就像電商的核心利潤(rùn)點(diǎn)是服裝品牌，酒店行業(yè)的核心在高端酒點(diǎn)。在這個(gè)領(lǐng)域，攜程擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，也已經(jīng)在用戶中建立極強(qiáng)品牌認(rèn)知和使用習(xí)慣。在可預(yù)見(jiàn)時(shí)間內(nèi)，這種優(yōu)勢(shì)仍然可以持續(xù)。
另一方面，拿著賺錢的高端酒店預(yù)訂，攜程永遠(yuǎn)可以補(bǔ)貼低端，降維打擊美團(tuán)。不久前，攜程CEO孫潔在電話會(huì)議中明確表示，“基于我們的盈利能力，一旦有價(jià)格戰(zhàn)的情況，我們能確定不會(huì)給對(duì)手留太多余地。”
攜程的狠，有目共睹。想想當(dāng)年轟轟烈烈的OTA大戰(zhàn)，最后也只成就攜程一個(gè)贏家。不就是梁建章親自下場(chǎng)，拿著大把現(xiàn)金，把藝龍、去哪兒股東的耐心耗盡。只不過(guò)現(xiàn)在的對(duì)手換成了美團(tuán)、飛豬。
除了酒店業(yè)務(wù)，到店和旅游看點(diǎn)不大，天花板明顯。2017年，到店和旅游的交易金額為1216.13億，較2016年還下跌了150億。2018年，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)收入1768億，同比增長(zhǎng)11.8%。
收入增長(zhǎng)全靠變現(xiàn)率提升。2018年，美團(tuán)在這塊業(yè)務(wù)上的變現(xiàn)率也由6.9%提升至9.0%。當(dāng)變現(xiàn)率提升變緩，如何保持增長(zhǎng)，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)是個(gè)問(wèn)題。
新業(yè)務(wù)方面，無(wú)論是餐廳管理系統(tǒng)及供應(yīng)鏈解決方案，還是網(wǎng)約車、單車，都仍是新的故事，還沒(méi)看到什么更多的東西。
2018年美團(tuán)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，收入從2017年的20億增長(zhǎng)到2018年的112億，代價(jià)是虧損43億。如果出去摩拜虧掉的45.5億，新業(yè)務(wù)還能盈利。
對(duì)王興來(lái)說(shuō)，保持美團(tuán)故事的新鮮感，是他重要的工作。事實(shí)上，他也一直在這么做。從外賣、酒店旅行、餐飲、電影票到打車、共享單車，王興不斷打破自己的邊界，大部分時(shí)候又不斷被邊界彈回來(lái)。
2017年，王興接受《財(cái)經(jīng)》采訪，當(dāng)被問(wèn)及如何看待多元化和專注的關(guān)系，他的說(shuō)法很有意思：“這時(shí)候多業(yè)務(wù)的公司會(huì)比單一業(yè)務(wù)公司更有優(yōu)勢(shì)”。
小晚接著問(wèn)道：“多業(yè)務(wù)的擴(kuò)張方式是否會(huì)帶來(lái)不安全感？”王興回答：“不斷成長(zhǎng)才能獲取安全感。”
是��！若不是沒(méi)得辦法，誰(shuí)不愿意像BAT一樣，躺著把錢掙了。
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會(huì)是下一個(gè)京東嗎？
接替京東，對(duì)抗阿里，是騰訊的期望，也是美團(tuán)的歷史使命。
舞臺(tái)很大，但美團(tuán)的處境卻像極了當(dāng)年的京東。
2014年，京東上市。當(dāng)年的年會(huì)上，劉強(qiáng)東說(shuō)：“想盈利很容易”。這句話大強(qiáng)子曾經(jīng)在無(wú)數(shù)場(chǎng)合說(shuō)過(guò)。只是大強(qiáng)子恐怕不知道，優(yōu)秀是一種習(xí)慣，盈利也是。能不能盈利，除了靠自身的奮斗，還得看看阿里的臉色。
阻止京東盈利，阿里主要做了三件事：
2015年8月，阿里和蘇寧達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方互相持股，阿里利用蘇寧來(lái)和京東打價(jià)格戰(zhàn)，戰(zhàn)略目的是消耗京東，不讓京東在3C品類上獲得盈利。這是京東最核心的陣地。
2016年10月，阿里宣布新零售戰(zhàn)略，由于新零售需要大量資金布局線下，京東現(xiàn)金流能力無(wú)法提供足夠的支持，所以只能看著阿里在新零售賽道上一騎絕塵。
2017年4月，阿里對(duì)多家服裝品牌嚴(yán)重警告，數(shù)十家頭部服裝品牌集體撤出京東，隨后眾多中小品牌也撤出或削減了在京東的投入。服裝品類不僅交易額高、利潤(rùn)高，更是提供了所有電商品類廣告投放預(yù)算的50%，阿里遏制了京東在服裝品類上的發(fā)展，也就更進(jìn)一步遏制了京東盈利的可能性。
