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近期，深圳瑪絲菲爾時(shí)裝股份有限公司(瑪絲菲爾)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了招股書(shū)申報(bào)稿，擬發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股，其中有不超過(guò)900萬(wàn)股的老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑪M于上交所上市,擬募集23.8億元。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瑪絲菲爾庫(kù)存壓力高企，應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)，持續(xù)盈利能力也存疑，募投商業(yè)房地產(chǎn)意圖明顯，另外產(chǎn)品以次充好曾被查處，都為其IPO蒙上陰影。
應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)
瑪絲菲爾招股書(shū)顯示，2011年至2013年公司存貨賬面價(jià)值分別為4.14億元、4.65億元、5.04億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為29.57%、29.62%、27.25%。2011年至2013年，瑪絲菲爾的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.72、0.68、0.71，而同期行業(yè)的平均值分別為1.59、1.36、1.19。企業(yè)在庫(kù)存高企的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率低，即存貨變現(xiàn)能力差，導(dǎo)致持續(xù)盈利能力很難判斷。
2012年曾出現(xiàn)服裝企業(yè)IPO潮，但多數(shù)企業(yè)最終都以折戟告終。長(zhǎng)江證券投資顧問(wèn)張明斌指出，庫(kù)存壓力大是服裝企業(yè)IPO被否主要原因之一，采取直營(yíng)店為主要銷(xiāo)售模式的女裝更成為重災(zāi)區(qū)，在7家未通過(guò)發(fā)審委審核的IPO服裝企業(yè)中，有4家是以生產(chǎn)女裝為主，而瑪絲菲爾為以直營(yíng)店為主的女裝企業(yè)。與此同時(shí)，2011年至2013年，瑪絲菲爾應(yīng)收賬款分別為8082萬(wàn)元、1.22億元、1.53億元，逐年大幅增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為17.37、13.75和11.86，呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢(shì)。
募投商業(yè)地產(chǎn)意圖明顯
招股書(shū)稱(chēng)，瑪絲菲爾主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端時(shí)裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。“Marisfrolg”是其品牌的典型代表，核心消費(fèi)群體為30~50歲的精英女性。華龍證券投資顧問(wèn)牛陽(yáng)指出，“Marisfrolg”2013年主營(yíng)收入14.34億元，占其總體營(yíng)收的比例為78.52%，嚴(yán)重依賴(lài)該品牌�，斀z菲爾需應(yīng)對(duì)著來(lái)自國(guó)際一、二線(xiàn)大牌壓力。
從募投項(xiàng)目來(lái)看，瑪絲菲爾擬募集23.8億元，最大的支出為14.78億元將用于營(yíng)運(yùn)管理中心的擴(kuò)建，不過(guò)，根據(jù)其披露的情況，主要是建設(shè)投資，投資估算12.26億元，其中自建深圳旗艦店和購(gòu)置北京等5個(gè)城市的旗艦店，占5.65億元(還不含裝修費(fèi)用)，其投資商業(yè)房地產(chǎn)意圖明顯。
產(chǎn)品以次充好曾被查
有媒體報(bào)道，2011年職業(yè)消費(fèi)者權(quán)益維護(hù)人紀(jì)萬(wàn)昌受消費(fèi)者委托，為其在山東淄博商廈購(gòu)買(mǎi)的售價(jià)12800元的瑪絲菲爾時(shí)裝維權(quán)，并送交國(guó)家皮革制品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢測(cè)。最終被檢測(cè)結(jié)果證實(shí)山東淄博商廈售賣(mài)的瑪絲菲爾時(shí)裝材料以次充好。
報(bào)道顯示，該款女裝生產(chǎn)材料根本不是灰鼠毛皮，而是價(jià)格低廉的兔毛皮。這跟瑪絲菲爾時(shí)裝宣傳的大相徑庭。山東淄博工商局受理了瑪絲菲爾山東淄博商廈內(nèi)造假一事，事后，瑪絲菲爾和山東淄博商廈方面亦均承認(rèn)服裝質(zhì)量不合格。
華龍證券投資顧問(wèn)牛陽(yáng)指出，這次事件屬于招股書(shū)披露報(bào)告期內(nèi)，瑪絲菲爾有意隱瞞，沒(méi)有履行詳盡信息披露的義務(wù)。
從以上三點(diǎn)看，瑪絲菲爾IPO之路難言平坦。（來(lái)源：重慶商報(bào) 作者：劉勇）
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