在去年6月12日那場在牛津大學(xué)的演講中，劉強(qiáng)東曾總結(jié)成就京東的三次選擇：2004年決定關(guān)閉實(shí)體店，以及2007年從IT數(shù)碼擴(kuò)充到全品類與自建物流。
全面轉(zhuǎn)型電商幫助京東趕上最大的一波市場紅利；擴(kuò)充全品類直接干死了當(dāng)時(shí)的一批垂直電商；唯有物流，成了如今京東這棵大樹上長出的最粗壯的枝杈。
以它為基礎(chǔ)提供的物流體驗(yàn)是京東的“護(hù)城河”；但同時(shí)，它的枝繁葉茂也已成為京東在如今的寒冬中面臨的最大變數(shù)。
在過去五年，京東毛利率平均值約為12%。其中，京東物流履約費(fèi)用率就高達(dá)7%，也就是說僅物流便就吞掉了京東6成毛利。
京東的一系列動向不會說謊。進(jìn)入2019年來，京東一面治理著“大公司病”，一邊向著京東物流揮出了大刀：
宣布取消底薪、降低五險(xiǎn)一金比例、增加外部業(yè)務(wù)、鼓勵(lì)快遞員攬件提成的同時(shí)，劉強(qiáng)東也把生死存亡的形勢和盤托出：
“京東物流2018年全年虧損超過23個(gè)億，這已經(jīng)是第十二個(gè)年頭虧損了。這還不包括內(nèi)部結(jié)算盈余（京東零售的內(nèi)部訂單），也就是說，如果扣除內(nèi)部結(jié)算，京東物流去年虧損總額超過28億。”
“京東物流融來的錢只夠虧兩年。”
換言之，京東物流既定模式已經(jīng)走到十字路口；繼續(xù)下去，長期虧損直到拖垮京東；斷臂求生，摸索出更多變現(xiàn)方式，則還有回旋余地。
但另一邊，京東物流的擴(kuò)張似乎還在繼續(xù)。
5月13日晚間，新寧物流發(fā)布公告稱，近期獲得京東物流3.76億戰(zhàn)略投資，成為其第二大股東。雙方將重點(diǎn)在車聯(lián)網(wǎng)/貨聯(lián)網(wǎng)、智能倉儲、供應(yīng)鏈解決方案等領(lǐng)域深度合作。
這并不是雙方的第一次接觸。去年10月，京東物流就與新寧物流達(dá)成了合作；今年2月也為蘇州新寧智能化技改項(xiàng)目提供了支持。
對當(dāng)下困于“近渴”的京東而言，新寧物流的合作無疑是“遠(yuǎn)水”。
尤其是，本月10日公布的財(cái)報(bào)顯示，京東凈收入已經(jīng)進(jìn)一步下滑至21%，拉動用戶增長已經(jīng)迫在眉睫。所以京東這3.76億的葫蘆里賣的什么藥？
京東物流并不是為體驗(yàn)而生？
目前看來，主流聲音都認(rèn)為劉強(qiáng)東當(dāng)年頂著壓力強(qiáng)勢推進(jìn)自建物流，是從優(yōu)化用戶體驗(yàn)出發(fā)。嚴(yán)格來說，這種說法并沒有錯(cuò)：其一，京東還在專營客單價(jià)較高的3C產(chǎn)品階段，采用第三方快遞造成了極大的商品損耗；
其二，當(dāng)時(shí)移動支付尚不普及，京東的貨到付款算是獨(dú)家優(yōu)勢；但與第三方快遞合作時(shí)，不僅回款期長，且以加盟為主的三方快遞存在卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn)。
這是從“交易成本”的角度考慮，亞馬遜彼時(shí)有FedEx可選，京東沒得選。
不過，關(guān)于當(dāng)時(shí)為何執(zhí)意推進(jìn)自建物流，劉強(qiáng)東其實(shí)在2014年中歐國際工商學(xué)院的一次演講中，有過官方解釋：
如果只是為用戶體驗(yàn)，可以不這么做，怎么做？全國700個(gè)城市，每個(gè)城市都建一個(gè)巨大的庫房，能備多少備多少，發(fā)貨全部用順豐。非常顯然是不可以成功的，因?yàn)槟愕某杀臼侵尾蛔〉�，你的成本失控了，你的效率也不行，因�(yàn)闆]備更多貨，你要更多現(xiàn)金流去備大量的貨。
有一個(gè)基本的概念很多人都不理解，就是現(xiàn)金流，一家盈利的企業(yè)可能會倒閉，一家虧損但是現(xiàn)金流為正的企業(yè)可能不會倒閉。
我們自建物流的時(shí)候，看到中國一個(gè)巨大的機(jī)會，這個(gè)機(jī)會基于以下三個(gè)原因，第一，中國沒有UPS，沒有Fedex；第二，中國的物流成本奇高無比；第三就是服務(wù)。
劉強(qiáng)東曾多次在采訪中表示，自己最最尊敬的競爭對手是貝索斯。而此時(shí)，劉強(qiáng)東提出自建物流的依據(jù)正是貝索斯、巴菲特們最推崇的自由現(xiàn)金流。但自由現(xiàn)金流并不是一個(gè)財(cái)務(wù)概念，也無法通過財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出來。
最通俗的一種解釋是：一家企業(yè)在可預(yù)期的未來為股東賺取的收入，大致的計(jì)算方式是：自由現(xiàn)金流=凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-維持性增量運(yùn)營成本-維持性資本支出
巴菲特的“價(jià)值投資”理論中，則認(rèn)定：一家公司的此刻的價(jià)值，應(yīng)該等于它未來能夠產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流的價(jià)值。這很大程度上能推導(dǎo)出一家企業(yè)商業(yè)模式的優(yōu)劣，甚至影響估值。
劉強(qiáng)東執(zhí)意推動自建倉配一體的物流體系，表示“就是要做重資產(chǎn)模式”，很大程度上為之后京東的自由現(xiàn)金流打下了基礎(chǔ)。
而京東的自建物流的獨(dú)特性在于，它不僅為潛在進(jìn)入者設(shè)置了更高的進(jìn)入門檻，有著維持性；更因?yàn)閭}配體系具備一定壟斷屬性，并再多年使用后邊際成本逐年降低，而具備了生產(chǎn)性。
某種程度上，自建物流撐起了京東市場規(guī)模，自然也撐起了自由現(xiàn)金流，使其被資本看好。
高瓴資本張磊就曾透露，他認(rèn)為亞馬遜模式是最適合京東的。他曾看過貝索斯的采訪，后者表示最大的遺憾是亞馬遜成立時(shí)美國已經(jīng)有了UPS這類物流巨頭，喪失了做供應(yīng)鏈整合的機(jī)會。而在國內(nèi)，京東不存在UPS式的對手。張磊的高瓴資本由此決定出資幫助京東自建物流平臺。
京東2016財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)中，截至9月30日，京東過去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流為167億元人民幣，也創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的歷史新高。
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