阿里對(duì)付美團(tuán)的手法是相同的。百億美元收購(gòu)餓了么，除了為蜂鳥(niǎo)物流對(duì)接新零售，還有就是消耗遏制美團(tuán)外賣，讓美團(tuán)無(wú)法在最核心業(yè)務(wù)上獲得可觀的盈利，競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和當(dāng)初入股蘇寧一樣。
阿里做法相似，不難理解。原因是美團(tuán)、京東的核心業(yè)務(wù)都是低毛利、重資產(chǎn)的路子。
電子商務(wù)，本來(lái)是個(gè)輕資產(chǎn)生意。但京東做的不一樣。自營(yíng)加物流的重資產(chǎn)玩法，變成了毛利率極低的生意。2018年，扣除履約成本后京東自營(yíng)業(yè)務(wù)的真實(shí)毛利潤(rùn)率不到2%！而市場(chǎng)、研發(fā)、管理費(fèi)用合計(jì)相當(dāng)于營(yíng)收的6%-9%，這是京東始終無(wú)法盈利的根源。
更要命的是，京東引以為傲的服務(wù)優(yōu)勢(shì)，并不能幫助他獲得商品的溢價(jià)。隨著阿里的前進(jìn)，比如物流和品質(zhì)保證，目前來(lái)看算不上什么獨(dú)特性了。隨著第三方GMV占比的提高，京東活得越來(lái)越像阿里，一個(gè)重資產(chǎn)的阿里。
2018年，京東營(yíng)收增速跌破30%，較2017年又跌11個(gè)百分點(diǎn)。增速下降，意味著燒錢換增長(zhǎng)故事的結(jié)束，京東估值的天花板很明顯。
反觀美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)，居高不下的騎手成本，B端、C端的高摩擦成本，提價(jià)空間有限，毛利極低。更不用說(shuō)，每年幾十億的用戶補(bǔ)貼。
美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)，無(wú)非是靠著極強(qiáng)的線下運(yùn)營(yíng)和團(tuán)隊(duì)管理能力。打打餓了么還可以，碰到阿里，恐怕不會(huì)好過(guò)。毫不夸張的說(shuō)，論線下運(yùn)營(yíng)，阿里是互聯(lián)網(wǎng)公司線下能力最強(qiáng)的公司，沒(méi)有之一。誰(shuí)不知道，當(dāng)年美團(tuán)的地推團(tuán)隊(duì)核心骨干都是來(lái)于阿里中供。
再者說(shuō)，生活服務(wù)是阿里未來(lái)的核心戰(zhàn)略。從收購(gòu)餓了么，飛豬換帥，到成立阿里本地生活服務(wù)公司，阿里的司馬昭之心路人皆知。
去年餓了么CEO王磊在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)的表態(tài)，很好地反映了阿里對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的態(tài)度。他說(shuō)：“這個(gè)（補(bǔ)貼）在財(cái)報(bào)里體現(xiàn)不會(huì)很大，一個(gè)月幾億一年也就100億。”他同時(shí)透露，餓了么短期內(nèi)沒(méi)有上市的計(jì)劃。
不難想象，如果阿里不松口，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的增加和實(shí)現(xiàn)盈利都比較困難。更深層次的影響是，受到外賣業(yè)務(wù)掣肘，美團(tuán)已經(jīng)沒(méi)有能力再接受任何其他業(yè)務(wù)帶來(lái)的大規(guī)模虧損，比如打車。這會(huì)導(dǎo)致新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓上舉步維艱。
現(xiàn)在，隨著外賣滲透率和本身變現(xiàn)率的提高，2018年外賣業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)仍然保持81.36%的高增長(zhǎng)，但市場(chǎng)規(guī)模增速放緩的趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯。外賣業(yè)務(wù)很難取得遠(yuǎn)超于市場(chǎng)增長(zhǎng)。
而截至目前，無(wú)論是到店、酒店及旅遊，還是餐廳管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈解決方案等新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，都沒(méi)有顯示出其能支撐美團(tuán)成為千億美金公司的潛力。
和京東一樣，資本市場(chǎng)最多再給美團(tuán)兩三年的時(shí)間。如果兩三年后，美團(tuán)和京東一樣，盈利無(wú)望，增速放緩，美團(tuán)就會(huì)成為“京東第二”。
顯然，美團(tuán)需要?jiǎng)?chuàng)造奇跡。
來(lái)源： 讀懂財(cái)經(jīng)
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