2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)第一次底部出現(xiàn)在2009年一季度。2010年三季度開(kāi)始，國(guó)民經(jīng)濟(jì)又開(kāi)始逐季減緩，主要是潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平下降引起的。從經(jīng)濟(jì)周期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在2018年左右第二次探底。
6.5%左右可能是“十三五”時(shí)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的底部。導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降有六大因素：一是儲(chǔ)蓄率回落，2010年以來(lái)我國(guó)人口撫養(yǎng)比回升，人口老齡化進(jìn)程加快，居民儲(chǔ)蓄率隨之下降，投資和資本積累對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率減弱；二是勞動(dòng)力數(shù)量減少，我國(guó)適齡勞動(dòng)人口預(yù)計(jì)“十三五”期間年均下降約300萬(wàn)人左右；三是勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移效應(yīng)降低，依靠農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移提升全要素生產(chǎn)率的空間趨于縮��；四是對(duì)外開(kāi)放外溢效應(yīng)減弱，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)水平的差距逐步縮小，引進(jìn)技術(shù)難度不斷加大；五是服務(wù)業(yè)比重上升會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增速；六是改善生態(tài)環(huán)境需要占用大量勞動(dòng)、資本、技術(shù)，增加生產(chǎn)成本，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。
綜合考慮我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力趨勢(shì)，建議當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)控目標(biāo)可以在6.5%上下1個(gè)百分點(diǎn)之間。實(shí)現(xiàn)6.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，應(yīng)更好發(fā)揮財(cái)政政策的作用，貨幣政策應(yīng)予以積極配合，但不宜過(guò)早地把貨幣政策發(fā)揮到極致。同時(shí)，要把國(guó)企改革和處置僵尸企業(yè)放在優(yōu)先位置。
□祝寶良
關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)二次探底
2008年國(guó)際金融危機(jī)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2009年一季度降至6.2%，這是自亞洲金融危機(jī)以來(lái)出現(xiàn)的第一次經(jīng)濟(jì)底部。在經(jīng)濟(jì)短暫回升后，2010年三季度開(kāi)始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從10%的增速逐季回落，到2016年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度降至6.7%。在投資回報(bào)率不斷降低、杠桿率不斷升高的雙重約束下，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍在繼續(xù)加大。在這一形勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)第二次見(jiàn)底、底部是多少的問(wèn)題成為“十三五”時(shí)期宏觀調(diào)控必須面對(duì)的問(wèn)題。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，直觀地看就是經(jīng)過(guò)1978-2010年平均10%左右的高速增長(zhǎng)后，面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整、動(dòng)力轉(zhuǎn)換、體制改革、政策變化的系統(tǒng)性調(diào)整，轉(zhuǎn)為中高速或中速增長(zhǎng)。過(guò)去10%左右的增長(zhǎng)是一個(gè)平衡點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)回落到中高速或者中速的一個(gè)新平衡點(diǎn)，這個(gè)過(guò)程就是所謂的“轉(zhuǎn)型再平衡”，這個(gè)新平衡點(diǎn)取決于經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)水平。因此，對(duì)新平衡點(diǎn)的確定，中長(zhǎng)期內(nèi)由潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度決定，短中期內(nèi)又受經(jīng)濟(jì)周期的影響，特別是受投資需求何時(shí)觸底、去產(chǎn)能何時(shí)到位、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能何時(shí)形成的影響。
六大因素導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降，6.5%左右可能是“十三五”時(shí)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的底部。
一是儲(chǔ)蓄率回落，2010年以來(lái)我國(guó)人口撫養(yǎng)比回升，人口老齡化進(jìn)程加快，居民儲(chǔ)蓄率隨之下降，投資和資本積累對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率減弱。
二是勞動(dòng)力數(shù)量減少，自2011年以來(lái)，我國(guó)適齡勞動(dòng)人口規(guī)模呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)“十三五”期間年均下降300萬(wàn)人左右，人口數(shù)量減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)負(fù)貢獻(xiàn)。
