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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
今年上半年，燕塘乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.53億元，同比下滑11.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5628.06萬(wàn)元，同比下滑42.77%。在A股乳制品公司中業(yè)績(jī)降幅排在前列。
上半年，原奶供過(guò)于求，價(jià)格持續(xù)下行，給乳制品行業(yè)帶來(lái)了巨大影響：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，打折促銷成為家常便飯。
作為收入規(guī)模較小的區(qū)域乳企，燕塘乳業(yè)的脆弱性暴露無(wú)遺，全線產(chǎn)品銷量均出現(xiàn)下滑，銷售費(fèi)用不降反增造成銷售費(fèi)用率大幅增長(zhǎng)。原奶成本下降帶來(lái)的利好在銷量減少、促銷增加的影響下也蕩然無(wú)存。
銷量大幅下滑 促銷力度加大拖累凈利潤(rùn)
在上半年液體乳行業(yè)集體陷入下滑的背景下，燕塘乳業(yè)的表現(xiàn)尤其不理想。今年上半年超過(guò)11%的營(yíng)收降幅是燕塘乳業(yè)2020年來(lái)首次營(yíng)收雙位數(shù)下滑，而根據(jù)iFind數(shù)據(jù)，在13家乳品上市公司中，燕塘乳業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)降幅均排第四。
燕塘乳業(yè)是一家立足華南的區(qū)域性乳企，此前很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)以乳酸菌飲料為主要收入來(lái)源，2022年以來(lái)液體乳收入占比不斷提升，成為第二大業(yè)務(wù)，2023年乳酸菌及液體乳收入合計(jì)占到77%。
今年上半年公司所有產(chǎn)品均遭遇下滑，液體乳、花式奶、乳酸菌飲料營(yíng)收分別減少11.17%、18.57%、8.34%，銷量則分別下滑了8.39%、15.31%、3.97%。公司經(jīng)銷商數(shù)量也結(jié)束了多年來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，上半年總共減少10家。
在營(yíng)收下滑11.45%的情況下，燕塘乳業(yè)應(yīng)收賬款反而增長(zhǎng)6%至1.19億元。銷售下滑，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)，說(shuō)明公司的收入質(zhì)量在下滑。
另一方面，在渠道收縮的同時(shí)，燕塘乳業(yè)加大了推廣宣傳投放，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率達(dá)到11.42%，同比提升1.65個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率的提升，是導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑的重要原因。
從2021年中旬以來(lái)，原奶價(jià)格就處在下行中，成本的下行一定程度上增厚了下游乳企的利潤(rùn)。2023年燕塘乳業(yè)毛利率大幅增長(zhǎng)，其中就有原材料成本下行的影響。
但是這種影響并沒有延續(xù)到今年上半年，上半年燕塘乳業(yè)銷量大幅萎縮，花式奶、乳酸菌飲料及液體乳毛利率分別下滑了2.69、2.41及3.26個(gè)百分點(diǎn)，整體毛利率下滑了1.33個(gè)百分點(diǎn)，凈利率則下滑了3.5個(gè)百分點(diǎn)。
主要原因是，在原奶持續(xù)供大于求的影響下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。尤其2024年二季度以來(lái)，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，乳企促銷力度也開始加大。上半年燕塘乳業(yè)的廣告宣傳及促銷費(fèi)用，物料費(fèi)用等均在逆勢(shì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑。
這一輪原奶價(jià)格下滑時(shí)間是2010年以來(lái)最長(zhǎng)的一次，目前仍在低位。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，今年7月份奶業(yè)主產(chǎn)省生鮮乳收購(gòu)價(jià)每公斤3.24元，環(huán)比跌1.8%，同比跌13.8%，而到了八月中旬，進(jìn)一步降至3.21元每公斤，同比下跌14.6%。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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