2018年被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)公司IPO之年，截至目前已經(jīng)有32家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在境外上市：香港聯(lián)交所12家，紐交所11家，納斯達(dá)克9家。這其中，不乏一些不惜“流血上市”的例子，而這一輪IPO熱潮目前依舊沒(méi)有衰減，仍然有企業(yè)在年終追趕末班車(chē)。例如，曾經(jīng)在母嬰電商領(lǐng)域紅極一時(shí)的寶寶樹(shù)。
近日有媒體報(bào)道，老牌母嬰電商品牌寶寶樹(shù)將于11月22日在港交所掛牌上市，計(jì)劃募資8億美元。據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士透露，寶寶樹(shù)估值區(qū)間在160~170億港幣。
國(guó)內(nèi)母嬰電商經(jīng)歷了近18年的發(fā)展，到2012年左右開(kāi)始爆發(fā)。尤其是2016年，行業(yè)內(nèi)刮起一股融資潮，一時(shí)間近200起投融資落地，并且動(dòng)輒都是過(guò)億美元的級(jí)別。母嬰電商概念在這一年引發(fā)各方高度關(guān)注，資本助推的勢(shì)頭也是此起彼伏。
然而時(shí)至2018年，風(fēng)口過(guò)后留下一地落葉，母嬰電商市場(chǎng)也回歸理性。而此次寶寶樹(shù)上市的消息不脛而走，再次讓沉寂一年的母嬰電商市場(chǎng)引發(fā)輿論的關(guān)注。
粉絲眾多為何盈利艱難
擁有11年發(fā)展歷程的“老將”，為何要趕在資本市場(chǎng)最不景氣的年份上市？
2007年成立的寶寶樹(shù)，是業(yè)內(nèi)最早一批挖掘母嬰市場(chǎng)的電商平臺(tái)。在近11年的發(fā)展過(guò)程中，寶寶樹(shù)已經(jīng)接受了大大小小共計(jì)10次融資，模式也從最早的母嬰社區(qū)、工具式平臺(tái)升級(jí)為面向年輕家庭生活的一站式綜合服務(wù)平臺(tái)。
從上線(xiàn)至今，寶寶樹(shù)已經(jīng)擁有1600萬(wàn)注冊(cè)用戶(hù)，月獨(dú)立訪問(wèn)用戶(hù)數(shù)量最高達(dá)到5500萬(wàn)，家庭日記上傳量約為2000萬(wàn)，擁有平均每天有近20萬(wàn)條育兒?jiǎn)栴}與互動(dòng)解答，曾被譽(yù)為全球第一大的母嬰社區(qū)平臺(tái)。
這樣一個(gè)老資格的母嬰電商平臺(tái)，在2016年行業(yè)風(fēng)口來(lái)臨時(shí)，面對(duì)上百家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的亂戰(zhàn)局面，卻并沒(méi)有將自己千萬(wàn)粉絲的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來(lái)。寶寶樹(shù)一直希望依靠巨大流量的社區(qū)轉(zhuǎn)化電商營(yíng)收，布局電商引流獲取收益。
但是從招股書(shū)中的數(shù)據(jù)看，目前這個(gè)模式并沒(méi)有給寶寶樹(shù)帶來(lái)太多真金白銀。
招股書(shū)中顯示，從2015年至2017年，寶寶樹(shù)年度虧損分別為-2.86億元、-9.35億元、-9.11億元，凈利潤(rùn)率分別為-143.2%、-183.3%、-124.9%�？梢�(jiàn)寶寶樹(shù)近三年來(lái)一直處于虧損的狀態(tài)，累計(jì)的虧損額高達(dá)21.31億元，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的2016年，虧損狀況達(dá)到了巔峰。
招股書(shū)中同時(shí)顯示，寶寶樹(shù)的營(yíng)收構(gòu)成分為廣告、電商（直銷(xiāo)和平臺(tái)）、知識(shí)付費(fèi)三部分。2017年，寶寶樹(shù)廣告及電商收入占總營(yíng)收的比例高達(dá)96.6%，其中廣告營(yíng)收3.72億元，在總營(yíng)收中占比51%，電商營(yíng)收3.33億元，占比45.6%。知識(shí)付費(fèi)占比從2016年的0.3%增至2017年的3.4%。
