這個(gè)龐大的商業(yè)帝國在開疆拓土之際，亦有幾絲暗影，比如相繼出現(xiàn)的各類工程事故，比如尚未有時(shí)間表的上市大計(jì)，比如如何選擇商業(yè)地產(chǎn)“黃金十年”的發(fā)展路徑

　　紅商網(wǎng)訊：國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)巨人萬達(dá)正遭遇成立以來的最大挑戰(zhàn)。自集團(tuán)整體上市的消息放出后，其步伐變得遲緩，僅僅完成兩輪私募后便再無聲息。

　　與上市的緩慢形成鮮明對(duì)比的是其擴(kuò)張的速度，標(biāo)志性產(chǎn)品萬達(dá)廣場(chǎng)已在全國建成50余個(gè)，遍布國內(nèi)一二三線城市。所到之處盡顯財(cái)大氣粗地位。

　　作為萬達(dá)集團(tuán)最為倚重的業(yè)務(wù)，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在2010年的收入為661.4億元，比2009年增長139%；而根據(jù)2011年的最新數(shù)據(jù)，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)前三季度銷售金額已達(dá)450億。分析人士稱，這僅僅是一個(gè)銷售金額，若將其自持物業(yè)、租金收入計(jì)入，萬達(dá)收入已直逼萬科。此外，進(jìn)入國內(nèi)近70個(gè)城市的萬達(dá)，持有1200萬平方米物業(yè)，在體量上已經(jīng)成為亞洲商業(yè)地產(chǎn)的老大——此時(shí)距離萬達(dá)開始轉(zhuǎn)型為商業(yè)地產(chǎn)公司不過11年時(shí)間。

　　高速奔跑的萬達(dá)，在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域暫時(shí)找不到對(duì)手——除了它自己。這個(gè)龐大的商業(yè)帝國在開疆拓土之際，亦有幾絲暗影，比如相繼出現(xiàn)的各類工程事故，比如尚未有時(shí)間表的上市大計(jì)。

　　更為引人關(guān)切的是，萬達(dá)曾定下的三年期擴(kuò)張計(jì)劃已經(jīng)走至最后一年，此時(shí)外界對(duì)其產(chǎn)品類型、盈利模式的討論恰剛剛開始。對(duì)萬達(dá)而言，“搶地盤”的故事已漸入尾聲，在商業(yè)地產(chǎn)的所謂“黃金十年”開啟之時(shí)，它需要給出另一種發(fā)展路徑。

　　上市變數(shù)

　　自3年前啟動(dòng)上市計(jì)劃以來，萬達(dá)始終未能邁過政策這道坎。

　　2009年初，萬達(dá)便已經(jīng)引入建銀國際作為基石投資者，同年8月，萬達(dá)完成了第二輪私募，兩輪共募集資金40億元。但進(jìn)入2010年，地產(chǎn)調(diào)控政策接踵而至，萬達(dá)進(jìn)入資本市場(chǎng)的大門被緊緊關(guān)上。

　　萬達(dá)本有一個(gè)清晰的上市時(shí)間表。知情人士透露，“具體計(jì)劃為，2009年12月~2010年2月間完成上市輔導(dǎo)及輔導(dǎo)驗(yàn)收；2010年1月~3月間，完成招股說明書等上市申報(bào)材料；2010年3月~5月間申報(bào)上市資料，通過證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核，2010年6月在國內(nèi)A股掛牌上市。”

　　但直至2010年8月沈陽萬達(dá)廣場(chǎng)大火前，萬達(dá)的上市申報(bào)材料仍未遞交證監(jiān)會(huì)。“A股低迷、政策收緊，這是主要原因。”上述人士說。

　　而根據(jù)證監(jiān)會(huì)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第25條規(guī)定，發(fā)行人最近36個(gè)月內(nèi)不得存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。否則三年內(nèi)不得申報(bào)上市材料。沈陽萬達(dá)廣場(chǎng)事故造成11死7傷，按照安監(jiān)總局的規(guī)定，已屬特大事故。

　　分析人士認(rèn)為，這或也在某種程度上為萬達(dá)整體上市之路蒙上了陰影。萬達(dá)集團(tuán)新聞發(fā)言人石雪清談及此事時(shí)稱，“我們由于進(jìn)入了上市節(jié)奏，上述問題無權(quán)回答。”

　　此后的數(shù)個(gè)月內(nèi)，萬達(dá)對(duì)上市一事三緘其口。直至北京環(huán)保局2011年2月24日披露萬達(dá)電影院線股份有限公司的上市環(huán)保核查公示。“這表明萬達(dá)電影院線IPO計(jì)劃已進(jìn)入沖刺階段。”分析人士說。

　　這對(duì)萬達(dá)集團(tuán)而言同樣是不錯(cuò)之選，目前國內(nèi)A股尚無一家院線類公司。公開資料顯示，2010年萬達(dá)集團(tuán)旗下的萬達(dá)院線已是國內(nèi)六大主力院線之首，年度票房8.33億，觀眾人次2710萬。作為萬達(dá)集團(tuán)著力打造的產(chǎn)業(yè)之一，其盈利能力不可小覷。

　　萬達(dá)集團(tuán)從2004年開始院線建設(shè)，截至2009年底，擁有87家影院及656塊銀幕，票房產(chǎn)出比占全國13.4%。接近萬達(dá)院線的人士透露，按照萬達(dá)的計(jì)劃，到2012年將開業(yè)110家影城，年收入30億元，成為全球排名前八的電影院線公司。

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