永輝超市自己稱，“營業(yè)收入與開店數(shù)量同步增長。”據(jù)記者了解，超市類企業(yè)營業(yè)收入和開店數(shù)量成正比。那么，永輝超市2011年的營業(yè)收入將受到較大影響，將低于預(yù)期。目前分析師普遍對永輝超市未來都按照50家店/年進行預(yù)期，若開店計劃不能完成會改變分析師對未來幾年的預(yù)期，那么永輝超市的估值水平很可能受到重大影響。

　　為了迅速開店，永輝超市資金缺口已經(jīng)很大，不僅將去年底募集資金投入進去，在今年還發(fā)了一年期短期融資券15億元解決開店資金需求。開店未能完成計劃數(shù)量對公司資金鏈也是一大考驗。

　　200億元營收懸起

　　根據(jù)永輝超市2010年年報，公司2011年的工作計劃為，鞏固四大核心區(qū)域的領(lǐng)先地位，加快全國范圍內(nèi)的核心擴張和營利性增長步伐，重點布局天津、河南、江蘇、四川四個省市。計劃新開業(yè)門店約50家，開業(yè)門店數(shù)量超過200家。營業(yè)收入與開店數(shù)量同步增長。

　　天相投資邵靈霞的研究報告稱，2011年1-9月，公司新開門店數(shù)量（25家門店）低于全年新開50家店的預(yù)期。

　　對于開店計劃受阻，永輝超市證券辦公室對本刊記者解釋：“目前國家對房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控，導(dǎo)致房地產(chǎn)公司資金鏈異常緊張，我們在2008年和2009年簽訂的物業(yè)都延期交付了，所以新開店面受到很大影響。”

　　據(jù)知情人士透露，永輝超市計劃在2010年實現(xiàn)營業(yè)收入200億元。從永輝超市2011年三季報看出，2011年1-9月，永輝超市實現(xiàn)營業(yè)收入124.74億元。全年完成200億元的營業(yè)收入難度不小。

　　某超市相關(guān)高管對記者講，就超市類企業(yè)而言，開店數(shù)量對凈利潤影響不是很大，因為新開店面第一年基本是虧損比例很高，從第二年或者第三年開始逐漸盈利。但新開店面減少直接影響到營業(yè)收入，開店數(shù)量和營業(yè)收入是成正比關(guān)系的�，F(xiàn)在看來，永輝超市完成這個任務(wù)可能性很小。

　　永輝超市有其安身立命的業(yè)務(wù)生鮮的自營和直采。在永輝超市的銷售收入中，超過一半來自生鮮。所謂自營，即上述生鮮產(chǎn)品，永輝超市基本都是向供應(yīng)商買斷；直采即永輝超市是和直接生產(chǎn)或養(yǎng)殖上述產(chǎn)品的農(nóng)戶去做貿(mào)易，跳過了所有中間商或是批發(fā)商。

　　資金缺口增大

　　據(jù)知情人士透露，永輝超市目前簽約但是沒有開店的數(shù)量為89家，而這些店面開業(yè)需要強大的資金鏈支撐。

　　永輝超市2010年年報中的“資金需求和使用計劃”中顯示，2011年計劃新開門店50家（其中21家屬募投門店，使用募集資金建設(shè)），新建重慶總部大樓、重慶物流、安徽物流等項目，不含募投項目預(yù)計2011年投資將達14.25億元。為獲取優(yōu)質(zhì)的商業(yè)物業(yè)預(yù)留10億元投資額度。為建立人力資源儲備設(shè)立專項費用。預(yù)計2011年度營業(yè)現(xiàn)金凈流入8億元，計劃2011年啟用新貸款（含銀承敞口）16億元左右。

　　2011年5月，為了補充營運資金及償還銀行借款，永輝超市申請了一年期的15億元人民幣的短期融資券。2011年5月18日，永輝超市2010年年度股東大會審議并通過《關(guān)于公司發(fā)行短期融資券的議案》，同意向中國銀行(601988,股吧)間市場交易商協(xié)會申請注冊本金總額不超過15億元。2011年10月20日，公司收到了中國銀行間市場交易商協(xié)會簽發(fā)的《接受注冊通知書》。

　　截止到2011年11月1日，永輝超市已經(jīng)成功發(fā)行了8億元。

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