2019年一季度對于京東來說，確實是一個不平凡的財報季，不僅公司的靈魂人物劉強東還處于輿論危機中，更為重要的是在這個季度京東有不少的大動作都是在節(jié)約成本為。對于京東來說，走過了二十一年的發(fā)展，現在的它營收增速似乎已步入中年。
5月10日，京東對外公布了它在2019年第一季度的新財報。從財報的核心數據來看，它在營收、凈利潤、用戶規(guī)模方面繼續(xù)保持同比增長，但增核心數據的增速進一步再次放緩。本季度受利潤增長的影響，京東盤前股價一度大漲10%。
前有阿里巴巴，后有拼多多，面臨兩大電商平臺的前后圍剿，處在夾縫中的京東還能否用實力守住它的位置？美股研究社（ID：meigushe）通過解讀它的這份新財報，幫助外界了解下京東是否還具備被投資者高度關注的可能性。
營收增速再次放緩 利潤增長超分析師預期
進入2019年，其實京東在這個季度確實有不少的大動作，不論是大刀闊斧的高層人事調整，還是基層的快遞員取消底薪等做法，都可以看出京東在公司內部確實是在整頓一些不良的風氣，企圖重整公司的發(fā)展步伐，給外界傳達出京東重新出發(fā)的決心跟勇氣。
雖說這些計劃大方向看是有利于京東在未來的發(fā)展，但在外界看來這其實也暴露出京東確實存在不少的問題。第一季度京東凈收入為1211億元人民幣（約180億美元），高于市場預期。歸屬于普通股股東的凈利潤為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣，同比大漲386.7%。
凈利潤之所以大幅增長，一方面是縮減員工規(guī)模降低成本取得了明顯的成效，財報中顯示，2019年第一季度的實現支出占凈收入的比例下降至6.7%，而去年同期為7.2%；另一方面則是因為京東長期投資公允價值同比增加了41億元。
但對比前幾個季度的財報增速來看，京東凈收入的增速再次放緩，如今進一步下滑至21%。
對于京東來說，電商業(yè)務仍然是它的核心業(yè)務，其中用戶規(guī)模跟平臺的訂單量是相輔相成，一旦用戶增速放緩，這也直接影響到訂單量的數量。受財報發(fā)布后的影響，京東的股價也出現不小的跌幅。
從業(yè)務營收來看，京東的營收主要來自于產品銷售收入跟服務收入，其中產品銷售收入為162億美元，占比高達89.5%，這也意味著京東的營收結構仍然還是較為單一。即使是在公司努力改變收入結構的大背景下，本季度凈服務收入同比增長44%至19億美元，占比達到歷史最高，也僅為11.5%。
本季度京東的收入成本從2018年第一季度的860億元增加了19.7%至本季度1029億元（153億美元）。這一增長主要是由于公司在線直銷業(yè)務的增長與向商家和其他合作伙伴提供的物流服務相關的費用。
截至2019年3月31日，京東過去12個月的活躍用戶數為3.105億，對比上個季度，截至2018年12月31日，京東過去12個月的活躍用戶數為3.053億，在今年三季度破天荒的出現活躍用戶數環(huán)比下滑后，京東停止了下滑的頹勢。
但在用戶規(guī)模方面，京東在這個季度凈增長的用戶規(guī)模實際上不多。對比之前幾個季度的年度活躍用戶來看，可以看到京東的年度活躍用戶數在18年第一季度達到3億后，幾乎處于停滯增長狀態(tài)，擴充新的拉新渠道以及優(yōu)化用戶質量將是京東未來營收增長的關鍵驅動因素。對于京東來說，用戶規(guī)模無法獲得增長，這也預示著它面臨人口紅利的天花板。
從京東的這份財報來看，很明顯的看出京東的業(yè)務營收增長面臨很大的挑戰(zhàn)，對于京東來說去年股價經歷了過山車式的跌幅，這也讓它在19年的營收面臨更大的壓力。站在客觀的角度來看，現在的京東步入中年短期難以掀起新一輪的高增速。在美股研究社（ID：meigushe）看來，接下來京東的財報業(yè)績確實面臨不少的問題。
電商業(yè)務面臨阿里跟拼多多的擠壓 其它業(yè)務暫時還難以支撐京東的格局
作為一家電商平臺，雖說京東的業(yè)務營收主要來自于產品銷售收入，但根據京東這么多年的發(fā)展來看，其實它在物流、金融、拼購、數字科技等方面都有了不少的動作。只是目前來看，這些新業(yè)務還沒有給京東帶來很顯眼的營收增速。在美股研究社（ID：meigushe）看來，以下幾個方面都會影響到京東的業(yè)務營收增速。
京東前有阿里圍剿后有拼多多追擊 用戶增長再次放緩
根據京東發(fā)布的財報來看，我們從它的核心數據的增速中可以很明顯的看出，現在的它確實在增速上不是阿里跟拼多多的對手。阿里在上個季度的總營收1172.78億元，同比增長41%；凈利潤為330.52億元，同比增長37%。阿里核心電商的營收同比增長40%，達到1028.43億元人民幣。淘寶月活6.99億，較去年同期增長20.52%。與此同時，淘寶的年度活躍用戶也有6.36億，同比增長為23.46%。
拼多多在上個季度營收為56.539億元，較截至2017年同期的11.794億元同比增長379%，較上一季環(huán)比增長68%。2018年，拼多多平臺年度活躍買家數達4.185億，較2017年的2.448億勁增1.737億，同比增長71%。第四季度，拼多多APP的平均月活用戶數達2.726億，較2017年同期的1.41億同比增長93%，較第三季度新增4200萬。
從營收增速跟用戶規(guī)模來看，京東確實被阿里跟拼多多“吊打”，這也不難理解為何有投資機構會更看好另外兩家巨頭，尤其是迅速崛起的拼多多被投資機構預言有望取代京東電商第二的位置。瑞銀認為，在未來3年內，拼多多的GMV年復合增長率如果可以維持在60%以上，2021年，拼多多將在GMV上超過京東。
對于京東來說，用戶增長停滯不前一方面意味著平臺對于用戶的吸引力在下滑，更為重要的是這也說明其他平臺還能吸粉這就更進一步提高了它們的訂單量。核心業(yè)務一旦業(yè)務護城河不夠穩(wěn)定，這自然也會影響到京東的股價表現，京東要想提高股價漲幅確實難度很大。
京東3C家電業(yè)務也面臨激烈競爭 新業(yè)務增長暫未找到爆發(fā)點
根據京東的財報來看，產品銷售收入是它的重要收入來源，其中3C家電產品應該算是其中貢獻營收的重要功臣。在京東零售業(yè)務的各品類中，3C及家電類產品收入在2018年依然高于國家統計局公布的同類產品增速，京東在3C及家電品類的市場優(yōu)勢地位進一步鞏固。在家電方面，2月25日工業(yè)和信息化部賽迪研究院發(fā)布了《2018家電網購分析報告》顯示：2018年我國B2C家電網購市場規(guī)模達到5765億元，其中京東市場份額為60%。
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