三是勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移效應(yīng)降低，農(nóng)業(yè)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率與第二、第三產(chǎn)業(yè)的差距在不斷減小，依靠農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移提升全要素生產(chǎn)率的空間趨于縮小。
四是對(duì)外開(kāi)放外溢效應(yīng)減弱，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)水平的差距逐步縮小，引進(jìn)技術(shù)難度不斷加大。金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力明顯下降，各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，全球新一輪科技革命仍處于醞釀期，依靠技術(shù)引進(jìn)提高全要素生產(chǎn)率的難度明顯加大。
五是我國(guó)進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)比重上升時(shí)期，服務(wù)業(yè)的資本邊際產(chǎn)出率和勞動(dòng)生產(chǎn)率總體上低于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)比重上升會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增速。
六是改善生態(tài)環(huán)境需要占用大量勞動(dòng)、資本、技術(shù)，增加生產(chǎn)成本，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，如果到2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降45%，我國(guó)GDP增速大約年均下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。所以，我們估計(jì)“十三五”時(shí)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回落到6.5%左右。
從經(jīng)濟(jì)周期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底部可能在6%甚至更低，低部時(shí)間樂(lè)觀估計(jì)可能在2018年。從三大需求看，2015年，我國(guó)出口占全球的份額達(dá)到13.2%，已經(jīng)是二戰(zhàn)以來(lái)世界主要貿(mào)易大國(guó)中的最高份額，進(jìn)一步提高難度很大，但我國(guó)出口增長(zhǎng)保持與世界貿(mào)易同步應(yīng)該是我們的底線，也是能夠?qū)崿F(xiàn)的。2015年以來(lái)我國(guó)出口出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，今年5月份后降幅開(kāi)始平穩(wěn)收窄，出口應(yīng)該已經(jīng)觸底。消費(fèi)主要取決于居民收入，同時(shí)也受到消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)環(huán)境等方面的影響，因此消費(fèi)相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)是穩(wěn)定的。
需求變動(dòng)的關(guān)鍵是投資，投資主要由四部分組成，基礎(chǔ)設(shè)施大概占整個(gè)投資20%-25%，房地產(chǎn)占25%左右，制造業(yè)投資大約占33%，其他投資占15%-20%�；A(chǔ)設(shè)施投資作為政府穩(wěn)增長(zhǎng)的工具，最近幾年一直保持較快增長(zhǎng)。盡管我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施仍顯不足，但無(wú)論從基礎(chǔ)設(shè)施投資占投資的比重、基礎(chǔ)設(shè)施投資的效率，還是地方政府負(fù)債和投資能力，都沒(méi)有大規(guī)模擴(kuò)張的空間和條件，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速會(huì)逐步減低，到2018年后可能增長(zhǎng)10%左右并維持一段時(shí)間�？紤]到房地產(chǎn)的存量和城市化水平，房地產(chǎn)投資增量已經(jīng)有限，房地產(chǎn)投資接近零增長(zhǎng)可能是底部，目前看將在2018年左右會(huì)基本觸底。
制造業(yè)投資又包括傳統(tǒng)重化工業(yè)、輕紡等傳統(tǒng)消費(fèi)品工業(yè)、裝備制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)投資，這三部分投資分別占27%、33%和40%左右。制造業(yè)投資直接依賴于基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)、消費(fèi)和出口增長(zhǎng)。目前看，傳統(tǒng)重化工業(yè)和部分裝備工業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，如果去產(chǎn)能進(jìn)展順利，也要到2020年才能基本出清，在此之前投資增速會(huì)持續(xù)下降。輕紡工業(yè)投資受出口、消費(fèi)影響基本穩(wěn)定。高技術(shù)制造業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，依賴于新動(dòng)能、新產(chǎn)業(yè)的培育，這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展已初露端倪，但要穩(wěn)定制造業(yè)投資或帶動(dòng)制造業(yè)投資企穩(wěn)反彈，最快也要到2018年左右。
