報告期內(nèi)，翠微股份毛利率均低于同行業(yè)上市公司的平均水平，并呈逐年下降趨勢。從百貨零售行業(yè)情況看，平均毛利率在近幾年下降迅速。聯(lián)營模式導(dǎo)致百貨店商品、服務(wù)、折扣等同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭力被削弱。另外，網(wǎng)購和逐漸上升的經(jīng)營成本都嚴(yán)重擠壓百貨零售行業(yè)的利潤。從此方面看，翠微股份的本次募投項目是已開張的大成路店，毫無投資新意。

　　分析師預(yù)計，2012年百貨行業(yè)銷售增速和凈利潤均會出現(xiàn)下滑，部分上市公司同店增長或?qū)�為�?fù)。全年來看，2012年行業(yè)收入增速和凈利潤增速分別下滑至15-20%及20-25%左右。年內(nèi)行業(yè)并無太大投資機會。

　　信披疑團引出長期同業(yè)競爭

　　03年1月—06年2月，翠微股份的控股股東與實際控制人為翠微國資，當(dāng)時翠微國資主要資產(chǎn)為原翠微集團、當(dāng)代購物中心經(jīng)營公司(包括持有的當(dāng)代商城的股份)、華奧集團所屬的甘家口大廈、華泰大廈的全部資產(chǎn)。

　　2006年，翠微股份的實際控制人變更為翠微集團。根據(jù)海淀區(qū)政府《批轉(zhuǎn)區(qū)國資委關(guān)于建立健全國有資產(chǎn)監(jiān)管體制加快國有資產(chǎn)重組方案的通知》的批復(fù)，要求撤銷翠微國資，翠微國資的人、財、物統(tǒng)一納入翠微集團，包括所持發(fā)行人股權(quán)、當(dāng)代購物中心經(jīng)營公司(包括持有的當(dāng)代商城的股份)、華奧集團所屬的甘家口大廈、華泰大廈的全部資產(chǎn)。

　　值得注意的是，資產(chǎn)并入后，當(dāng)代商城和甘家口大廈與翠微股份的股東同為翠微集團。二者與翠微股份同屬于百貨零售類購物中心，且均定位于中高檔百貨，已經(jīng)構(gòu)成同一股東下企業(yè)的同業(yè)競爭關(guān)系。

　　當(dāng)代商城地處中關(guān)村高科技園區(qū)核心地帶，甘家口大廈南臨釣魚臺國賓館，周邊有八大部委等眾多機關(guān)團體，均擁有龐大的消費群體。若二者仍屬翠微集團旗下資產(chǎn)，同業(yè)競爭將會對翠微股份上市后的經(jīng)營構(gòu)成不利因素。

　　但招股書只披露了翠微集團除控制翠微股份外，另外只有3家參股公司，分別為北京稻香湖投資發(fā)展有限責(zé)任公司、北京海開房地產(chǎn)股份有限公司、北京鑫泰小額貸款有限公司。翠微股份表示，翠微股份與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)不存在同業(yè)競爭關(guān)系。

　　記者查閱招股書，并未發(fā)現(xiàn)任何關(guān)于上述資產(chǎn)納入翠微集團后發(fā)生變動的披露，對當(dāng)代購物中心經(jīng)營公司與甘家口大廈的后續(xù)情況更是只字未提。按目前的信披來看，當(dāng)代購物中心經(jīng)營公司(包括持有的當(dāng)代商城股份)、華奧集團所屬的甘家口大廈、華泰大廈的全部資產(chǎn)仍繼續(xù)留存在翠微集團中，翠微股份與當(dāng)代商城、甘家口大廈仍然構(gòu)成同業(yè)競爭關(guān)系。

　　但不管此部分資產(chǎn)現(xiàn)屬何處，由于未對相關(guān)資產(chǎn)的流向、具體數(shù)額做出解釋，發(fā)行人對控股股東旗下資產(chǎn)的信息披露已存在遺漏。

　　翠微股份與當(dāng)代商城的淵源

　　當(dāng)代商城于1995年9月開業(yè)，是海淀區(qū)當(dāng)代購物中心建設(shè)經(jīng)營服務(wù)公司與海南環(huán)亞房地產(chǎn)開發(fā)有限公司合資的股份制大型商廈。其中，海南環(huán)亞擁有股權(quán)60%，當(dāng)代購物中心經(jīng)營公司擁有股權(quán)40%。1999年，當(dāng)代兩個大股東入獄，導(dǎo)致高層管理層出現(xiàn)問題，并發(fā)生資金嚴(yán)重短缺、信譽下降、管理失控等危機。(據(jù)北京現(xiàn)代商報04年12月22日相關(guān)報道)

　　2000年4月28日，以海淀區(qū)百貨業(yè)企業(yè)為核心的翠微國有資產(chǎn)經(jīng)營公司正式掛牌。7月11日，旗下的翠微大廈(發(fā)行人前身)對外宣布，對當(dāng)代商城實行托管，此舉在當(dāng)時的北京是首例“國有企業(yè)經(jīng)營重組股份制企業(yè)”。

　　據(jù)了解，翠微大廈(翠微股份前身)于2000年7月起對當(dāng)代商城進行了為期四年的托管。且現(xiàn)擔(dān)任發(fā)行人董事兼任翠微集團總經(jīng)理的張麗君，曾于2000年 5月至 2004年12月兼任當(dāng)代商城執(zhí)行總裁；發(fā)行人副總經(jīng)理趙毅，于2000年 8月至 2002年2月任北京當(dāng)代商城服務(wù)部部長。

　　經(jīng)營模式導(dǎo)致百貨業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重

　　快速發(fā)展的中國百貨業(yè)，眼下正面臨著定位模糊、產(chǎn)品雷同、品牌不響的尷尬處境。以北京市場為例，對鐘愛高檔服裝和奢侈品的消費者來說，賽特、燕莎、新光天地是首選；對鐘情品牌又考慮經(jīng)濟支出的消費者時常光顧奧特萊斯。但中高檔百貨，因其千篇一律的品牌、陳列、折扣，時常令消費者無從下手。如百盛、SOGO、翠微、君太等的品牌雷同度達到70%以上。

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