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證券之星了解到，通過在揭陽建設新工廠，燕塘乳業(yè)一方面可輻射粵東及福建、江西等周邊省份，另一方面新工廠毗鄰粵港澳大灣區(qū)，也有助于對接港澳消費市場。不過公司最終能否敲開省外市場的大門還有待時間檢驗。至少從現(xiàn)階段看，公司近年來自廣東省外的收入不足4000萬元，營收占比不足3%，且2024年的毛利率僅為14.54%，遠低于廣東省內25.55%的毛利率，可見區(qū)域性乳企燕塘乳業(yè)在省外市場拓展時面臨的困局。
02． 再押注冰激凌品類勝算幾何？
盡管粵東項目可研報告顯示，預計項目運營期年均銷售收入7.22億元（含稅），年均利潤總額5952.65萬元，但這一投資達6.05億元擴產(chǎn)項目的建設實施仍面臨不少挑戰(zhàn)。
首先，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年中國牛奶原料奶總產(chǎn)量4079萬噸，同比減少2.8%，為2018年以來中國牛奶產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降。東海證券研報顯示，2024年各類乳制品消費總量預計下降5%左右，供給仍然處于過剩局面，奶價繼續(xù)下行。
報告期內，燕塘乳業(yè)來自花式奶、乳酸菌乳飲料類和液體乳類銷量分別下滑12.17%、2.88%和9.98%。與此同時，公司兩大生產(chǎn)基地廣州旗艦工廠和湛江生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為68.69%和55.6%。在行業(yè)產(chǎn)能階段性過剩，疊加自身產(chǎn)品下滑、產(chǎn)能利用率不足的局面下，未來新增的產(chǎn)能能否在省內、省外同時得到消化還需打上問號。
其次，粵東項目一期產(chǎn)能中還包含年產(chǎn)6700噸冰激凌和年產(chǎn)300噸奶酪。證券之星了解到，早在2016年，燕塘乳業(yè)就正式發(fā)布旗下冰激凌品牌——“詩華諾”，然而由于公司在冰激凌雪糕業(yè)務領域投入較小，該業(yè)務不僅收入常年處于低水平，且2020年更是出現(xiàn)虧損情況，由此公司于2022年停產(chǎn)該品類的生產(chǎn)。
而對于粵東項目中引入冰激凌、奶酪品類，公司管理層在今年業(yè)績說明中表示，將通過產(chǎn)業(yè)集群項目的實施，打造差異化的冰激凌、奶酪等多品類產(chǎn)品，為市場開拓提供新的增長點。
事實上，不論是冰激凌還是奶酪品類，都是燕塘乳業(yè)突破產(chǎn)品結構單一化的嘗試，而新品類能否形成新的業(yè)績增長點，也與公司能否擺脫“區(qū)域乳企思維”有關，在全國性品牌主導的市場中，唯有依托本土供應鏈優(yōu)勢做深細分場景，而非盲目追求規(guī)模擴張，才有可能在紅海中開辟出差異化的生存空間。
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