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華爾街金融巨頭摩根大通旗下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門表示，私人信貸雖然可能在投資者群體中風靡一時，但對于高凈值個人投資者以及機構(gòu)投資者們來說，顯然還有更好的選擇。摩根大通旗下的資管業(yè)務(wù)部門管理著高達3.3萬億美元資產(chǎn)，來自該資管部門的美洲市場首席策略師加布里埃拉·桑托斯表示，隨著全球商業(yè)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，商業(yè)抵押貸款支持證券、非交易型的房地產(chǎn)投資信托(即非交易型REITs)以及直接投資工具均存在更好的投資機遇。
這位來自摩根大通資管部門的策略師還提到了投資獨棟住宅和工業(yè)地產(chǎn)的巨大潛力，以及基礎(chǔ)設(shè)施債務(wù)和私募股權(quán)投資的重大潛在投資機遇。整體而言，桑托斯看好商業(yè)地產(chǎn)復蘇進程，并表示更青睞房地產(chǎn)以及私募股權(quán)，而不是直接貸款。
商業(yè)地產(chǎn)復蘇通常與整體經(jīng)濟復蘇息息相關(guān)，這將大幅有助于提升消費者信心和購買力以及居民收入增長，進而促進市場對獨棟住宅的需求，特別是在高收入和住宅需求旺盛的地區(qū)。此外，如果商業(yè)地產(chǎn)復蘇之下更多企業(yè)招聘規(guī)模擴張，可能還會使某些城市地區(qū)的住宅市場更緊張，從而提升需求。
“對于邊際美元，對我們資管業(yè)務(wù)團隊來說，投資于房地產(chǎn)以及私募股權(quán)將更具有收益層面優(yōu)勢。”桑托斯在最新的Credit Edge播客中表示。她補充表示，這些資產(chǎn)類別已經(jīng)因近期美債收益率上升而重新定價，但是私人信貸類資產(chǎn)則沒有消化這種趨勢。
據(jù)不完全統(tǒng)計，全球私人類型的債務(wù)迅速膨脹至高達1.6萬億美元的資產(chǎn)類別，如果將資產(chǎn)抵押融資納入考慮，這一數(shù)字可能會更加龐大。盡管許多買家樂于犧牲流動性和透明度以換取更高的投資回報率，但一些大型投資組合基金經(jīng)理表示，與公開類型的交易債務(wù)相比，私人債務(wù)的額外回報不足以證明承擔額外風險是合理的。
盡管如此，摩根大通資管部門仍然看到隨著商業(yè)地產(chǎn)呈現(xiàn)明顯復蘇趨勢，投資者們對私人信貸有著濃厚的投資興趣，尤其是私人財富客戶。桑托斯表示，作為更加直接的對比數(shù)據(jù)，直接貸款帶來的平均收益率約為10%，相比之下，公共垃圾評級債券的收益率約為7.5%，杠桿型貸款的收益率約為8.5%。
她看重私人貸款市場與借款人之間的緊密聯(lián)系，這為在壓力時期修改和延長貸款提供了可能。
桑托斯表示：“實際上，與直接貸款和私人信貸建立更廣泛的個人關(guān)系，不僅對借款人有益，對投資者來說也有益。”
桑托斯表示，盡管債務(wù)協(xié)議正在得到更大規(guī)模的修訂和延長，但它們?nèi)匀?ldquo;在正常范圍內(nèi)”。他預計，只要美國經(jīng)濟以及美國企業(yè)盈利持續(xù)保持穩(wěn)健增長，私人債務(wù)帶來的投資收益就會表現(xiàn)良好。
桑托斯預計，由于經(jīng)濟和盈利的穩(wěn)定增長趨勢，公共信貸利差將保持緊縮，股票類型資產(chǎn)將保持在歷史高位。她補充表示，盡管通脹和財政擔憂因素可能導致利率波動以及美債收益率持續(xù)抬升，從而擴大基準利差，但供需失衡也將起到關(guān)鍵支撐性質(zhì)的作用。
桑托斯表示：“我們很可能將會繼續(xù)看到機構(gòu)投資者們對信貸的強勁需求，同時高凈值個人的投資需求也會越來越龐大。我們?nèi)匀徽J為，明年可能會出現(xiàn)需求大于實際發(fā)行規(guī)模的情況。”
摩根大通資管部門近期在一份報告中表示，隨著美國經(jīng)濟無比接近“軟著陸”——即美聯(lián)儲可以在避免勞動力市場疲軟以及廣泛的經(jīng)濟衰退的同時冷卻通脹，促使投資者們愿意承擔更多的信用風險。但是桑托斯對評級為“B級”的高收益率債券(第二低評級)持謹慎態(tài)度。
“我認為當前的宏觀環(huán)境并不適合關(guān)注3C等低評級類型債券——這不是那種涅槃般的經(jīng)濟。”桑托斯在提到最低質(zhì)量的那些高收益率債券時表示。“在這種情況下，違約率仍有可能呈現(xiàn)輕微上升，而不是平穩(wěn)下降。”
來源：智通財經(jīng)APP
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