相對于后端供應(yīng)鏈，純門店模式在盈利能力以及市場對其價值的認可度方面，存在明顯短板。鑒于此，海底撈以門店為基礎(chǔ)，并將多年經(jīng)營過程中對內(nèi)部門店提供服務(wù)的能力，進行整合配置，在提供內(nèi)部服務(wù)的同時，逐漸向外部開放。頤海是海底撈在商業(yè)模式上的一次成功探索，對大型餐飲企業(yè)的發(fā)展具有借鑒意義。
一家火鍋店，免費提供擦鞋服務(wù)、美甲服務(wù)、照看baby，洗手間有專人為你開水龍頭、擠洗手液、擦手。遇到獨自一人來吃飯的食客，還會在對座放上玩具熊作陪。
沒錯，這就是海底撈。
大部分人認為，無微不至的服務(wù)是海底撈最突出的優(yōu)勢，實則不然，其布局于整個產(chǎn)業(yè)鏈的公司集群才是真正的核心價值所在。
2016年完成港股IPO的頤海國際，無疑是海底撈集團在模式探索方面的試驗田和排頭兵。本文希望通過對頤海國際的深入剖析，窺一斑而見全豹，揭開海底撈帝國背后的商業(yè)運作模式。
純門店模式短板明顯，業(yè)務(wù)由服務(wù)食客向服務(wù)餐飲企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變
海底撈從火鍋門店起家，經(jīng)過數(shù)十年的積累，逐步塑造起自身品牌及C端影響力。但如果海底撈僅僅作為餐飲門店存在，僅僅利用其品牌進行門店擴張，其價值將大打折扣。
首先，在經(jīng)營模式方面，餐飲門店的勞動密集型特點加之海底撈堅持直營的商業(yè)模式，極大限制了門店的擴張速度，增速預(yù)期有限。
同時，在門店日常如食材采購、員工薪資等經(jīng)營環(huán)節(jié)，財務(wù)規(guī)范化難度大，加之上市困難、退出機制缺乏等一系列實際問題，極其不利于資本的引入。
其次，在市場定價方面，純餐飲門店的價值認可度低。
愛分析將以門店經(jīng)營為主的餐飲企業(yè)，與以頤海國際為代表的餐飲調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)，在定價標(biāo)準(zhǔn)上的差異進行了簡單對比：美股及港股市場幾家頭部餐飲企業(yè)的平均凈利率為7.9%，平均市盈率為20.9倍，市銷率為1.6倍。頤海國際所在的餐飲調(diào)味品行業(yè)，平均凈利率為15%，市盈率34.6倍，市銷率4.9倍。
上述結(jié)論清晰反映出，相對于后端供應(yīng)鏈，純門店模式在盈利能力以及市場對其價值的認可度方面，存在明顯短板。
鑒于此，海底撈以門店為基礎(chǔ)，并將多年經(jīng)營過程中對內(nèi)部門店提供服務(wù)的能力，如調(diào)味品加工、供應(yīng)鏈服務(wù)、門店裝修、服務(wù)人員培訓(xùn)等，進行整合配置，在提供內(nèi)部服務(wù)的同時，逐漸向外部開放。
越來越精細的社會化分工是大勢所趨，且與前端直接2C的餐飲門店業(yè)務(wù)相比，后端供應(yīng)鏈及各類與餐飲相關(guān)的2B業(yè)務(wù)在服務(wù)、管理環(huán)節(jié)上更易把控，在市場上也具有更高的價值認可度。
因此，這套建立在餐飲門店之上，將內(nèi)部服務(wù)能力對外輸出并獨立上市的打法，對大型餐飲企業(yè)的發(fā)展頗具借鑒意義。
火鍋調(diào)味品行業(yè)增速可觀，頤海國際立足中高端市場優(yōu)勢明顯
立足復(fù)合調(diào)味品領(lǐng)域，火鍋底料、蘸料以及中式復(fù)合調(diào)味品是頤海國際的主要產(chǎn)品，其中火鍋底料歷年營收貢獻率均超過85%。
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年為火鍋調(diào)味品市場的高速發(fā)展期。2017年火鍋調(diào)味品市場規(guī)模在206億元左右，年復(fù)合增長率為15%，預(yù)計2020年市場規(guī)模將達到310億元。
在頤海國際主要切入的中高端市場，行業(yè)份額逐年提升，預(yù)計2020年將占到整個火鍋底料市場的1/3。
根據(jù)2015年數(shù)據(jù)，高端火鍋底料市場集中度相對較高，頤海國際位列首位，獨占三成以上份額，是第二名的3倍以上，前三名合計份額超過50%。
關(guān)聯(lián)交易占比超50%，拓展三方渠道是未來主要方向
頤海國際主營業(yè)務(wù)收入來自兩個方面：關(guān)聯(lián)方收入及第三方收入，其中關(guān)聯(lián)方收入占比超過50%。下文將兩項收入進行分別討論。
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