目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于探底的過(guò)程中，正是壓力大、困難多、風(fēng)險(xiǎn)高的時(shí)期，同時(shí)轉(zhuǎn)型成功的曙光也已開(kāi)始顯現(xiàn)。如果供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能夠取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在2018年實(shí)現(xiàn)觸底，底部增速應(yīng)該接近或略低于6%。這里所說(shuō)的觸底，不是說(shuō)將會(huì)出現(xiàn)所謂的V型或U型反轉(zhuǎn)，而是說(shuō)增長(zhǎng)速度不會(huì)繼續(xù)下降，從而進(jìn)入L型的下邊，也就是進(jìn)入一個(gè)均衡、可持續(xù)性的增長(zhǎng)平臺(tái)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，這個(gè)平臺(tái)有可能穩(wěn)定5到10年乃至更長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期。
關(guān)于“十三五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度問(wèn)題
考慮到“十三五”時(shí)期我國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平和需求變化趨勢(shì)，建議把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)控目標(biāo)定在6.5%左右，同時(shí)明確指出這一調(diào)控目標(biāo)是預(yù)期性和指導(dǎo)性的，不是約束性的，在實(shí)際調(diào)控中允許有上下1個(gè)百分點(diǎn)的波動(dòng)。
首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度調(diào)控目標(biāo)要與全面建成小康社會(huì)的宏偉目標(biāo)相銜接。“十三五”規(guī)劃提出了年均保持6.5%，以確保到2020年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。這要求2016年至2020年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)底線是6.5%。
2013年，我們估計(jì)的“十三五”我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力在6.5%左右是學(xué)界研究結(jié)果中較低的。盡管到目前為止，我們沒(méi)有修正我們的結(jié)果，現(xiàn)在看來(lái)，由于資本產(chǎn)出率不斷降低，潛在增長(zhǎng)率估計(jì)也許偏高了一點(diǎn)。當(dāng)然，全面建成小康社會(huì)是黨和政府對(duì)全國(guó)人民的莊嚴(yán)承諾，是凝聚共識(shí)的旗幟，砥礪前行的方向，不能輕易動(dòng)搖，但也要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，實(shí)事求是地加以調(diào)整完善。
其次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度目標(biāo)要考慮就業(yè)需要。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和就業(yè)、失業(yè)率之間有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定關(guān)系，在確定增長(zhǎng)速度時(shí)，最重要的因素就是就業(yè)目標(biāo)。從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，美國(guó)失業(yè)率的紅燈線鎖定在5%左右，歐盟鎖定在6%左右。失業(yè)率超過(guò)這個(gè)水平，政府就要刺激經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大就業(yè)崗位。
盡管我國(guó)勞動(dòng)年齡人口逐年下降，就業(yè)壓力降低，但考慮到每年的城鎮(zhèn)化率要提高一個(gè)百分點(diǎn)，有近700萬(wàn)農(nóng)村居民要到城市就業(yè)，還有700萬(wàn)大學(xué)生要就業(yè)，這幾年我國(guó)一直把城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.5%以下、城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬(wàn)人以上作為就業(yè)目標(biāo)。根據(jù)我國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)生產(chǎn)率水平，實(shí)現(xiàn)上述就業(yè)目標(biāo)需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.5%左右。
再次，確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也要考慮實(shí)現(xiàn)的可能。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，我國(guó)物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)日益增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)體系完整，國(guó)民儲(chǔ)蓄率仍然較高，人力資本和科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)逐步提高；全面深化改革的制度紅利不斷釋放，經(jīng)濟(jì)體制活力顯著增強(qiáng)；新型城鎮(zhèn)化已經(jīng)成為“十三五”我國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的潛力所在。
區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間差距較大，經(jīng)濟(jì)有巨大的回旋余地。宏觀調(diào)控體系不斷健全，宏觀調(diào)控能力和應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面的能力明顯提高，宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍有空間。只要踮起腳夠一夠或跳一跳，應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)6.5%左右的目標(biāo)。所謂踮起腳或跳一跳就是要充分調(diào)動(dòng)各方面的積極性，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高我國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。
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