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表2 2007-2011年百貨業(yè)IPO案例
聯(lián)營向自營模式轉(zhuǎn)變 或成行業(yè)發(fā)展機(jī)遇
隨著電子商務(wù)市場規(guī)模的快速增長，物流行業(yè)的迅速發(fā)展，電商帶來的優(yōu)惠促使具備較強(qiáng)消費(fèi)能力的一二線城市消費(fèi)者開始逐漸轉(zhuǎn)變消費(fèi)習(xí)慣，百貨業(yè)的市場份額日益被電子商務(wù)擠占。但百貨業(yè)以其特有的實體經(jīng)營模式，獨有的品牌效應(yīng)、購物體驗及較成熟消費(fèi)群體，短期內(nèi)難以被電子商務(wù)完全替代。
百貨行業(yè)的營收主要來自自營業(yè)務(wù)、聯(lián)營業(yè)務(wù)、管理費(fèi)、租金四個方面，目前國內(nèi)百貨企業(yè)多采取聯(lián)營形式，聯(lián)營收入也是目前國內(nèi)各大商場收入的主要來源（見表3）。品牌商直接進(jìn)入商場，使得消費(fèi)者在不同區(qū)域、不同商場能夠享受到同質(zhì)化的品牌、價格與服務(wù)，但也使得商場在消費(fèi)者心中的無差異化理念深入，令特定百貨企業(yè)的競爭優(yōu)勢難以體現(xiàn)。
表3 百貨企業(yè)營收來源
相比較下，自營模式則是通過商場買斷商品，對商品進(jìn)行重新塑造包裝進(jìn)而形成自有品牌。這種方式可大幅提高商場的差異化程度，滿足消費(fèi)者的個性需求并提升百貨企業(yè)利潤。但目前這種模式要求百貨企業(yè)付出相對較高的成本，且商品上市后的市場反饋具備較大不確定性，與累積了大量固有消費(fèi)群體的已有品牌相比，百貨企業(yè)的自營模式在發(fā)展初期并不占優(yōu)勢。在已有品牌商入駐并成為主要收入來源的前提下，國內(nèi)百貨行業(yè)企業(yè)可適當(dāng)開拓自營業(yè)務(wù)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈增值，從而提高自身核心競爭力。
ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，對于三級及以下城市等知名品牌滲透率相對較低、渠道建設(shè)成本相對較高、區(qū)域型百貨企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位的市場而言，自營業(yè)務(wù)能有效提升企業(yè)收入、利潤水平及競爭實力，更為未來可能的跨區(qū)域整合創(chuàng)造了機(jī)會，此類百貨企業(yè)也值得PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行適度關(guān)注。
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