中金公司2月1日研報(bào)指出，零售行業(yè)目前2011-2012年市盈率18倍和15倍，和金融危機(jī)時(shí)基本持平，同時(shí)相對(duì)可選消費(fèi)子行業(yè)比較來(lái)看亦處于低端。但由于增速拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，啟動(dòng)契機(jī)仍然需要等待。預(yù)期一季度末和三季度末兩個(gè)投資時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注，其中：1-2月后市場(chǎng)預(yù)期有望逐步明朗，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)較好的公司有望帶來(lái)新的介入機(jī)會(huì)；2012年4季度起去年的高基數(shù)消失且2012年1季度基數(shù)不高，板塊同比增速將持續(xù)向好。子行業(yè)應(yīng)偏向前期超跌的泛百貨零售商(大店，購(gòu)物中心和奧特萊斯業(yè)態(tài))。

　　建議集中持股核心品種，關(guān)注新興渠道和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性。重點(diǎn)組合包括：1)中西部領(lǐng)軍公司：合肥百貨，友好集團(tuán)，重慶百貨(下半年是較好的新介入時(shí)點(diǎn))；2)購(gòu)物中心，大店占比高，基本面改善的零售商：友誼股份，王府井，大商股份，鄂武商；3)農(nóng)超對(duì)接典范：永輝超市；4)B2C業(yè)務(wù)快速發(fā)展：蘇寧電器(實(shí)體店利潤(rùn)率有一定壓力)。 海外投資者可關(guān)注：銀泰百貨(2-4年店齡的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)門(mén)店占比高，增長(zhǎng)可持續(xù)快于其它港股零售商，拿下大多數(shù)浙江省內(nèi)購(gòu)物中心項(xiàng)目)，友誼B股，金鷹商貿(mào)，高鑫零售，聯(lián)華超市，京客隆；相對(duì)看淡百盛和國(guó)美。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)的下滑幅度若超出預(yù)期，則會(huì)影響零售商的銷(xiāo)售表現(xiàn)和的盈利預(yù)測(cè)。

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