瑪絲菲爾時(shí)裝IPO陰影重重：近八成營(yíng)收依賴(lài)單一品牌 7家子公司6家虧損
紅商網(wǎng)訊：來(lái)自深圳的女性服裝龍頭企業(yè)深圳瑪絲菲爾時(shí)裝股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑪絲菲爾”)，如今走到了IPO最為關(guān)鍵的時(shí)刻。
根據(jù)其招股書(shū)顯示，瑪絲菲爾計(jì)劃在深交所中小板上市，擬發(fā)行新股不超過(guò)5000萬(wàn)股，其中有不超過(guò)900萬(wàn)股的老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑪M募集資金23.8億元，保薦機(jī)構(gòu)為西南證券。
時(shí)代周報(bào)記者在閱讀其招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，瑪絲菲爾在亮麗的業(yè)績(jī)背后，卻是居高不下的庫(kù)存量，應(yīng)收賬款逐年增加，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行。
同時(shí)，根據(jù)其招股書(shū)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011~2013年，瑪絲菲爾有將近八成的營(yíng)業(yè)收入均來(lái)自于“Marisfrolg”品牌，存在著收入依賴(lài)單一品牌的風(fēng)險(xiǎn)。
更值得擔(dān)憂的是，在瑪絲菲爾已運(yùn)營(yíng)的6家全資子公司及1家控股子公司中，有6家在2013年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，其中一全資子公司阿卡特還面臨著被追繳企業(yè)所得稅的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，瑪絲菲爾還存在過(guò)度使用勞務(wù)派遣工的情況，其2013年勞務(wù)派遣勞工的比例為45.27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人力資源社會(huì)保障部審議通過(guò)的《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》中10%的規(guī)定。
時(shí)代周報(bào)就上述問(wèn)題致電采訪瑪絲菲爾，其董秘辦工作人員李江帆向時(shí)代周報(bào)記者表示，目前公司處于靜默期不便發(fā)聲，僅向記者透露，近期瑪絲菲爾正在補(bǔ)充半年報(bào)，預(yù)計(jì)下月將會(huì)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行披露，屆時(shí)瑪絲菲爾將會(huì)由“中止審查”的審核狀態(tài)恢復(fù)正常審核。
商品庫(kù)存量高企
瑪絲菲爾是國(guó)內(nèi)高端女裝行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端時(shí)裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括上衣、褲子、外套等。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，瑪絲菲爾2011~2013年總資產(chǎn)分別為14.74億元、15.01億元和18.92億元;營(yíng)業(yè)收入分別為14.03億元、15.70億元和18.49億元;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5.43億元、5.10億元和5.62億元，總體呈上升趨勢(shì)。
然而，在瑪絲菲爾看似漂亮的業(yè)績(jī)背后，卻暗藏風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)其存貨量逐年增加。
招股書(shū)顯示，2011年、2012年和2013年年末，瑪絲菲爾的存貨賬面價(jià)值分別為4.14億元、4.65億元、5.04億元，占總資產(chǎn)的比重分別為28.09%、30.98%和26.62%。同時(shí)，2011~2013年瑪絲菲爾的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.72、0.68和0.71，逐年走低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期行業(yè)內(nèi)的這一數(shù)字的平均值1.59、1.36和1.19。
存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，存貨周轉(zhuǎn)率低說(shuō)明企業(yè)存貨管理不良，存貨的流動(dòng)性弱以及存貨資金占用量不合理，存貨的利用效率較低。
盡管瑪絲菲爾表示，公司存貨量總體增長(zhǎng)趨勢(shì)與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)，這主要是由直營(yíng)店為主的銷(xiāo)售模式以及公司嚴(yán)格的折扣政策所決定的。存貨占用了公司較多營(yíng)運(yùn)資金，盡管公司采取了相應(yīng)措施加強(qiáng)存貨管理，且按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但若因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生劇烈變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司存在無(wú)法持續(xù)有效管理和消化存貨的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
在存貨量連年上升的同時(shí)，瑪絲菲爾的應(yīng)收賬款也在逐年增加。
招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2011~2013年，瑪絲菲爾的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8083萬(wàn)元、12205萬(wàn)元和15306萬(wàn)元。同期內(nèi)，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為17.37、13.75和11.86，呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢(shì)。
在不堪的財(cái)務(wù)狀況背后，卻是瑪絲菲爾高企的資產(chǎn)負(fù)債率。2011—2013年，瑪絲菲爾的資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.32%、45.35%以及30.78%。盡管逐年走低，但仍遠(yuǎn)超同行平均水平。同期內(nèi)，同行業(yè)擬上市公司維格娜絲的資產(chǎn)負(fù)債率僅為18.71%、12.63%和6.37%。
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