可以說(shuō)，以流量支撐起來(lái)的廣告業(yè)務(wù)，仍然是其收入的重頭，電商營(yíng)收與海量用戶(hù)相比不太匹配。
對(duì)此，母嬰行業(yè)評(píng)論員年永威曾作出分析：盈利能力差、業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力不強(qiáng)、核心的商業(yè)模式不夠清晰等是寶寶樹(shù)虧損的主要原因。雖然說(shuō)寶寶樹(shù)有著多年的母嬰行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但是在盈利模式上，過(guò)分依賴(lài)傳統(tǒng)的廣告業(yè)務(wù)，電商變現(xiàn)缺乏手段，讓啃老本的寶寶樹(shù)有些步履蹣跚。
從股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，這樣的業(yè)績(jī)似乎與其豪華的陣容也有些不夠匹配。
在股權(quán)分配比例上，寶寶樹(shù)第一大股東為CEO王懷南家族，持有26.09%股權(quán)；復(fù)星集團(tuán)持有24.84%股權(quán)，為第二大股東；好未來(lái)位居第三，持有10.18%股權(quán)；阿里巴巴持有9.9%股權(quán)，名列第四；聚美優(yōu)品緊隨其后，持股比例3.33%。
寶寶樹(shù)創(chuàng)始人兼CEO王懷南在接受復(fù)星、好未來(lái)等投資后，曾對(duì)媒體表示過(guò)，在上述一系列戰(zhàn)略合作伙伴的推動(dòng)下，寶寶樹(shù)獲得了高速發(fā)展，此后又引入阿里巴巴集團(tuán)，更好地釋放了寶寶樹(shù)的商業(yè)能力�；蛟S，寶寶樹(shù)是有很大機(jī)會(huì)在大健康（復(fù)星擅長(zhǎng)領(lǐng)域）、電商（阿里、聚美優(yōu)品）、教育（好未來(lái)）等領(lǐng)域大展拳腳的，也可以在強(qiáng)化電商營(yíng)收的同時(shí)，提升其他營(yíng)收來(lái)源。
可以說(shuō)，近兩年寶寶樹(shù)的社區(qū)平臺(tái)已經(jīng)做到了全方位多領(lǐng)域的發(fā)展，但這樣的多點(diǎn)布局并未很快見(jiàn)效，年永威對(duì)此表示，“多元化發(fā)展路徑能否幫助寶寶樹(shù)扭虧為盈，取決于核心業(yè)務(wù)模式能否進(jìn)一步擴(kuò)大和增強(qiáng)盈利能力與規(guī)模。”
那么，核心業(yè)務(wù)的盈利能力是否一直困擾著寶寶樹(shù)的核心團(tuán)隊(duì)？國(guó)內(nèi)母嬰市場(chǎng)整體需求近兩年是否出現(xiàn)了難以把握的變化？
社區(qū)OR電商 如何掘金萬(wàn)億市場(chǎng)
隨著國(guó)民可支配收入的提高、80后、90后成為新生父母的代表，加之國(guó)家計(jì)劃生育政策放寬（二胎政策施行），中國(guó)每年的新生人口已經(jīng)達(dá)到了1600萬(wàn)以上；而多家分析機(jī)構(gòu)也預(yù)估，2018年母嬰行業(yè)規(guī)模將超過(guò)3萬(wàn)億元，未來(lái)10年則會(huì)保持 20%~30%的增長(zhǎng)率。而這些巨大的數(shù)字背后，自然蘊(yùn)含著母嬰市場(chǎng)不可估量的巨大需求。
根據(jù)極光大數(shù)據(jù)“親子母嬰app的行業(yè)滲透率”統(tǒng)計(jì)顯示：整個(gè)行業(yè)在過(guò)去一年呈現(xiàn)震蕩上升走勢(shì)。截至今年8月份，親子母嬰app的行業(yè)滲透率為4.35%，整體用戶(hù)規(guī)模達(dá)到4,783萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng)53.2%。雖然中間有波動(dòng)，但整體向上的趨勢(shì)也明顯擺在了桌面上。
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