紅商網(wǎng)訊：一直失語的小股東，終于叫板。
“我對今天的議案沒有不滿，投反對票，就想體現(xiàn)小股東的價值存在。”8月23日10點20分，中百集團2012年第二次臨時股東大會過后，面對中百集團董事長汪愛群的詢問，個人投資者孫雄進慍怒地表示。
此次股東大會討論的議案為公司章程修改和未來三年股東回報規(guī)劃，孫雄進以其持有的部分100，500股給予反對。不過，上述方案最終獲通過。
顯然，孫針對的并非上述議案，而是3天前公布的中百吸收合并中商議案。
“重組拖得越久，對股東的傷害越大。”中百集團董事長汪愛群坦言，重組方案完全由武漢國資委和武商聯(lián)推動，作為關(guān)聯(lián)方，中百集團和武漢中商不參與方案制定。
小股東叫板
在本無懸念的常規(guī)議案股東大會上，殺出一個“程咬金”。
孫雄進以100，500股反對公司章程修改和未來三年股東回報計劃。此舉給當時統(tǒng)計票數(shù)的律師帶來了未料到的麻煩，費時2分鐘。
“律師態(tài)度太惡劣，我就是想讓他們多算算。”統(tǒng)票間歇，孫向坐在后排的記者戲謔道。
會后，面帶微笑的董事長汪愛群走向?qū)O，并熱切地詢問，是不是對股東回報的比例不滿意。身穿白色短袖襯衣、西裝褲、平頭的孫一語道出內(nèi)心苦悶：“大股東把小股東傷了。”
事實上，孫雄進手持武漢中百股票10萬股，于今年4月24日以8余元每股的價格買入，隨后便一路震蕩下跌。8月23日，中百收盤價為6.54元/股，賬面浮虧14.6萬以上。
不僅如此，更讓他耿耿于懷的是中百吸收合并中商方案。“該方案明顯有利于大股東，損害了小股東利益。”
方案稱，中百集團和武漢中商的換股價格分別為6.83元/股和6.49元/股，與此前的12.39元/股和11.49元/股相比，幾近腰斬；換股比例為1股武漢中商換0.9503股中百集團，而之前為1：0.95。
倘若該方案成功通過，不考慮增發(fā)，武漢商聯(lián)及一致行動人持有中百集團的比例將由原來的12.89%增至20.45%。
孫的不滿背后是整個市場對該方案的不看好。復(fù)牌首日，中百集團全天跌幅達6.29%，當日6.55元的收盤價創(chuàng)2009年以來新低。
廣發(fā)證券首席分析師歐亞菲在8月22日發(fā)布的報告中指出，中商換股比例1:0.93調(diào)整至1:0.9503，即相對武漢中商公司價值，中百換股比例進一步被壓縮，中百集團股東大會通過該方案壓力較大。
本次重組，對武漢國資來說似乎志在必得。此前，武漢國資系斥資10多億元增持鄂武商A，持有公司股份接近35%，一舉超過銀泰系，奠定鄂武商第一大股東之位。
而對中百集團，武漢國資持股只百分之十點多，更容易被人舉牌。事實上，來自浙江的新光控股持股比例已接近武漢國資。奪得重組戰(zhàn)，才能確保武漢國資方面在中百集團的控股權(quán)。
中百擴張新路徑
“該方案成功與否，都不會影響公司大局。當然，若成功，利大于弊。”面對投資者對方案的質(zhì)疑，中百董事長汪愛群坦陳，重組過程曲折，在時間和心理上給投資人造成了影響。
在汪的心里，同業(yè)競爭的隱患就像是懸在鄂武商A、武漢中百、武漢中商這三家公司頭上的一把達摩克利斯之劍。此問題不妥善解決，將阻礙3家公司向證監(jiān)會申請再融資批復(fù)。
當然，汪也有自己的小算盤，若重組不成功，大股東武商聯(lián)僅持有中百集團10.17%的股份，以“股權(quán)分散、不構(gòu)成同業(yè)競爭”為由，可極力向證監(jiān)會爭取融資。
在重組尚未正式啟動之際，汪愛群透露，中百仍會做大超市和百貨的品牌，現(xiàn)在中百超市網(wǎng)點在湖北已達到910家，還將以每年100家的速度繼續(xù)向湖北周邊擴散。
不過，湖北“超市王”中百集團的超市擴張戰(zhàn)略亦做了調(diào)整。2011年中百年報稱，公司在重慶的網(wǎng)點達56個，但2011年該區(qū)域的營業(yè)收入僅4.61億元，同比下降12.70%。汪解釋稱，由于區(qū)域性保護、供貨渠道的差異讓公司失去了在湖北的物流和管理優(yōu)勢。
在吸取重慶的經(jīng)驗教訓(xùn)基礎(chǔ)上，中百集團開始調(diào)整方向把直接向幾千公里之外的中心城市進軍，改為以湖北省為原點，以物流為依托向周邊省、縣輻射和滲透。
具體來講，將湖北省內(nèi)的黃石、黃岡市做為試點，設(shè)立物流中心的鄂東總部，向鄰近的安徽省滲透；計劃在襄陽、咸寧、恩施、荊州建物流中心，輻射周邊的南陽、十堰、重慶萬洲、湖南各地，這樣通過物流配送平臺的搭建縮短開發(fā)周邊的周期。此外，公司亦不排除會采用并購的形式擴張。
不過，中百集團高速擴張，面臨成本高企壓力。市場人士分析，人力費用和租賃費用大幅上漲是掣肘中百快跑的兩大因素。
光大證券批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)分析師唐佳睿在其報告中稱，目前中百集團職工費用已占期間費用的45%左右，而之前僅占30%，預(yù)計2012年公司人工成本仍將上漲40%左右；在租賃費用方面，公司之前的門店租賃費用在25元-30元/月/平米，而新開門店的租金水平在70元-80元左右，對公司利潤造成較大侵蝕。
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