營收和利潤，穩(wěn)健中有變化
上個季度，京東的營收和利潤幾乎表現(xiàn)完美：其中營收2011億，同比增長33.8%，增速達到過去兩年的新高;營業(yè)利潤為50億，同比增長122%，非通用會計準(zhǔn)則下，歸屬于普通股東的凈利潤也有59億，同比增加66.1%。
這種穩(wěn)健仍在保持，但實際經(jīng)營數(shù)據(jù)上已經(jīng)暴露出一些不太積極的信號。
首先看營收。這季度，京東總收入1742.1億元，增速回落到29.2%，相比上個季度的33.8%來說，有所放緩。
當(dāng)然，平臺的增長受到了季節(jié)和疫情后網(wǎng)上消費需求的變化。實際上，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了部分投資機構(gòu)的預(yù)期，比如彭博分析師就預(yù)計，京東Q3營收1703億元，同比增長26.3%；高盛則猜測，京東第三季收入會增長27%。
這個季度，拉動京東營收增長的仍然是服務(wù)收入。其中，產(chǎn)品收入1513.9億元，同比增長27.3%，服務(wù)收入228億人民幣，同比增長42.7%
分拆下來，京東的電子產(chǎn)品及家用電器商品收入為933.2億人民幣，同比增長僅23.15%；日用百貨商品銷售收入為人民幣581億人民幣，同比增長34.8％。
服務(wù)收入方面，物流收入104億人民幣，同比增長73%；平臺及廣告服務(wù)收入124.1億人民幣，同比增長24%。
換句話說，物流收入成了增長引擎，而傳統(tǒng)的優(yōu)勢品類3C拖了增長的后腿，日用百貨商品則開始表現(xiàn)乏力。
雖然京東一直渴望從自營走向開放式平臺，作為一個定位為零售的公司，在產(chǎn)品品類拓展和銷售上和沒有理想的增長，這不算一個好的信號。
對應(yīng)到利潤上，這個季度，京東的凈利潤依然保持增長，但實際經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤只有44億，同比下降了13%。
分析下來，成本中，履約費用的上漲速度仍在增加，從去年同期87.5億增加到了這個季度的115.9億，同比上漲32.4%，超過了收入增幅。
過去幾年，京東的經(jīng)營利潤率一直在提升，這個季度京東零售的利潤率達到了3.9%，物流的經(jīng)營利潤率達到了3.3%。報告上將這種變化歸因于京東零售效率的提升和第三方物流服務(wù)損失的降低。
但隨著2019年，這種規(guī)模效應(yīng)開始產(chǎn)生，京東扭虧為盈后，財報數(shù)據(jù)上顯示，這種成本管控似乎已經(jīng)趨于極致。
這一方面說明，京東可以順著慣性開始穩(wěn)定賺錢，再加上作為京東健康、京東數(shù)科、京東物流等即將IPO的公司股東，利潤更不用愁。但另一方面似乎也暴露了京東作為零售公司的上升空間和想象力已經(jīng)接近天花板。
京東難言穩(wěn)了
僅從這個季度來看，把京東和拼多多進行對比是一件殘酷的事情。
營收上，拼多多為142.1億，非通用會計準(zhǔn)則下，拼多多首次實現(xiàn)4.66億元的盈利，但經(jīng)營上仍然是凈虧損7.85億。京東則無論在營收還是利潤上都是前者的數(shù)十倍。
GMV同理。拼多多過去一年的成交總額為14576億，京東在過去一個雙11的活動周期就達到了2715億元。
但市值上，目前京東只有1300多億，拼多多則為1700多億。差距在哪里？
用戶規(guī)模是一個答案。
目前，拼多多7.31億的年活躍消費者已經(jīng)逼近淘寶天貓，但1993元的消費者平均ARPU和阿里的9000元還有不少差距。未來的發(fā)力點在于用戶黏性和年人均消費金額。通過補貼、品類拓展、品牌引入，游戲化的購物體驗可以實現(xiàn)，不過又會和平臺的百億補貼左右互搏。前路漫漫，仍需要尋找出一條成熟的路徑。
而京東在用戶拓展上已經(jīng)使出渾身解數(shù)，目前京喜卻面臨用戶增速下滑的可能性。
此外，在產(chǎn)品豐富性的拓展上，能看到京東的努力。這個季度京東仍在繼續(xù)引進奢侈品牌，如意大利奢華男裝品牌Zegna、法國奢侈時裝品牌Balmain、華裔設(shè)計師品牌3.1 Phillip Lim等等；8月份，京東還宣布與攜程合作，接入包括酒店住宿、交通出行和旅行度假等業(yè)務(wù)板塊。
但京東身上的3C數(shù)碼家電的標(biāo)簽仍然緊緊貼在身上，培養(yǎng)用戶購買其他消費品的心智也需要建立，而京東本身的自營方和品牌方“打架”的問題仍然沒有很好解決，綜合服務(wù)平臺的心智還不夠強。
想象力方面，京東原本有京東到家的業(yè)務(wù)，本地物流等基礎(chǔ)設(shè)施也足夠夯實，卻在社區(qū)團購方面鮮見地缺席，這一方面可以理解為京東管理層對這種群雄激戰(zhàn)賽道保持了理性，但也壓縮了自己未來更大的可能性。
目前京東給市場最大的期待仍在京東數(shù)科、京東健康、京東物流等子業(yè)務(wù)上，前二者提交招股書之際，甚至被媒體稱為“再造一個京東”。
這幾項業(yè)務(wù)簡單地提到了進展，比如京東健康成了了京東家庭醫(yī)生的品牌，將提供7x24小時的線上服務(wù)。京東物流目前有超過800個倉庫，倉儲總面積約2000萬平方米等等。
或許等到京東的這些子公司真正登陸資本市場，京東集團才有進一步拉升市值，超過拼多多的機會。
來源：電商在線 祝穎麗
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