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京東股價(jià)重回起點(diǎn)
實(shí)際上，兩者市值如此接近的原因并非因?yàn)槠炊喽喙蓛r(jià)飆漲。這家年輕的公司自7月26日以19美元的價(jià)格上市后，股價(jià)一直在30-16美元之間徘徊。即便財(cái)報(bào)發(fā)布后出現(xiàn)了16.63%的漲幅，也沒有跳脫這個(gè)范圍�？梢娛袌鰧ζ湮磥淼念A(yù)測并沒有明顯變化。
真正的原因來自京東市值跌幅過大。
今年以來，京東股價(jià)已經(jīng)跌去了5成。目前20.34美元的價(jià)格甚至已經(jīng)回到了2014年5月上市時(shí)的價(jià)位。
不過，拼多多真的已經(jīng)具備了取代京東成為行業(yè)老二的實(shí)力了嗎？
截止到9月底，京東過去12個(gè)月的GMV為1.57萬億元，大概是拼多多的4.5倍，并且依舊保持著30%的同比增長。用戶雖然首次出現(xiàn)了環(huán)比負(fù)增長，但5130元/年的客單價(jià)也不是拼多多短期內(nèi)有望追上的。
截至2018年9月，拼多多與手機(jī)淘寶、京東的重合用戶數(shù)分別達(dá)到了9580萬和6351萬。這組數(shù)字被外界解讀成拼多多成功拓展高端用戶的信號。但其實(shí)以客單價(jià)來看的話，拼多多和京東用戶的購買力還有很大差距。
除了電商業(yè)務(wù)本身之外，京東在整個(gè)零售行業(yè)的布局也比拼多多完整許多。他們不僅涉足無人機(jī)、無人店、京東到家、7Fresh這樣的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)，其物流、金融業(yè)務(wù)的估值更是已經(jīng)超過百億美元。
今年2月，京東物流獲得25億美元融資，交易后估值達(dá)134億美元。京東在交易后將持有京東物流81.4%的股權(quán)。9月，京東物流推出個(gè)人快遞業(yè)務(wù)，進(jìn)軍5000億規(guī)模的市場。據(jù)此前的消息，京東物流有望在2019年下半年上市。
京東在二季報(bào)披露，京東金融已經(jīng)與中金資本、中國銀行、中信建投證券、中信資本等投資者達(dá)成B輪投資協(xié)議，此輪融資后京東金融投后估值為1300億元，約188億美元。此外，當(dāng)京東金融累積稅前利潤為正時(shí)，需要將該利潤的40%劃歸到京東金融集團(tuán)以彌補(bǔ)京東集團(tuán)向京東金融輸出的許可及服務(wù)。同時(shí)，該協(xié)議還提到如果監(jiān)管部門批準(zhǔn)，京東可能將其利潤分享權(quán)益轉(zhuǎn)換為京東金融40%的股權(quán)。如果B輪融資完成后，京東集團(tuán)所享受的利潤分配和可享受的最大股權(quán)按比例將會攤薄至約36％。
做一個(gè)簡單的估算，81.4%的京東物流股權(quán)約109億美元，36%的京東金融股權(quán)價(jià)值約68億美元。就算考慮到一二級市場價(jià)格倒掛，兩者至少也值120億美元（打7折）。
京東市值是否被低估？
截止到9月底，京東賬面現(xiàn)金、受限制現(xiàn)金、短期投資共計(jì)62億美元，存貨58億美元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為38天，即這些存貨可以在38天內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。固定資產(chǎn)26.8億美元，土地使用權(quán)14億美元。
拼多多固然優(yōu)秀，本季度的財(cái)報(bào)也確實(shí)亮眼，但這顆業(yè)界新星還有很長的路要走。反觀京東，他們固然面臨很多困難，但其股價(jià)近期走弱，主要是參合了一些非業(yè)務(wù)的因素。其整體規(guī)模、實(shí)力依舊明顯強(qiáng)于拼多多。此外，京東同樣擁有微信生態(tài)的資源，拼多多相對于京東來說并不存在獨(dú)有優(yōu)勢。
因此，當(dāng)京東股價(jià)重返2014年的時(shí)候，我們是否需要好好思考一下，不到300億美元的市值是否被低估了？
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