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競爭異常激烈：高價鴨脖堅挺不易
周黑鴨營收增速低于店面擴張，或許也預(yù)示著此前較高的銷售毛利率難以維持。今年上半年，周黑鴨的銷售毛利率為60.9%，與去年同期相比，下跌了1.8個百分點。這一數(shù)字雖高于2013年到2015年，但下滑明顯。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的周黑鴨銷售毛利率走勢：
興業(yè)證券研報顯示，周黑鴨的鴨及鴨副產(chǎn)品的平均價格從2013年的63.9元/千克，提升到2016年的88.1元/千克。短短三年時間，周黑鴨的產(chǎn)品價格提升了37.87%。而據(jù)周黑鴨招股書，近三年來，鴨脖及其它鴨產(chǎn)品的原材料價格幾乎沒有上漲，部分產(chǎn)品價格甚至出現(xiàn)了下滑。
原料價格下跌而零售價格上漲這是過去三年周黑鴨毛利提升的一個重要原因。安信國際研報稱，周黑鴨2015年推出固定重量的包裝產(chǎn)品后，不再標注產(chǎn)品公斤單價，這使得消費者不會馬上感知價格的變動，提高了其定價能力。
定價方式的變化并不能一勞永逸的形成對價格支撐，消費者可能會產(chǎn)生錯覺，但終歸不是傻子。而激烈的市場競爭和已經(jīng)高企的零售價，則意味著進一步提升甚至維持此前的高毛利都有相當(dāng)大的壓力。
伴隨著上市之后資本實力擴充以及對市場爭搶的白熱化。絕味和久久丫等競爭對手都在大幅擴張門店，競爭加劇在所難免。
興業(yè)證券的研報顯示，周黑鴨線下銷售大包裝鹵鴨脖為32元/320克，折合為50元/500克。而絕味線下銷售鹵鴨脖500克的價格為39.8元，久久丫為39.7元。盡管周黑鴨的整體品牌定位和品相略高于其他競爭對手，但當(dāng)線下門店與競爭對手短兵相接的時候，如何在維持價差的同時保住單店銷量仍存在巨大的壓力。
線下門店的房租和人員成本相對固定，毛利率的小幅下降就可能對凈利潤造成明顯的影響。而通過進一步削減原材料成本維持毛利率，空間其實不大。
據(jù)周黑鴨招股書顯示，2016年前三季度，原料鴨脖的價格為10.4元/千克，而在今年上半年，原料鴨脖價格還曾出現(xiàn)下滑。大致估算，原料占零售價的比例已經(jīng)不足20%，擠壓空間有限。
煌上煌股價在天上，絕味經(jīng)營模式遭詬病
盡管周黑鴨的股價在業(yè)績發(fā)布后大幅下滑，但如果與煌上煌比，周黑鴨的股價已經(jīng)算是相當(dāng)“便宜”了。
今年上半年，煌上煌凈利潤上漲67.99%，但即便如此，其歸母凈利潤也僅有約8000萬。與當(dāng)下高達110億左右的總市值相比，這樣的利潤顯得微不足道。
高估值本身不是問題，要害在于需要可持續(xù)的高成長性，但從煌上煌過往業(yè)績來看，并沒有展現(xiàn)出可持續(xù)的增長。 共3頁 上一頁 [1] [2] [3] 下一頁 武漢：1批次鴨脖防腐劑超標 鴨脖第一股春天來了 煌上煌前三季度凈利首度望破億 絕味鴨脖地鐵廣告被指辣眼睛 行人:令人感覺低俗 絕味鴨脖、餓了么成立投資基金 尋找下一個網(wǎng)紅食品 鴨脖一哥之爭：周黑鴨最會賺 絕味最能賣 煌上煌掉隊 搜索更多: 鴨脖 |
