“當(dāng)年迪康藥業(yè)是作為高送轉(zhuǎn)的龍頭來炒作的，高送轉(zhuǎn)方案既拉升了股價(jià)，大股東又多分得了股份，真可謂一石二鳥”，當(dāng)年參與炒作該股的一位私募說。
被大股東減持之后，迪康藥業(yè)從2011年6月9日13.73元的歷史高點(diǎn)一路下跌，最低跌至2012年12月4日的最低點(diǎn)3.92元。截至2014年6月20日，迪康藥業(yè)收盤價(jià)為4.62元，為當(dāng)初最高價(jià)的三分之一。
去年公布重組預(yù)案后，迪康藥業(yè)僅以三個(gè)漲停板就早早收?qǐng)�。這與同期重組的影視、傳媒股復(fù)牌后的多個(gè)一字漲停形成較大反差。“藍(lán)光地產(chǎn)借殼以融資為目的，發(fā)行股份巨大，另外地產(chǎn)的調(diào)控仍沒有松口，能有多大的想象空間”，一位投資者道出了原委。
激進(jìn)拿地導(dǎo)致負(fù)債率上升
一位長期跟蹤藍(lán)光集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士稱，之所以藍(lán)光集團(tuán)急迫套現(xiàn)，很可能與藍(lán)光地產(chǎn)的資金鏈有關(guān)。
公開信息顯示，早在控股迪康藥業(yè)之前，藍(lán)光地產(chǎn)就已經(jīng)有了上市的打算。入主迪康藥業(yè)之后，借殼重組就成為藍(lán)光地產(chǎn)的迫切目標(biāo)。
不巧的是，當(dāng)時(shí)炙熱的房地產(chǎn)行業(yè)隨著國家的宏觀調(diào)控的出臺(tái)而陷入低谷。2010年，資本市場對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的再融資和借殼上市全面關(guān)閉，藍(lán)光地產(chǎn)的借殼計(jì)劃曾一度擱淺。
自2012年起，藍(lán)光地產(chǎn)拿地速度狂飆，分別在昆明、長沙、無錫、青島、北京等一二線城市高溢價(jià)大手筆拿地。其在2012年的拿地達(dá)到100億元，已占到年度120億元銷售額的八成。2013年，藍(lán)光集團(tuán)董事長楊鏗宣稱150億用于拿地，最新數(shù)據(jù)顯示，2013年藍(lán)光地產(chǎn)銷售金額為206億元。
一位房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)于擴(kuò)張型房企，銷售回款不足以滿足巨大的資金渴求，仍需借助金融杠桿。雄厚的土地儲(chǔ)備正是獲取金融杠桿的利器，藍(lán)光地產(chǎn)頻頻拿地意圖也正在此。
隨著高溢價(jià)頻頻拿地，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也隨之飆升。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上也可以看出來，藍(lán)光和駿這幾年的資產(chǎn)負(fù)債率是一路攀升，從2011年的80.13%增加至2013年的89.53%。這一水平，已經(jīng)高于主流房地產(chǎn)上市公司80%以下的資產(chǎn)負(fù)債率。
藍(lán)光地產(chǎn)對(duì)負(fù)債率急升的解釋為“隨著公司規(guī)模的快速擴(kuò)張，藍(lán)光和駿加大了杠桿的運(yùn)用，通過銀行借款和信托、基金等多種融資方式增加了債務(wù)融資金額，同時(shí)規(guī)模的擴(kuò)張導(dǎo)致商品房預(yù)收賬款大額增加”。
藍(lán)光地產(chǎn)稱，當(dāng)房產(chǎn)驗(yàn)收交付后，預(yù)收房款將確認(rèn)銷售收入而成為公司自有資金。同時(shí)，本次配套募集資金到位后，將有利于提升藍(lán)光的償債能力。
重組核準(zhǔn)仍有不確定性
2013年，隨著國家對(duì)于地產(chǎn)融資的結(jié)構(gòu)性放開，藍(lán)光地產(chǎn)再次看到了借殼迪康藥業(yè)上市融資的曙光。
2014年6月5日，迪康藥業(yè)的重組方案獲得股東大會(huì)98.07%的高票通過。但業(yè)內(nèi)人士指出，盡管如此，迪康藥業(yè)距離最終的重組成功還有很長的路要走。在借殼審核趨同IPO以及房地產(chǎn)政策尚不甚明朗的情況下，此次涉及到地產(chǎn)借殼和配套融資，審核門檻無疑將大大提高。
申銀萬國房地產(chǎn)行業(yè)分析師韓思怡表示，2013年下半年以來，證監(jiān)會(huì)對(duì)于房企再融資基本放開。但是所有通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的房企還要經(jīng)過國土資源部的審核，要求在過去三年不能囤地捂地，而這一關(guān)卡得非常嚴(yán)，由于待核查的房企比較多，這一關(guān)可能拖得時(shí)間比較久�！ �
值得注意的是，證監(jiān)會(huì)去年7月對(duì)于借殼上市中的配套融資的資金用途做出明確限定，“不得以補(bǔ)充流動(dòng)資金的理由募集配套資金”。韓思怡表示，一些房企為了過關(guān)，就將配套融資的用途列明為“用于項(xiàng)目建設(shè)”。
迪康藥業(yè)公告稱，本次重組方案需要國土資源部核查通過，住房與城鄉(xiāng)建設(shè)部核查通過及中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，能否批準(zhǔn)或者審核存在重大不確定性，另外取得相關(guān)批準(zhǔn)或核準(zhǔn)的時(shí)間也存在不確定性。
一位私募人士告訴記者，藍(lán)光地產(chǎn)借殼就是沖著擴(kuò)張融資而去的。最近幾年，地產(chǎn)股的“招金萬寶”受大環(huán)境的影響，股價(jià)尚且低迷，且不說目前還處于第三四梯隊(duì)的藍(lán)光地產(chǎn)，因此即使重組成功，其股價(jià)未必值得看好。（來自：新京報(bào) 記者 白金坤）
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