給出上述結(jié)論，背后有著國金證券較為充分的研究數(shù)據(jù)支撐。根據(jù)國金研究創(chuàng)新中心監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，海底撈國內(nèi)門店數(shù)凈增加近100家至530家左右，與去年同期開店速度相比明顯加快。然而在新增門店中，900平方米以下小店的占比近七成，尤其在三線及以下城市的新店中，小店數(shù)量占比超過了80%。
時代周報記者了解到，所謂小店，即店內(nèi)桌數(shù)約為65張的門店，而傳統(tǒng)大店的桌數(shù)通常在85張左右。
國金證券統(tǒng)計了海底撈2017年不同大小門店平均單店日均銷售額發(fā)現(xiàn)，雖然存在上座率的問題，但普遍來看大店的日銷售額要高于小店。
據(jù)此，國金證券方面認(rèn)為，隨著海底撈新增門店中小店比例升高，市場對于新店帶來的營收規(guī)模測算需要下調(diào)。
而除小店問題外，國金證券認(rèn)為在規(guī)模不同城市中，海底撈目前也正碰到不同的發(fā)展問題。在一線城市中，由于門店密度已達(dá)到一定程度，新增門店客流量開始出現(xiàn)邊際效益遞減；而在門店客流量情況較好的三線及以下城市，因門店開業(yè)時間不長，尚處市場紅利期，消費者的消費習(xí)慣能否維持門店持續(xù)高客流量？仍有待觀察。
“從店面擴(kuò)展的角度來說，國金證券上述研報所得結(jié)論有一定道理。”餐飲老板內(nèi)參CEO秦朝向時代周報記者表示，必須看到的是，海底撈是一家規(guī)模龐大的餐飲集團(tuán)，除門店擴(kuò)展外，其供應(yīng)鏈系統(tǒng)，咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)，均是其增長的重要方向。從這個角度來說，海底撈未來發(fā)展仍十分可期。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 海底撈 |
