昨日，記者獲悉，在四川地區(qū)占據(jù)鰲頭地位的成都紅旗連鎖股份有限公司（下稱(chēng)“紅旗超市”）將于5月4日上會(huì)。根據(jù)其招股書(shū)披露，此次紅旗超市擬首發(fā)不超過(guò)5000萬(wàn)股，擬于深交所上市，募集資金6.1億元。這也是繼步步高（002251.SZ）、人人樂(lè)（002336.SZ）上市之后，又一家區(qū)域零售商尋求登陸資本市場(chǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)微薄的情況下，區(qū)域性零售商未來(lái)的出路，要么自主上市，要么被其他巨頭并購(gòu)。此前，也有部分地區(qū)的零售業(yè)者尋求走聯(lián)合做大的道路，但從目前來(lái)看，這條道路并未走通。

　　融資主要為擴(kuò)張

　　走在成都市的主要大街，每隔一段路就能看到一家紅旗超市，反而較少看到沃爾瑪這類(lèi)國(guó)際零售巨頭的身影。而經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，紅旗超市也終于拉開(kāi)上市融資大幕。

　　根據(jù)公開(kāi)披露的信息，2011年，紅旗超市全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入34.48億元，利潤(rùn)總額2.01億元。此次首次公開(kāi)募股（IPO）所募集的6.1億元資金中，有5.05億元將用于超市擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目，7554.62萬(wàn)元用于超市經(jīng)營(yíng)設(shè)施技術(shù)改造項(xiàng)目，另外3578萬(wàn)元用于信息化系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目。

　　紅旗超市方面表示，截至2011年12月31日，該公司擁有1126家自營(yíng)門(mén)店，其中1085家位于成都市。該公司擬用本次IPO募集資金計(jì)劃新建門(mén)店928家，其中成都地區(qū)新建門(mén)店576家，其余7個(gè)城市新建門(mén)店352家。即融資完成后，紅旗超市將擴(kuò)張至超過(guò)2000家門(mén)店。

　　紅旗超市的背后資本方主要是曹氏家族成員和“九鼎系”。紅旗超市招股書(shū)顯示，本次發(fā)行前，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理曹世如持有紅旗超市73.8％的股份，為公司實(shí)際控制人；曹世如之子、紅旗超市董事曹曾俊持股比例為8.2%。本次股票發(fā)行成功后，曹世如的持股比例將會(huì)降低至55％左右，但仍有控股權(quán)。此外，杭州新融創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)和“九鼎系”持股比例也超過(guò)5％。

　　區(qū)域零售商的出路

　　“本土零售企業(yè)大多有區(qū)域性特點(diǎn)，比如時(shí)代超市、蘇果超市等集中在江蘇，家得利集中在上海，洪客隆集中在江西，保龍倉(cāng)集中在河北，步步高和家潤(rùn)多主打湖南市場(chǎng)，紅旗超市主要立足于四川。這些零售商的共同點(diǎn)就是在當(dāng)?shù)赜薪^對(duì)優(yōu)勢(shì)，甚至將外資同業(yè)比下去，但在全國(guó)范圍的擴(kuò)張能力較弱，到一定規(guī)模后，擺在他們面前的資本運(yùn)作道路只有兩條，或獨(dú)立上市，或被全國(guó)性零售同業(yè)并購(gòu)。”時(shí)富金融消費(fèi)類(lèi)分析師廉波指出。

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)萬(wàn)家多年前收購(gòu)蘇果超市，之后又收購(gòu)了洪客�。欢鴷r(shí)代超市則被韓國(guó)樂(lè)天收購(gòu)；作為家樂(lè)福在華收購(gòu)的第一單，其收購(gòu)了河北保龍倉(cāng)；海航商業(yè)則巨資收購(gòu)了家得利。選擇獨(dú)立上市的主要代表則當(dāng)屬步步高、家潤(rùn)多和人人樂(lè)。

　　從數(shù)量來(lái)看，上述區(qū)域性零售商中超過(guò)50%都選擇了被并購(gòu)。“因?yàn)楸徊①?gòu)可立即獲得大量資金，且今后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁到收購(gòu)方，這十分有利于區(qū)域性零售商創(chuàng)始人的短期利益以及退出。”一位曾參與收購(gòu)戰(zhàn)的業(yè)者透露，當(dāng)年物美與樂(lè)天競(jìng)購(gòu)時(shí)代超市時(shí)，時(shí)代超市市值為40.6億港元，擬出售的72.3%股權(quán)估值為29.4億港元，約合3.79億美元，物美心理價(jià)位至多4.6億美元，而樂(lè)天居然以6億多美元高溢價(jià)拿下時(shí)代超市，讓時(shí)代超市創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)笑到合不攏嘴。“但被收購(gòu)后也會(huì)出現(xiàn)本土區(qū)域品牌消失、雙方整合及未來(lái)發(fā)展等問(wèn)題，比如沃爾瑪整合好又多不利，家得利被海航收購(gòu)后雖保留品牌，但一直停滯發(fā)展，少有擴(kuò)張。”上述人士指出。

　　記者在采訪中了解到，華潤(rùn)萬(wàn)家原本也相中過(guò)紅旗超市，可惜最后收購(gòu)未果，這或許也導(dǎo)致紅旗超市繼而選擇獨(dú)立IPO道路。

　　“與收購(gòu)不同，獨(dú)立上市對(duì)公司本身要求較高，并非所有企業(yè)都可達(dá)成。山西美特好曾經(jīng)聯(lián)盟11家同業(yè)形成主體公司，希望以美特好為主導(dǎo)，改制后整體上市，但由于整合協(xié)調(diào)并非易事，故而聯(lián)盟基本已經(jīng)不了了之。而步步高在上市后已嘗試跨區(qū)域的全國(guó)發(fā)展，甚至近期啟動(dòng)再融資，涉足商業(yè)地產(chǎn)，轉(zhuǎn)型購(gòu)物中心。所以紅旗超市若IPO成功，對(duì)其未來(lái)自主發(fā)展是有利的。”廉波認(rèn)為。

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