紅商網(wǎng)訊：早前，作為國內(nèi)女裝行業(yè)的龍頭企業(yè)深圳瑪絲菲爾時裝股份有限公司（下稱“瑪絲菲爾”）加入了預披露的行列，準備沖刺上市。

　　瑪絲菲爾主營業(yè)務為高端時裝的設計、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要包括上衣、褲子、外套等。截至2013年12月31日，瑪絲菲爾及控股子公司瑪絲菲爾噢姆服飾在全國主要大中城市的中高端商場共開設門店664家。

　　瑪絲菲爾主要是以直營店為主的銷售模式，公司664家門店中直營店高達460家，直營店積壓大量的存貨，由此也引發(fā)公司整體的存貨出現(xiàn)常年居高不下的現(xiàn)象。招股書顯示，2011年至2013年公司的存貨帳面價值分別為4.14億元、4.65億元、5.04億元，占營業(yè)收入比重分別為29.57%、29.62%、27.25%。

　　有媒體曾戲稱：即使現(xiàn)在中國所有的服裝企業(yè)都停產(chǎn)，光是倉庫里的積壓庫貨起碼能供國內(nèi)的服裝銷售企業(yè)賣上3年。服裝行業(yè)庫存積壓問題的嚴重程度由此可見一斑。而數(shù)據(jù)顯示瑪絲菲爾也難逃高庫存的夢魘，這或將成為公司IPO的一大障礙。

　　2012年IPO曾出現(xiàn)大批服裝企業(yè)"上市潮"，但多數(shù)企業(yè)最終都以折戟告終。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露庫存壓力大是大部分服裝企業(yè)IPO被否的主要原因，而采取直營店為主要銷售模式的女裝更成為重災區(qū)，在7家未通過發(fā)審委審核的服裝企業(yè)中，有4家是以生產(chǎn)女裝為主的。不巧的是，瑪絲菲爾正是以直營店為主的女裝企業(yè)，且同樣面臨庫存高企的情況。

　　業(yè)內(nèi)人士表示：“服裝企業(yè)如果賺的錢是存貨，就相當于沒賺，服裝最不值錢的就是存貨。”

　　另外，瑪絲菲爾的存貨周轉率與同行業(yè)相比也差之甚遠。招股書顯示，2011年至2013年瑪絲菲爾的存貨周轉率分別為0.72、0.68、0.71，而同期行業(yè)的平均值分別為1.59、1.36、1.19，明顯低于同行業(yè)。企業(yè)在庫存高企的情況下，存貨周轉率低，即存貨變現(xiàn)能力差，導致持續(xù)盈利能力很難判斷。

　　業(yè)內(nèi)人士表示：從某種角度來看，庫存周轉率考核的目的在于，從財務的角度計劃預測整個公司的現(xiàn)金流，從而考核整個公司的需求與供應鏈運作水平。這也是評價一個服裝企業(yè)是否良性運轉的指標之一。來源： 中金在線

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