事件
紅商網訊：2月12日，繼1月30日國內最大自營電商京東商城、2月11日美國奢侈品閃購網站Gilt提交上市申請之后，A 股傳統(tǒng)
零售業(yè)內與騰訊展開戰(zhàn)略合作的王府井、紅旗
連鎖、天虹商場紛紛漲停。
評論
渠道、模式都是浮云，客戶價值與業(yè)績才是實質：1. 京東的上市申請帶動A 股零售觸網企業(yè)的人氣、而Gilt 閃購網站的在美上市也提醒我們激發(fā)、滿足用戶的特定需求亦是制勝之道；2. 淘寶便宜、京東專業(yè)、紅旗連鎖的便利店抬腿可達、24 小時想吃就吃（stomach market）、天虹商場亦是舉步便至、社區(qū)定制、位踞中心地段的王府井聚會、購物、休閑可兼得，線上線下只要為目標客戶創(chuàng)造了價值，就可以實現(xiàn)企業(yè)的價值；3. 傳統(tǒng)零售的轉型成功與否，是看其能否在轉型中結合自身現(xiàn)有優(yōu)勢、比同行更能創(chuàng)造不可替代的或性價比更高的產品或服務，與騰訊的戰(zhàn)略合作方向正確，但是否落到業(yè)績或推升估值，還需等待運營數據改善的催化。京東的擬上市，也未帶動方向正確而業(yè)績徘徊的蘇寧的急漲；我們認為，王府井估值提升的持續(xù)，尚待業(yè)績數據支撐。
線上線下不是問題，到達用戶、黏住客流才是要點：1. 目標用戶數與創(chuàng)造客戶價值同等重要，因為業(yè)績來自于他們的乘積。不論是市中心的
購物中心、開在家門口的社區(qū)店、郊區(qū)的奧特萊斯還是開電腦或手機即可觸及的PC 端/移動端電商， 正如
超市賣場以生鮮集客、商場以影院餐飲集客，未來線下零售全行業(yè)擁抱移動互聯(lián)、以微信、手機APP 等增加客流是必然趨勢；2. 所以，未來競爭的看點，不單純在于誰采用了這些手段，而是誰引流的成功落實到銷售增長的數據，這更取決于采用的增客手段、目標客戶特性及公司本身商品優(yōu)勢三者的協(xié)同。（詳見我司13年10 月28 日《看技術發(fā)展、需求方向、產業(yè)鏈價值點的交集-O2O 專題報告系列》）
掃二維碼還是聲波“咻咻”并不重要，用戶體驗才是決勝點：1. 天虹商場，作為零售A 股首家與騰訊深入合作、實體店微信上線的全國性社區(qū)
百貨龍頭，在深化品類管理與O2O 的推進方面，值得期待；王府井，未來實現(xiàn)全部門店WIFI 定位、店內導航、目前在
北京百貨大樓試運行的掃二維碼微信支付等將改善用戶體驗，是可喜的進步。
�。ㄇ移涓鶕脩敉Ａ�、走向的數據分析，未來將會有助公司營效提高）2. 紅旗連鎖不但較早與騰訊合作開發(fā)APP,目前所有門店都可手機支付寶結算；并且，已經在幾十家門店內實現(xiàn)店內O2O 電子貨架購物，即顧客可以在這些門店內的電子屏上選購所有紅旗連鎖的商品(類似Argos 快速發(fā)展路徑，小實體門店+大在線門店)，我們非�？春眠@一舉措對未來營收增長的實質性帶動。我們認為，是微信掃碼還是支付寶pos 機，支付方式不是要點，重要的是用戶效率是否得到有效提升(就像最早的沃爾瑪等大賣場的“一站式”全品類購物體驗，提高了客戶的時間效率-一次采購完成全家所需；百安居等自助提貨的建材賣場，提高了客戶的空間效率等)，就這點而言，我們首推紅旗連鎖。
投資建議
我們維持行業(yè)“增持”評級， 看好傳統(tǒng)零售借助科技手段實現(xiàn)O2O 突破，但不建議在現(xiàn)階段追漲；關注的組合: 紅旗連鎖、步步高、天虹商場、王府井，建議等待業(yè)績數據好轉的催化劑出現(xiàn)再介入。
（國金證券 黃挺）
